| 月线七连阳 谨防回马枪 周五走势回放：日K线为大幅高开的几乎光头的中阳线，并站上所有均线。 五步循环技术分析：转折线继续上行，价值线继续上行，两线多头排列，并修正了与股指的偏差;力度线继续下行，表明大盘的上涨属于反弹;预测线继续上行，目前处于中值区;回复线继续小幅整理，从远处看，依旧属于类水平线，表明大盘的趋势没有快速加速或减速，因此其间的调整除非有政策面利空，否则难以改变中长期趋势;双雄线继续处于多头口中，但是张口依旧很小，其充电线快速上行，但是放电线也快速上行，表明连续两日的反弹并没有形成正相关性;波段线继续上行，但周三暴跌后，该线还没修正到位;价量线继续上行，依旧处于主量段，且数值为高值区，甚至超过了"5·30"，表明目前大盘指数依靠天量成交量滚动推上，隐含着高风险。 下周一走势预测：连续7周阳线，连续7月阳线，带给大家欢喜的同时，要看到大盘目前处于主升段末期所带来的风险。当然从周五光头阳线且站上5日均线来看，下周一冲高是必然，但从五步循环指标来看，这个冲高将带来风险，由此慧耕思的结论是，下周一大盘冲高回落，乐观点则收出反弹受阻K线，但不排除空头下周一或下周二来个回马枪。这里要注意的是，从短线来说，即使创新高，也不等于延续原来的趋势，预计A股后市在一个大箱体内运行整理的可能性大，而箱体上下沿，则需要后市上冲下打来探出。 操作策略：股指靠近高点甚至创出新高时，抛股;而股指连续下跌，创出新低则可以买股。目前最适合的做法是大跌买股，大涨卖股。而个股可以关注三类：一是有色、电力等活跃性板块的个股;另一类是业绩增长确定的，如笔者过去推荐过的中青旅等个股;第三类是行业业绩已经进入谷底即将复苏类个股。(慧耕思 今日早报) 首批105家企业进入创业板发审程序 距离创业板开始受理申请材料已满五个工作日，按规定证监会有关部门应在此间完成全部企业申报材料的“初审”，即形式审查。来自证监会的统计数据显示，截至7月31日，首批报送材料的108家企业中，共有105家通过第一个环节的审查，证监会已向其发出受理通知书，标志着这批企业可以进入创业板发审程序。 7月26日，证监会有关部门正式开始受理拟上市企业申报材料，当日共有38家保荐机构报送了108家企业的创业板发行申请文件。按照证监会行政许可流程以及创业板发行审核的相关规定，有关部门将在5个工作日内进行形式审查，作出受理、不受理，或者要求补正等决定，需补正的企业应在30个工作日之内递交补正材料。 从实际操作情况看，创业板申报材料的初步审查过程十分高效。 本周5个工作日中证监会有关部门共向29家企业发出了补正通知，其中有27家企业在7月31日前报送了补正文件并通过初步审查，2家企业尚未报送补正文件。 截至昨日，证监会有关部门向105家企业发出了受理通知书，1家企业因不符合发行条件主动撤回申请文件。除7月26日申报的108家企业外，本周还新增3家企业上报创业板发行申请文件。 根据流程，通过“初审”的105家企业为申报材料齐备性、基本要件均已达标的企业，企业拿到受理决定后，将进入发行审核程序，经创业板发审委表决决定可否在创业板发行上市。(上海证券报) 证监会公布创业板首批受理名单 备受市场关注的创业板首批正式受理的企业榜单于昨天正式诞生。记者从证监会获悉，截至昨天，共有105家企业收到了证监会的受理通知书。 共有38家券商保荐机构推荐的108家企业，向中国证监会递交了创业板上市申请。另外，除7月26日申报的企业外，本周新增3家企业报送创业板发行申请文件。 经过审查，证监会向29家企业发出了补正通知，其中有27家企业已于7月31日前报送了补正文件并通过初步审查，另有两家企业尚未报送补正文件。