| 巴菲特和索罗斯，一位是投资大师，一位是投机大师。在百年一遇的金融危机面前，年逾古稀的他们仍宝刀不老，并且，两人对零售连锁、金融、石油天然气和运输业中的多只股票有着共同的偏好。 巴菲特、索罗斯都是裸泳者，不过现在来看，他们在2008年的泳技都算漂亮。 当潮水退去，才知道谁在裸泳。 巴菲特、索罗斯也实打实地经历了这次金融危机中的大潮。在2008年，他们一个收益下跌62%、账面价值缩水9.6%，一个则盈利8%。索罗斯在这一年显然更胜一筹。但相比同业，巴菲特的业绩依然值得称道。 巴菲特、索罗斯都是裸泳者，不过现在来看，他们在2008年的泳技都算漂亮。 去年，“价值投资”的巴菲特在和“对冲投机”的索罗斯的比较中处于了下风，但危机还在继续，是否应该再看得远一些呢？ 作为伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官，在公司难看的年报(专题解读)面前，78岁高龄的“股神”巴菲特不得不向股东们说声“对不起”，并承认自己犯了错误。 巴菲特非常诚恳地在给投资者的信中写道：“在过去的2008年，我在投资上做了一些愚蠢的事情，起码在董事会犯过一次重大投资失误，此外还犯过不少其他投资错误。这些错误决策给公司造成了数十亿美元的损失。” 信中所提的一次重大投资失误指的是，在国际油价接近高点时加仓，他下决策投资美国康菲石油公司，将伯克希尔公司从2007年持有的1750万股增至去年年底的8490万股。“我没有想到去年能源价格会如此暴跌，这一投资失误给公司造成数十亿美元的损失。”巴菲特表示。所犯的其他投资错误指的是，图便宜花了2.44亿美元购买当时两家爱尔兰银行的股票，结果到去年年底为止两家银行的股价狂跌了89%，而且两家公司的股价今年以来还在下滑。随着全球金融股暴跌，公司财务报表上不得不再减记2700万美元的账面损失。 索罗斯旗下的量子基金在2008年的回报率却达到了8％，而2008年是对冲基金最为悲惨的一年，全球2/3的对冲基金都在赔钱，总亏损额达3500亿美元。索罗斯去年的成功在于对宏观形势的把握比较准确。和巴菲特相反，索罗斯正是在油价处于低位的时候大举购入了石油类股票。根据其旗下的索罗斯基金管理公司（SorosFundManagement）2月17日提交的文件，该公司在去年第四季度将其持有的巴西石油公司和Potash公司的股票翻了一番，这2只股票已成为索罗斯最大的重仓股。 此外，索罗斯增持了900万股电子零售商百思买公司的股票，占后者总股份的2.3%；而与此同时，索罗斯在去年第四季度减持了300万沃尔玛公司股票，目前他在沃尔玛公司的持股比例仅为0.01%。他还抛售了黑霉手机制造商RIM公司200万股。还有分析认为，去年索罗斯在做空英镑中同样获得了不小的收益，而索罗斯基金管理公司目前管理的资产约210亿美元。 最后需要指出的是，仅仅对作为长期投资者的巴菲特以一年的标准来衡量是片面的，对一个长期投资者来说，仅仅一年的统计期间，实在是太短了。更何况，巴菲特去年的表现总体依然不错，远超标准普尔指数。而假以时日就会证明，现在的亏损可能只是阶段性的。索罗斯的优异判断能力，能不能保证他未来不出现重大失误，也不得而知，况且这场危机还远远没有结束。 “巴迷”“索迷”眼中的偶像之争 2008年的股市让巴菲特和中国的“巴迷”们都“折了腰”，而索罗斯借助敏锐判断力去年获得远超同行的回报，近来私募投资界中“索迷”开始急剧增多。 2008年之前，印象中国内投资界包括公募、私募基金经理都标榜自己是价值投资者，个个争相对巴菲特顶礼膜拜。有人为了有机会见到偶像，专门买上几股伯克希尔·哈撒韦公司股票，远渡重洋去开股东大会；有人花上1000多万元为了和巴菲特共进晚餐。最近，巴菲特被大家提到得明显少了。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司对美国上市公司的投资组合去年四季度受到严重冲击，以2008年全年业绩看，公司收益下跌了62％。而索罗斯掌管的量子基金则逆市获得8％的收益增长。