| 本篇报告主要分析运营业重要指标：国内长途通话时长在4-6 月份持续正增长，该指标反映了行业及经济热度持续转暖，维持行业“推荐”评级。 国内长途通话时长指标从去年4 月份以来，在预测热度下降、热度触底等方面都是很好的指标，今年4-6 月份该指标持续正增长，我们认为反映了行业和经济热度的上升。从该指标的同比增长率来看，经济热度呈W 型走势：在08 年4 月陡降(第一次负增长)，08 年9 月第一次反弹，09 年3 月份再次反弹，09 年4 月恢复正增长。该增速过去三个月连续正增长(7.4%、3.4%、6.9%)，我们认为体现了通信行业和经济形势的持续好转; 上半年固定资产投资额与房地产新开工面积两个指标的好转应证通信业指标的向好。09 年上半年固定资产投资额同比增速为33.6%，相比08 年上半年的26.8%和全年的26.1%，有大幅度提升。09 年6 月国内房地产新开工面积同比增长13%，是08 年7 月连续11 个月负增长以来，首次正增长。选择房地产新开工面积，主要是因为其直接影响农民工在建筑业的就业; 运营业收入6 月份同比增长3.3%，比5 月份的增速略高。按照工信部公布的调整后的电信营业收入数字(包括主营业务收入和其他业务收入)，4-6 月份的增速分别为2.3%、2.5%、3.3%，增速在逐月提高，形势依然乐观; 运营业其他经营指标稳定。国际通话时长同比仍然是在负增长，与目前的进出口形势可能有一定关系。但是从历史数据看，国际通话时长与通信业情况、宏观经济情况关联度不大，单月情况更加如此。本地通话时长的同比增长率今年在11-18%之间，相比05-08 年的高速增长，有所下降; 运营业固定资产投资额：数字尚未出现爆发式增长。运营业固定资产投资额6月同比增7%，较5 月份有所回落，上半年同比增14%。这与运营商在上半年大规模投资的情况不相吻合，我们认为这是统计口径所致，到下半年、特别是年底的时候，随着工程验收和结算，固定资产投资额会出现高增长; 维持行业“推荐”评级。 |