截至7月31日，证监会已向105家企业发出受理通知书，一家企业因不符合发行条件主动撤回申请文件。 据介绍，证监会接收材料后，需要在5个工作日内对这108家企业给出三种受理情况的通知，分别是正式受理、不予受理和补正材料。补正材料指按照证监会行政许可程序的要求来补交一些证明材料以完善发审材料。据了解，一个完整的IPO行政许可流程包括受理、审理和决定三个环节。有幸接到正式受理通知的合格企业，下一步将进入发审流程的预审环节，将由创业板发行监管办公室主持进行。 对于日渐临近的创业板的推出，建信基金表示，目前是我国宏观经济企稳回升的关键时期，创业板的推出在解决中小企业融资难问题的同时，还有望通过资本市场的示范效应，推动经济结构转型和产业结构升级，从而发挥资本市场的资源配置作用，实现资本市场对国民经济的积极支持。 市场曾一度担心创业板推出可能分流市场资金，进而影响主板市场走势。建信基金分析称，与主板相比，创业板融资总量较小，因此创业板的推出对整体市场资金分流方面引起的冲击有限;从长期来看，创业板的推出是建立多层次资本市场体系的要求，对A股市场的影响应该是积极和正面的。(京华时报) 光大证券明日"高价"发行：21.08元 市盈率历史第五 昨日，光大证券股份有限公司(601788,以下简称"光大证券")首次公开发行A股询价区间揭晓：19.00元/股-21.08元/股。此价格区间对应的市盈率区间为52.78倍至58.56倍(注：按2008年扣除非经常性损益前后孰低的原则确定当年净利润，再除以本次发行后总股本)。 Wind统计显示，以询价区间上限21.08元/股计算，光大证券的发行市盈率是6月重启IPO(首次新股发行)以来最高的，同时也是A股历史第五高的发行市盈率。 另据Wind统计，今年一季度数据显示，目前上市券商市盈率在34倍-43倍之间，平均市盈率为44倍;市净率在4倍-21倍之间，平均市净率为5.32倍。 此前，光大证券主承销商东方证券发布报告指出，光大证券合理估值区间为21元至22.3元，合理估值为27.1元，同时预计2009年至2011年光大证券每股收益将分别达0.69元、0.82元和1.07元。 各大券商给予光大证券的询价区间在14.8-21.72元之间，上市合理价格在19.75-32.10元之间。 公开资料显示，光大证券是国内首批创新试点类证券公司，此次发行前每股净资产为3.64元。 去年全年，光大证券净利润为13.68亿元;今年上半年，其净利润为12.3亿元。 光大证券发行安排 申购代码：780788 申购简称：光大申购 发行价格：询价区间上限21.08元/股 发行数量：52000万股 网上发行：36400万股 申购上限：单一证券账户为30万股 申购时间：8月4日9:30-11:30、 13:00-15:00 摇号抽签：8月6日 资金解冻：8月7日 (注意：单笔申购数量不得少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍)(东方早报) 叶荣添：反弹是个老虎机 本次调整分为三段 投资者从自我怀疑开始，走向自我麻痹。大盘是否正以一次暴跌警告人们，牛市底牌已经掀起? 反弹是个老虎机 主持人：叶总，在暴跌之前，您已经是发表了几次看空观点。您怎么看待本周三那种级别的调整。 叶荣添：最根本的原因不是因为市场没有行情了，而是机构和企业必须撤走了。本周，银监会发布了《固定资产管理办法》和《流动资金贷款管理办法(征求意见稿)》，这些规定预示着开始查处违规入市资金。很显然这样的规定发出已经让一些基金和机构看到了不同寻常的一面，那就是必须走，顶风作案是没有好结果的。 主持人：本次调整会以一种怎样的方式完成? 