在中国的私募投资界，索罗斯凭着自己的敏锐判断力人气大增，大有超越巴菲特之势。 龙腾资产管理公司董事长吴险峰多年来一直倾慕索罗斯。在吴险峰眼中，巴菲特是一个优秀的财务投资者，但是从金融投资角度看，不如索罗斯表现好。巴菲特持股有一个特色是长期持有、价值投资，强调企业要有较高安全边际。吴险峰认为巴菲特过于专注于微观层面，对于宏观经济和市场趋势的判断不如索罗斯敏锐，或者说不如索罗斯这样重视宏观趋势。巴菲特的投资在通常情况下都是相当有利，但是一碰上金融危机这类小概率事件，就错了，而且会错得比较厉害。为什么涨，为什么跌？研究金融市场各个变量之间的关系和演变，这是一门相当艰深的学问，然而索罗斯能够做得很好。去年他在美国股市做空银行股，就充分体现出他对经济走势判断之准确。 当然，历经数十年市场依然屹立潮头的巴菲特仍有着其魅力。深圳一位女私募基金经理评价说，巴菲特的投资策略是“方与正”，正大光明，走得是持股获利的道路。对于这种策略，能长期获得优秀表现是最为艰难的。索罗斯走的是“巧和险”，重视趋势，操作上极为灵活，甚至会选择做空、卖空等手段。但是一旦判断错了，就可能出现全军覆没的风险。另外，索罗斯采用卖空等手段，对于市场的稳定、对于投资同行是不利的，巴菲特当然更应该值得尊敬。 投资书中的“东邪西毒” 作为上个世纪以来最具旗帜性的投资大师，巴菲特和索罗斯犹如“东邪西毒”般铭刻在投资史上，时光的碎片可能令他们的智慧更加历久弥新。而作为苦苦寻觅投资市场“连城诀”的芸芸众生，大师的投资秘籍可能是值得反复阅读的参考读物。其实，即便是当作平时书橱点缀的经典名著，上述两位不世金融奇才的图书，也十分值得拥有一席之地。 相对来说，已经出版的书籍中由巴菲特本人撰写的读物甚少，而有关这位大师的传记性读物较多，比如《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》就属于人物传记类图书，书名源自巴菲特的名言：“人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。”而另一本被反复推荐的经典读物即《巴菲特致股东的信》则是一本将这位大师每年股东大会上的发言按照主题归类而编辑成的一本书。巴菲特本人也认为，这本书比到目前为止的任何一本关于他的传记都要好，如果他要挑选一本书去读，那必定是这本书。古人有云，“述而不著”，并不系统的读物，可能更能接近真实状态。 至于索罗斯，大家最先想到的可能是他的《金融炼金术》。这本书基本归纳了这位投资大师考虑问题的原则、出发点。即便是当作一本大学金融学、国际贸易、货币银行学的课外参考读物，此书也十分值得反复阅读。同时，在他最新出版的《索罗斯带你走出金融危机》新著中，他再将他的哲学体系贯穿其中，且描画得更加通彻。尤其在经历了去年以来的金融危机之后，阅读起来更加有时代感。 值得注意的是，从上述两位大师的个人经历出发，他们有明显的共同点，比如，他们都有各自的“最佳拍档”（分别是查理·芒格和罗杰斯）；他们都是通过个人努力达到显赫社会地位的；两人都有着各自知识体系的源头，比如，当人们把格雷厄姆的《证券分析》和费雪尔的《怎样选择成长股》认真通读之后就更加能体会巴菲特的投资魅力，而当人们阅读英国哲学家们的著作时也能联想起索罗斯的智慧片段。 不过，在阅读上述两位大师的著作时，掌握他们看问题和分析问题的基本性原则显得十分关键。比如，巴菲特主要是根据公司本质来选择权益类投资的主要方向。对于公司，巴菲特可能更加在行。而对索罗斯而言，作为外汇交易员出身的他，既将其基本的投资原则以“反身性原理”详加概括，并反复演绎到各类投资市场之中。而且，作为对冲基金行业的开拓者，索罗斯的投资犹如国际象棋盘上的那枚皇后，可以通过全方位的视野捕杀可以控制的机会。这种思路对于投资产品越来越丰富的国内投资者来说，可能显得富有启发。 此外，在阅读大师级人物的书籍时，不妨将部分时间投入到了解他们的求学生涯、成长经历、工作拍档等方面，甚至他们的各自找工作的经历也十分值得关心。 