| 黔轮胎A(000589)(进入该股吧，新版行情)主要从事前进牌轮胎的生产与销售。其中，轮胎销售业务收入占主营收入的97.48%。公司是我国重点轮胎制造商之一，主要产品有全钢载重子午线轮胎、工程机械轮胎、轻卡及轿车轮胎等系列上千个规格品种，生产规模与销售收入位于全国同行业前十位。公司全钢载重子午线轮胎年生产能力已达到200万条。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.58、0.62和0.75元，对应动态市盈率为22倍、21倍和17倍;当前共有14位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为2、10和2人，综合评级系数2.0。 公司09年上半年度净利润约11,150万元，EPS为0.44元。同比来看，08年半年度净利润为5051万元，EPS为0.20元，同比上升121%。环比来看，09年一季度公司净利润为2901万元，EPS为0.11元，二季度环比增长184%。同比环比的数据比较可以看到：09年二季度，公司的业绩大幅增长。 国信证券认为公司景气度高起主要有两个方面的原因：一是需求旺盛，随着宽松货币、财政政策的启动，预期向好，基建大力开工，汽车行业快速增长和机械行业景气恢复，拉动了轮胎行业的需求快速复苏。另一方面，轮胎行业主要原材料天然橡胶、合成橡胶的价格在09年初下降了50%左右。公司地处东南亚主要产胶区附近收益明显，原材料成本下降直接使得09年轮胎行业的成本下降、毛利率水平提升5%点左右。光大证券表示考虑到轮胎行业实际使用天胶的时点将会比采购时点滞后2～3个月，预计公司3季度的天胶实现均价将仍保持14000元左右的水平，从而能保障3季度成本稳定。 公司的“前进”牌全钢子午胎在换配市场具有较高的品牌认知度，与“双钱”轮胎处于第一梯队，其价格也比其他公司同类产品高出约5%～10%。目前公司全钢子午胎产品专攻国内换配市场，其比例达到95%，远高于行业平均水平51%。光大证券认为同一规格下轮胎应用的毛利率排序为：换配胎、出口胎、配套胎，因此换配胎占比较大的公司将获得超额收益。而黔轮胎的品牌优势及产品定位，保障了公司能获得行业内较高的毛利率水平。 公司依托行业复苏迎来阶段性的高盈利能力，带来阶段性投资机会。国信证券预计公司09中期、09、10、11年EPS分别为0.44元、0.65.元、0.68元、0.70.元。考虑到国内A股市场PE为26.6倍，国外轮胎行业平均PE约23倍，国内轮胎行业虽然行业竞争激烈、份额较小，但成长的空间较大，给与动态PE约23倍，目标价格约13-15元。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：未来天然橡胶和合成橡胶价格有可能进一步上涨，公司毛利率存在下滑风险。 |