叶荣添：本次调整分为三段来完成，第一段是用单日的大暴跌来逼迫有能力卖出的人选择逃离，获利套现。第二段是用连续的阴跌来让市场丧失信心，让企图抄底的人一次次割肉，第三段是用再次的快速大急跌来让没有割完肉的人在底部全部交出筹码，主力建仓。接下来的就是连续性的阴跌，让市场在折磨中丧失信心。 主持人：您这个结论是否过于悲观? 叶荣添：2009年并不是2007年，4000个亿成交量已经成为历史新高，我们以后要再次见到这样的成交量必须等到年底了。周三的巨量阴线告诉我们，这样的下跌不是玩玩就过的，没有哪一个主力会选择在卖出1500个亿后让他人抄底，自己又抬轿的。谁想企图抄底等反弹再离场，就等于将自己送上了断头台。相信每个人都玩过老虎机，在破位下跌趋势中的博取反弹，就如同投币期待老虎机同时出现三个可怜的苹果一样可笑。 主持人：您之前说过，大盘一定能上4000点，现在又似乎看得比较空，这是否自相矛盾? 叶荣添：在牛市里暂时拥有熊市思维并不是坏事，2008年带给我们最大的教训就是每一次抄底都等于泥牛入海，希望不要忘了这些血的教训。市场在急跌过后会有反弹，在3000点之上每次的反弹都是你离开的机会，并不是获利的时候。现在新排队入市的资金大约为3000亿，而市场一天就能成交4000亿，老基金基本满仓，谁来接盘?不来一次中级调整哪有动力再上冲? 叶檀：货币政策被“绑架”股市上演疯狂 叶荣添：反弹是个老虎机 本次调整分为三段 投资者从自我怀疑开始，走向自我麻痹。大盘是否正以一次暴跌警告人们，牛市底牌已经掀起? 反弹是个老虎机 主持人：叶总，在暴跌之前，您已经是发表了几次看空观点。您怎么看待本周三那种级别的调整。 叶荣添：最根本的原因不是因为市场没有行情了，而是机构和企业必须撤走了。本周，银监会发布了《固定资产管理办法》和《流动资金贷款管理办法(征求意见稿)》，这些规定预示着开始查处违规入市资金。很显然这样的规定发出已经让一些基金和机构看到了不同寻常的一面，那就是必须走，顶风作案是没有好结果的。 主持人：本次调整会以一种怎样的方式完成? 叶荣添：本次调整分为三段来完成，第一段是用单日的大暴跌来逼迫有能力卖出的人选择逃离，获利套现。第二段是用连续的阴跌来让市场丧失信心，让企图抄底的人一次次割肉，第三段是用再次的快速大急跌来让没有割完肉的人在底部全部交出筹码，主力建仓。接下来的就是连续性的阴跌，让市场在折磨中丧失信心。 主持人：您这个结论是否过于悲观? 叶荣添：2009年并不是2007年，4000个亿成交量已经成为历史新高，我们以后要再次见到这样的成交量必须等到年底了。周三的巨量阴线告诉我们，这样的下跌不是玩玩就过的，没有哪一个主力会选择在卖出1500个亿后让他人抄底，自己又抬轿的。谁想企图抄底等反弹再离场，就等于将自己送上了断头台。相信每个人都玩过老虎机，在破位下跌趋势中的博取反弹，就如同投币期待老虎机同时出现三个可怜的苹果一样可笑。 主持人：您之前说过，大盘一定能上4000点，现在又似乎看得比较空，这是否自相矛盾? 叶荣添：在牛市里暂时拥有熊市思维并不是坏事，2008年带给我们最大的教训就是每一次抄底都等于泥牛入海，希望不要忘了这些血的教训。市场在急跌过后会有反弹，在3000点之上每次的反弹都是你离开的机会，并不是获利的时候。现在新排队入市的资金大约为3000亿，而市场一天就能成交4000亿，老基金基本满仓，谁来接盘?不来一次中级调整哪有动力再上冲? 叶檀：货币政策被“绑架”股市上演疯狂 叶荣添：反弹是个老虎机 本次调整分为三段 投资者从自我怀疑开始，走向自我麻痹。大盘是否正以一次暴跌警告人们，牛市底牌已经掀起? 反弹是个老虎机 主持人：叶总，在暴跌之前，您已经是发表了几次看空观点。