巴菲特、索罗斯智慧交集：五大行业十只股票 虽然巴菲特和索罗斯在投资上有太多的不同之处，不过，两人的股票投资组合，竟在五大行业中的10只股票上出现了重合。 在2008年，巴菲特和索罗斯共同持有五个行业的10只相同股票，其中包括：零售连锁行业的5只股票，银行业的美国银行和美国太阳信托银行（SunTrustBanksInc.STI）2只股票，石油天然气行业的康菲石油，运输行业的联合太平洋公司（UnionPacificCorp.UNP.NYSE)，金融服务行业的高盛公司，两人都抛售了食品饮料行业的英博啤酒（ANHEUSERBUSCHCOSINC.BUD.NYSE)。 为什么一位最成功的投资大师和一位最成功的投机大师会共同看好这五个行业，在相同的行业相同的股票上买卖操作有什么不同，这对我们中国投资者有什么启示？ 今天我们先谈谈巴菲特与索罗斯共同看好的零售连锁业。 巴菲特2008年底持有零售行业的家得宝、劳氏公司、沃尔玛、好事多、Carmax共5只股票，持股总市值为17.58亿美元，占其组合的3.4%。 索罗斯2008年底持有9只零售行业的股票，持股总市值为3.66亿美元，占其股票组合的12%。 有趣的是，两位大师的投资风格差别很大。 巴菲特持有的5只零售股，基本上是长期持有，但并非全部一直不动，也会视公司情况进行增持或减持。 索罗斯这5只零售股全部买卖过，但持有期限却明显短得多，往往不到一年，甚至只有两三个月，然后迅速卖出。他在去年四季度新买入家得宝和劳氏公司，却大幅减持半年多之前买入的沃尔玛，清仓一年前买入的好事多和一个季度前买入的Carmax。 1.沃尔玛 巴菲特一直持有收益率12.5%；索罗斯微盈出手 ●简介及指标1962年成立，经过40多年的发展，沃尔玛公司已经成为世界上最大的连锁零售企业，销售收入居全球500强榜首。事实上，沃尔玛的年销售额相当于全美所有百货公司的总和。 过去10年，公司销售收入、EBITDA（税息折旧及摊销前利润）、自由现金流、净资产年复合增长率分别为13%、13.3%、27.1%、14.6%。 截止到今年3月3日，公司股票总市值1962亿美元，每股股价48.49美元，市盈率14.4倍，市净率3倍，股息收益率1.9%。 ●持股及盈利2005年巴菲特以9.42亿美元买入沃尔玛1994.43万股，持有至今，占公司发行总股本的0.51%，持股市值11.18亿美元，在其股票投资组合比重占2.56%，为其第11大重仓股。巴菲特投资收益率为12.5%。 2007年四季度索罗斯买入21614股，2008年一季度增持到325100股，二季度增持到612900股，三季度股价在56~61美元之间波动，索罗斯大幅增持到3791890股，三季度末持股市值2.27亿美元。 2008年四季度股价在47~60美元之间波动，索罗斯大幅减持到470000股，占公司发行总股本的0.01%，四季度末持股市值2634.80万美元，在其股票投资组合比重占0.86%。估计索罗斯微盈出手。 2.好事多 巴菲特已卖大部分，预计盈利20%~40%；索罗斯估计小赚出手 ●简介及指标好事多（CostcoWholesaleCorp.COST）是一家仓储会员式企业，在全世界经营超452家的卖场，分布遍及7个国家，是仓储批发卖场的领导者。目前是全美第四大零售企业，在全球零售企业中位居第七。 过去10年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为11.1%、8.3%、12.3%。 截至3月3日，公司股票总市值185亿美元，每股股价40.77美元，市盈率13.7倍，市净率2.09倍，股息收益率1.5%。 ●持股及盈利巴菲特2000年三季度买入2411.5万股，9月底持股市值为8.43亿美元，价格区间为31~39美元。随后不断减持，2001年底减持至575.64万股，持股市值为2.55亿美元。 2008年底持有525.40万股，占公司发行总股本的1.22%，持股市值2.76亿美元，在其股票投资组合比重占0.53%，为其第18大重仓股。2009年3月初价格为30美元左右，与买入价格基本持平，但巴菲特已经卖出大部分，预计盈利在20%~40%左右。 索罗斯2007年第二季度买入53800股，买入价格区间为53~59美元。 2008年第二季度大幅加仓近一倍到104700股，增持价格区间为65~75美元。但第三季度全部清仓，卖出价格区间为60~75美元。估计小赚出手。 3.美国家得宝 巴菲特小买，账面亏50%；索罗斯账面亏损约15% ●简介及指标家得宝公司（TheHomeDepot；HD.NYSE）成立于1978年，是全球最大家具建材零售商，美国第二大零售商。 过去10年，公司销售收入、EBITDA、自由现金流、净资产年复合增长率分别为13%、13.3%、27.1%、14.6%。 截至3月3日，公司股票总市值17亿美元，每股股价34.86美元，市盈率9倍，市净率1.8倍，股息收益率4.62%。 ●持股及盈利巴菲特2005年二季度买入94.5万股，2005年底增持到500万股，当时股价在40美元左右。2006年底减持到418.10万股。2008年底巴菲特持有370万股，占公司发行总股本的0.58%，持股市值为851.74万美元，在其股票投资组合比重占0.16%，仓位排名最后一位。 索罗斯2008年四季度买入1036000股，当时股价在23美元左右，占公司发行总股本的0.06%，持股市值为238.49万美元，在其股票投资组合比重占0.78%。 2008年3月初，股价在19美元左右，预计巴菲特账面亏损50%左右，索罗斯账面亏损15%左右。 4.美国劳氏公司 巴菲特估计亏50%；索罗斯亏30%以上 ●简介及指标美国劳氏公司（Lowe’sCompanies,Inc.LOW）是美国第二大家居装饰用品连锁店，与业界排名第一的家得宝相比，各具特色。美国《财富》杂志曾这样形容：许多人把劳氏视为“穷人版”的家得宝。 过去10年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为16.9%、21.4%、20.1%。 截止到3月3日，公司股票总市值14.69亿美元，每股股价14.16美元，市盈率9.5倍，市净率1.29倍，股息收益率2.14%。 ●持股及盈利2005年二季度巴菲特买入39万股。2006年底增持至700万股，当时股价在30美元左右。 2008年底巴菲特持有650万股，占公司发行总股本的0.44%，持股市值1.40亿美元，在其股票投资组合比重占0.27%。 索罗斯2008年四季度买入109.9万股，买入均价21美元左右，当时占公司发行总股本的0.07%，2008年底持股市值236.50万元，在其股票投资组合比重占0.77%。 到3月3日股价只有15美元左右，估计巴菲特亏了50%左右，索罗斯亏损30%以上。 5.Carmax 巴菲特浮亏50%以上；索罗斯小盈或小亏抛出 ●简介及指标Carmax公司（CarmaxInc.KMX）是美国最大的二手车连锁销售公司，成立于1993年。 过去5年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为14.7%、21.9%、20.6%。 截止到3月3日，公司股票总市值19.24亿美元，每股股价9.47美元，市盈率28.2倍，市净率1.23倍，股息收益率0.58%。 ●持股及盈利2007年三季度巴菲特买入1398.18万股，价格区间为20~27美元。四季度继续增持至2100万股，价格区间为20~24美元。2008年一季度略有增持至2130万股，随后小幅减持，到2008年底巴菲特持有1763.65万股，占公司发行总股本的8%，持股市值1.39亿美元，在其股票投资组合比重占0.27%，排名倒数第二。2009年3月初股价在9.5美元左右，巴菲特至少浮亏50%以上。 索罗斯2008年第三季度买入50000股，买入价格区间为10.50~17.10美元，但第四季度全部清仓，卖出价格区间为6.59~14.89美元，估计小盈或小亏抛出。 几点说明和结论： 1.大牛股远在天边，近在眼前，就在你经常去逛的店里。零售连锁行业是非常具有长期投资价值的行业，这是巴菲特青睐零售连锁股的重要原因。