您怎么看待本周三那种级别的调整。 叶荣添：最根本的原因不是因为市场没有行情了，而是机构和企业必须撤走了。本周，银监会发布了《固定资产管理办法》和《流动资金贷款管理办法(征求意见稿)》，这些规定预示着开始查处违规入市资金。很显然这样的规定发出已经让一些基金和机构看到了不同寻常的一面，那就是必须走，顶风作案是没有好结果的。 主持人：本次调整会以一种怎样的方式完成? 叶荣添：本次调整分为三段来完成，第一段是用单日的大暴跌来逼迫有能力卖出的人选择逃离，获利套现。第二段是用连续的阴跌来让市场丧失信心，让企图抄底的人一次次割肉，第三段是用再次的快速大急跌来让没有割完肉的人在底部全部交出筹码，主力建仓。接下来的就是连续性的阴跌，让市场在折磨中丧失信心。 主持人：您这个结论是否过于悲观? 叶荣添：2009年并不是2007年，4000个亿成交量已经成为历史新高，我们以后要再次见到这样的成交量必须等到年底了。周三的巨量阴线告诉我们，这样的下跌不是玩玩就过的，没有哪一个主力会选择在卖出1500个亿后让他人抄底，自己又抬轿的。谁想企图抄底等反弹再离场，就等于将自己送上了断头台。相信每个人都玩过老虎机，在破位下跌趋势中的博取反弹，就如同投币期待老虎机同时出现三个可怜的苹果一样可笑。 主持人：您之前说过，大盘一定能上4000点，现在又似乎看得比较空，这是否自相矛盾? 叶荣添：在牛市里暂时拥有熊市思维并不是坏事，2008年带给我们最大的教训就是每一次抄底都等于泥牛入海，希望不要忘了这些血的教训。市场在急跌过后会有反弹，在3000点之上每次的反弹都是你离开的机会，并不是获利的时候。现在新排队入市的资金大约为3000亿，而市场一天就能成交4000亿，老基金基本满仓，谁来接盘?不来一次中级调整哪有动力再上冲? 叶檀：货币政策被“绑架”股市上演疯狂 7月29日的股市大震荡是一场预演，多头逼出了宽松货币政策将持续的承诺后，继续高歌猛进。 路透最新月度基金经理调查显示，中国基金经理对未来3个月股票持仓建议配比大升至84.4%，为自2007年6月该调查开始以来最高。 笔者认为，由于本轮经济调整的特殊性，货币政策已经是资本市场的风向标。上半年处于宽松状态，下半年略紧，但不可能发生大变化，一切视GDP与CPI而定，因为决策者现在无暇顾及资产泡沫。从2008年6月到2009年6月这12个月中，广义货币(M2)增长速度从17.4%同比上升到28.5%，贷款增幅则从14.1%上升到34.4%，这些贷款没有拉动GDP同步增长，最好的解释是进入了以股市、楼市为代表的资本市场。 目前货币政策已经被"绑架"，人民币将在微调过程中继续处于宽松状态。 "绑架"的第一条绳索来自于美元。由于出口陡然下降，人民币汇率业已终止了上升的步幅，而与美元的关系更加密切，今年上半年一直在6.82~6.84区间，上下差距只有200个基点。令人关注的是，在中美首轮战略与经济对话中，人民币汇率不再是关注的焦点，美国财长盖特纳表示双方多次商谈，已经达成了谅解，而双方同意经济复苏没有企稳前，不急于退出宽松的货币政策。 美国嘴上强调适时考虑政策退出，行动上一如既往地激进。美国今年已发行1.02万亿美元国债，第三季将发行4460亿美元国债，较第二季增加30%。高盛预估，至2010年9月止的两年内，美国将发行约2.9万亿美元债券。这意味着美国宽松的货币政策与低利率政策不会变，跟随美国的脚步，中国的宽松政策同样不会产生大的变动。否则，企业结汇与热钱流入会更加汹涌。 第二条绳索来自后续信贷需求。大规模铺开的基础建设，没有信贷增长，将出现烂尾工程。没有人希望看到这一现象，如果说上世纪90年代初抑制资产泡沫产生的"海南烂尾现象"还可以承受，没有人能够承受全中国遍地出现"海南烂尾现象"。在中国上一刺激周期建成了高速公路网络之后，目前的高铁网络与地铁网络是这一轮刺激的重要目标。并且，大型企业通过持股、定向增发等获得收益，根据以往经验，他们可以从上涨的点位中获得一半收益。 第三，通过扩张政策部分完成资源储备。这一点在疯狂的期货市场上得到了最好的体现。信奉成本与价值投资的人在上半年屡屡踏空。他们按照供需规律计算成本价，不料国家物资储备局上半年大量收储，共收储23.5万吨精炼铜、15.9万吨精炼锌和59万吨原铝，后因价格高企而暂停，但对资源的渴求不会变化。 为了应对未来的通胀预期，被收储与价格吸引，社会资金蜂拥入市。市场人士估计，除政府储备之外，私人投资者、生产商、制造商及贸易商所持有的金属库存可能共计逾50万吨精炼铜、10万吨镍、10万吨铅、50万吨锌及70万吨原铝。今年上半年精炼铜进口为180万吨，同比增长了160%，原铝进口猛增16倍。导致的结果是期货价格猛涨，今年上海及伦敦金属交易市场(LME)的金属价格--LME期铜及上海期铜价格上涨了约80%，LME铅价、锌价及铝价亦分别上扬75%、40%和近20%;上海期货交易所铜库存今年已增长了近两倍。正如一个朋友所说，如果我不在这个绝对产能过剩的铝业，也许对于政策而不是市场数据会更敏感一些。 由于房地产与基建，铁矿石、钢铁、水泥、建材等价格处于不断上升的过程中;由于资源品价格的上升倒过来促进了货币贬值的预期，导致市场火里烹油，越烧越旺。 下半年股市将在最后的疯狂之后陷入技术性下调，鉴于股市在7月29日的大震荡后走出强势上扬行情，预计股市还会出现一波急涨，而后陷入下调之中，酝酿下一波行情。关键时机是普通投资者何时好了伤疤忘了痛，不仅开户创新高，还拿出真金白银杀入股市。 这一轮泡沫没有类似于科网这样的附着物，只在基建、有色金属、消费等板块之间来回游弋，直到泡沫破裂，酒宴散去。 罗杰斯：中国股市存在崩盘风险 着名投资家罗杰斯(Jim Rogers)表示，中国股市自2008年11月以来涨势过快，至今上海综合指数已经涨了一倍，达到2008年6月来的最高点，但这不是好预兆，中国股市有可能崩盘。目前是罗杰斯控股公司董事长的罗杰斯称，因为股价上涨过快，最终或将崩盘，自2008年11月起，他就不再买中国的股票了。不过，自1988年他开始在中国投资以来，他也没有卖过所持有的中国股票。罗杰斯透露，他现在是以投资商品取代股票，因为中国无论如何都需要商品来支撑他们的经济的持续增长。新加坡《联合早报》 周二可能再大跌 看好年报预增、军工、银行股 着名投资家罗杰斯(Jim Rogers)表示，中国股市自2008年11月以来涨势过快，至今上海综合指数已经涨了一倍，达到2008年6月来的最高点，但这不是好预兆，中国股市有可能崩盘。目前是罗杰斯控股公司董事长的罗杰斯称，因为股价上涨过快，最终或将崩盘，自2008年11月起，他就不再买中国的股票了。不过，自1988年他开始在中国投资以来，他也没有卖过所持有的中国股票。罗杰斯透露，他现在是以投资商品取代股票，因为中国无论如何都需要商品来支撑他们的经济的持续增长。新加坡《联合早报》 迎接八月开门红 预计保守的目标应在3700点 市场的运行环境仍有望保持偏暖 股指在大幅下挫后有所企稳，沪指重心维持在3300点上方运行;今天是七月最后一个交易日，月线收阳无虞;市场对于八月份宏观经济运行、资金筹码供求以及陆续将披露的上市公司中期业绩展开展望，总体看市场的运行环境仍有望保持偏暖，但新股发行、上会的节奏尚需关注，投资者操作上仍需控制一定的仓位，对于脱离基本面的大幅炒作保持一定的清醒和警惕。