他选择的这5只股票创造出惊人的长期涨幅： 沃尔玛从1974年10月的0.0185美元到2008年9月最高上涨到59.63美元，34年上涨322.2倍。 好事多从1994年12月的6.88美元到2008年6月最高上涨到70美元以上，14年上涨10倍以上。 家得宝从1985年10月的0.2414美元到1999年12月最高上涨到68美元以上，14年上涨280倍以上，尽管现在股价回调到20美元左右，也上涨了80多倍。 劳氏公司从1987年12月的0.50美元到2006年2月上涨到34美元以上，19年上涨68倍以上，尽管现在股价回调到15美元左右，也上涨了30倍。 Carmax曾经从2000年初的0.8美元最高涨到2007年初的28美元，7年上涨35倍。 2.好公司不一定是好股票，这和买入价格及持有时间有关。只有较早的时间以低估的价位买入，长期持有，股价随着公司的成长而增长，才能赚大钱。在过高的价位买入，再好的公司也会让你亏损。巴菲特和索罗斯在这5只非常著名的零售连锁巨头上赚过钱，也曾亏过钱。尤其是现在美国经济遭遇次贷危机，房地产的低迷给销售装修建材的家得宝和劳氏公司造成了很大的影响，公司股价也大幅下跌。好公司重要，好的价格也很重要。但买入好公司的好处是，即使是买价过高了，长期持有也有赚回的把握，但买入烂公司可能就赔光了。 3.巴菲特是投资大师，主张长期持有，但绝对不是全部都是买入之后，一直持有，死了也不卖，而是有的坚决长期持有，如沃尔玛；有的则是持有一段时间后就卖出，如持有半年就卖出的好事多。 4.索罗斯是投机大师，倾向于短期持有，其操作中也绝非几天就买入卖出炒短线，而是在几个月甚至一年左右期间，利用股市的震荡择机获利。请注意索罗斯追求的是投机获利，但他选择的这些零售连锁公司的基本面非常好，连注重长期投资选股非常慎重的巴菲特也选择了同样的股票，这说明他的投机其实也是投资，只不过是利用市场短期内对优秀公司的过度打压形成的低估机会进行获利。 5.大师也会犯错，大师是人，不是神，并不是百选百盈，只要你正确的次数多于错误的次数，在正确的股票上赚的钱多得多，在错误的股票上亏的钱少得多，业绩就会很好了，大师的过人之处在于正确多于错误，而且不犯大错不亏大钱。对自己的错误不要太紧张，大师也会出错，何况我们这些平凡的业余投资者。反过来这也提醒我们，只有那些骗子或者骗子软件才会吹嘘能够绝对保证你选到大牛股赚大钱。 最后说明的是，本文中所有股价来自于finance.yahoo.com，所有持股变动数据来自于两位大师管理的公司向美国证监会申报的公开披露信息，估计买入卖出价格区间为所在季度的价格波动区间，因此盈利亏损比例只能大致估计，而且由于索罗斯持有时间较短，更加难以估计，因此盈亏数据仅供参考。 两位投资大师对比 年龄：巴菲特78岁,索罗斯77岁，相差只有1岁。 学历：巴菲特为内布拉斯加州大学学士和哥伦比亚大学硕士，索罗斯毕业于伦敦经济学院。 财富：巴菲特620亿美元，索罗斯90亿美元。 2008年初福布斯富翁排行榜排名：巴菲特为第1位，索罗斯为第101位。 资产规模： 巴菲特管理的伯克希尔公司2008年底总资产2674亿美元，净资产1093亿美元，根据公司向美国证监会呈报的资料，2008年底股票投资规模518.70亿美元。 索罗斯管理的量子捐赠基金据报道资产管理规模为200亿美元，根据索罗斯管理的索罗斯基金管理公司（SorosFundManagementLLC）向美国证监会呈报的资料，2008年底股票投资规模46.16亿美元。 目前巴菲特管理的股票投资规模是索罗斯的11倍左右。 2008年业绩： 巴菲特管理的伯克希尔2008年亏损9.6%，而同期标准普尔指数下跌了37%。 索罗斯的量子捐赠基金2008年的投资收益率为8%，而同期对冲基金平均亏损率超过了18%。 因为两人管理的公司都不仅仅投资于股票，因此从其公开资料难以测算股票投资的业绩。 投资组合： 从其向美国证监会申报资料来看，两人的投资组合差别很大。 巴菲特投资组合非常集中，518亿美元只投资了41只股票，平均1只股票投资金额超过12亿美元。 