(港澳资讯) 股指盘中的震荡明显加剧 经过周三的大跌之后，股指盘中的震荡明显加剧，虽然短线机会增多，但个股的风险也随之加大，在中报陆续出台之际，上市公司的业绩下滑也会对股指形成压力，在市场的火爆程度并未减弱之时，投资者仍宜重点回避业绩严重透支的题材股炒作，脱离业绩支撑的炒作必会迎来价值回归之日。(广发证券) 资源股强硬涨升 收复失地趋势或可现 早盘A股市场受外围市场回暖的影响而大幅高开，其中上证指数以3354.68点开盘，大幅向上跳空33.12点。盘口显示出，金融股、资源股的飙升是大盘早市高开的原因，其中江西铜业等铜业股更是领涨。只可惜的是，由于资源股在早盘一度走低，故牵引着上证指数最低回探至3333.72点。但在午市后，资源股再度在外围大宗商品价格暴涨的牵引下出现反复逞强的走势，江西铜业等品种涨停，从而使得大盘再度走高，最高摸至3414.15点，尾盘以3412.06点报收，大涨90.5点或2.72%，成交量为2282.4亿元，依然呈现出活跃的态势。由此可见，有色金属股已成为大盘一颗活跃的"芯"，江西铜业等品种的涨停走强更是激发了各路资金对资源股的激情，所以，拥有资源优势的品种均出现了强硬的涨升态势，迅速成为大盘走强的核心推动力。与此同时，地产股、电力股、航运股等经济复苏概念股也在盘中反复活跃，从而使得大盘出现意愿收复失地的趋势。不过，尾盘略有震荡，显示出持股心态尚不稳定。只是由于金融地产股以及权重股的相对活跃，大盘短线仍难有大的回落空间。建议投资者关注新股、电力股以及部分铁矿石等资源概念股。(金百灵投资) 投机也需贴近基本面 在外围股市普遍较好的大环境下，周五沪深股市出现了大跌后的暴涨行情，至收盘时，似乎找不到下跌的板块，有色金属、电力等板块的涨幅甚至超过了5%，市场人气再次处于亢奋之中。从最近一段时期来看，不管是新股板块还是有色、地产等强势板块，市场的炒作已经越来越脱离其基本面。只要是上市新股，不管什么价格都闭着眼睛乱追;只要公司业务与有色有关，就是所谓的了不得的资源股;只要是造房子的公司都是永远的摇钱树。在流动性充裕的大环境下，市场出现一定投机未尝不可，但投机需要有度，投机也需要贴近公司的基本面，千万别参与一些十分离谱的投机。(东海证券) 强势反攻再上3400 中期趋势不变 周五两市再度迎来暴跌后的反弹走势，早盘高开后处于缓慢震荡中，午后在有色、地产等板块的强劲反攻下迅速拉起，最高上冲3414点，上涨了93点。个股普涨，下跌的品种不足100只，涨停板接近30家，与昨天基本持平。从当前的市场来看，可以看出市场是多么的强劲，多头力量是多么的强大啊!面对暴跌后的市场，我们反复强调无须过度恐慌，短线投资者趁机调仓换股才是当务之急，这一点得到这两日走势的验证!从技术上来看，经过暴跌后各项技术指标已经回复到平常的水平，KDJ指标的数值一度下探到60附近，风险得到释放!此外从中期趋势上看，上升通道保持良好，MACD红柱子探头，显示中期仍有上冲动力!因此我们认为中期趋势不变，操作上短线投资者可趁机调仓换股，布局估值洼地品种!(大时代投资) 两因素支撑A股 涨势仍可期 预计保守的目标应在3700点 从技术上来看，短期内调整基本完成，未来股指将进一步创出反弹的新高，预计保守的目标应在3700点，所以短期大盘可以进一步看高，就中期而言，股指在4000点附近将会有巨大的压力，因此当后市股指急拉中需要警惕，未来8月如果持续上，在逼近4000点的时候要注意可能出现的中级调整，预计时间将在8月中下旬，但整个8月还是会是收阳走高的概率较大。(国盛证券) 重新检视各项基本面因素后，我们发现目前支持市场上涨各项因素均没有发生改变。尽管短期内投资者信心重建需要时间，市场可能也因此存在一定的结构性整固需要，但调整过后A股市场的趋势仍将向上。 无需担忧政策调整 考察政策方面，目前投资者对未来政策转向的担忧，主要集中在货币政策方面，其中又对未来信贷投放及准备金上调分歧居多。很多投资者甚至认为下半年信贷规模下降或存款准备金率上调后，A股将面临严重的流动性不足局面，进而可能导致市场大跌。对于这种担心，我们认为大可不必。第一，目前众多投资者担心下半年单月新增信贷回落，我们发现投资者在此方面的认识存在很大的误区。实际上，在经历了上半年连续的巨额信贷投放，并考虑到中国贷款投放的季节性规律(接近年末较低)，我们认为未来几个月单月信贷投放下降本身是正常现象。还需要强调的是，单月新增信贷下降也并不意味着A股市场流动性一定会转为紧张。因为上半年新增7.4万亿信贷中，5.7万亿为普通贷款，1.7万亿为短期票据。而其中大部分票据在下半年到期后，银行将可以重新放贷，只是这部分贷款不体现在新增信贷统计中而已，再加上下半年正常的银行信贷部分，我们认为下半年大约3万亿信贷总额并不意味着A股市场流动性非常“紧张”。 另外即使退一步来说，下半年如果真的出现适当的信贷控制，也不意味着是坏事，因为信贷过快增长将可能导致A股产生较大的泡沫，则本轮行情将会过早终止。而如果出现适度的控制，明年上半年银行可以释放出被抑制的贷款需求，将有利于本轮行情的延续。 第二，对于很多投资者所忧虑的准备金上调，我们也认为下半年出台的可能性并不大。一方面是因为：在私人领域的投资恢复增长及就业情况得到保障之前，我们认为货币政策的方向将难以出现改变。事实上，近期当局频频强调坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策。 另一方面，即使未来真的出现存款准备金率的上调，我们认为受损最为严重的也应该是债券市场而不是股票市场。因为银行作为债券市场的最大参与者，在前期加大信贷方面的投放力度后，在债券方面资产配置已经大幅减少，近期债券市场资金面已经绷得非常紧，如果真的存在存款准备金率上调，银行将被迫调整债券的持仓，债券市场也会立即对此做出反应，并体现为债券指数的大幅度下跌，但近期没有发现这样的变化，因此也可以排除短期存款准备金率调整的可能。 两因素支撑A股 上市公司盈利和海外市场能够对下半年A股市场形成有效支撑。 考察A股上市公司盈利。我们注意到随着经济基本面的逐渐转暖，二季度以来企业盈利已经明显改善，例如最新工业企业利润降幅已迅速收窄，预计未来2个季度将进入企业盈利快速改善时期，但目前市场研究员整体比较保守，没有对上市公司的盈利预测做出乐观的调整。实际上根据安信行业部门的判断A股上市公司盈利总体增幅将可能达到25%-30%，因此未来企业盈利方面预计有较大的上调空间。 从外围市场的情况来看，在各国经济加速复苏及各国股票市场纷纷上涨并向历史平均水平回归的背景下，我们认为中国市场出现单独熊市的可能性不大。实际上，近期欧美经济出现了越来越多转好迹象，例如美国城市房价指数出现了从06年6月开始下降以来首次反弹，加上前期新屋、成屋销售和新房开工数据的筑底，初步显示美国房地产市场企稳，预计未来随着地产市场及金融市场稳定，欧美经济的加速复苏还将推动外需恢复，预计将进一步对A股形成支持。 结合目前政策、企业盈利以及外围市场的情况，我们认为支持A股市场上涨的因素没有发生任何实质变化。预计随着未来越来越多向好的宏观经济数据发布，市场分歧逐步减小后投资者信心也将重新恢复，而A股市场短期调整后仍将维持震荡向上的格局。操作上，近期建议投资者结合企业盈利估值方面情况，对于前期上涨幅度较大，脱离安全边际的个股进行适当减持。同时对盈利回升速度较快的石化、机械和钢铁等行业的公司可以增加持仓比重。 |