索罗斯的投资组合相对而言要分散得多，46亿美元就投资了83只股票，平均1只股票投资金额0.55亿美元左右。 ●两人成长背景截然不同，巴菲特来自一个极端保守的美国家庭，索罗斯只有苦难的童年 ●投资方式上，主要是运用技术手段的不同，一个价值投资，一个宏观对冲 ●投资都“不喜欢他人主导” ●他们在投资理念和投资思想上并没有完全地割裂 巴菲特的“价值投资”和索罗斯的“宏观投机”被视为投资界的两个极端力量，在普通人眼里是如此的不同，但其实不然。在讨论二者之前，首先需要知道的是，无论巴菲特也好，索罗斯也罢，都具有不可复制性，简单的类比并没有多大意义，而只有通过对二者投资思路、投资理念，乃至投资哲学的理解，才能了解二者为何如此不同，却又如此相同。 当上世纪40年代格雷厄姆的《证券分析》在美国广泛传播后，其价值投资的思想开始被人熟知，但我们只看到了一个巴菲特，可见价值投资的分析框架虽然有效，但是并不是人人可以实践。同样，开创“宏观对冲”概念的索罗斯，也是不容易模仿的对象，虽然如今全球对冲基金规模可谓巨大，但是能有“量子基金”这样骄人业绩的也是凤毛麟角。 饮水思源，回顾两位大师的成长轨迹，虽然他们都出生于上世纪30年代，但两人的成长背景却截然不同，巴菲特来自于一个极端保守的美国家庭，他从小就将财富视为一种容易获得但是难以持续累积的事物，由此产生的财富保守概念也是今后他成功的重要原因。而索罗斯就没有巴菲特这样的好家世，甚至可以说是苦难的童年，因此也铸就了索罗斯在日后将保证财富不损失作为第一原则的投资风格。二者虽然家世背景相差甚远，但是对财富的保守观念却是他们最大的共同点，也是能够在未来运用不同的投资方式积累起巨大财富的最重要因素。 从二者投资方式的差异来看，主要是运用技术手段的不同，就如同西洋油画和中国国画之间的差异，到底是价值投资管用，还是宏观对冲有效；到底是拾地上的“湿烟蒂”，还是通过“反身理论”来炼金，这都只是方式不同而已。 比如，巴菲特常常将市场比喻为“Mr.Market”，其实这是格雷厄姆的经典阐述，“市场先生”喜怒无常，常常会提供给交易者低买高卖的机会，也就是价格低于价值的机会，并且还能提供一个“安全边际”，这无疑是价值投资能够成功的重要原因，市场价格低于内涵价值的机会，一个个“烟蒂”由此出现，捡拾起来还能抽几口的烟蒂，正是巴菲特的目标，而这些目标是市场提供给他的机会，是一种市场失效、市场非理性的结果。 而索罗斯对于市场无效的判断显得更为宏观、更为理论化，他认为市场并不能准确地反映市场环境，反映出的总是对现实状况的偏离或曲解，市场参与者所持的并在市场价格中体现的这些曲解的观点在某些情况下影响了本应由市场价格体现的所谓基本面，他将市场价格和现实状况之间的双向联系称为“反身理论”。通俗地说，就是市场失效导致的价格崩溃实质上是市场最后认清了现实状况。由此可见，二人对于市场无效的理解可谓异曲同工。 除了对财富的保守观念外，二人在投资理念上另一个相同就是“不喜欢他人主导”。巴菲特无论是从投资的组织形式上，还是具体的投资运作过程中，都极其讨厌别人的干涉，初期的有限合伙方式，到后来的伯克希尔·哈撒韦，都不允许其他投资人对他的投资作出任何的干涉。在对待投资对象时，更是这样，不管是地图公司，还是风车配件，后来的保险公司和报纸媒体，巴菲特喜欢挑选自己喜欢的管理层来让公司价值得以体现，并且最终反映到价格上。 这一点对于索罗斯来说也是一样的。例如1992年对英镑狙击过程中，索罗斯对英国央行主导的汇率深恶痛绝，并发起了庞大的冲击，最终在汇率这样带有主权性质的定价过程中也发挥出了无与伦比的主导性。由此可见，二人在不同的投资领域都将主导权牢牢地把握在自己手里，绝不做自己不能控制的事情，这一点对于普通投资者来说也具有非常重大的意义。 但实际上来看，他们在投资理念和投资思想上并没有完全地割裂，哪怕巴菲特说自己不懂宏观，可他还是运用了经济周期在寻找价值低估的公司；哪怕索罗斯说自己不懂公司，可实际上他还是狙击英镑时买入了大量的英国公司的股票作为对冲，可见具体的投资方式方法并不妨碍两人的财富增长效率。 |
