| 海通证券：建设银行 规模扩张快利润质量高 海通证券分析师表示，建设银行(601939)2007年资产规模增速为四大行高水平，成为利润增长最大的贡献因素；同时，公司保持了谨慎的拨备政策，利润质量较高。预计公司08年利润增速在50%左右，目前估值水平较低，维持“增持”评级。 规模快速扩张，利差扩大和中间业务高增长是2007年利润增长的主要驱动因素。建设银行2007年净利润增长在49%左右，各项的贡献分别是：规模扩张21个百分点、利差扩大16个百分点、手续费收入高增长9个百分点、费用收入比下降5个百分点、拨备压力下降2个百分点、有效税率下降4个百分点。 2007年建设银行资产规模增速为大型银行的较高水平。2007年其盈利资产增长21%，不仅要高于其历史增速，还高于工行和中行同期16%和12%的水平，与交行23%规模增速相近。支持建行规模快速扩张的除了较快的存款增长外，更有证券保证金余额153%的增长。建行规模增速一直在四大行中处于领先位置，预计2008年建行还将保持领先的规模增速，而扩张更多的将来自于存款增速的提高。 建行资产质量改善明显，拨备支出保持在较高的水平。建行2007年不良率为2.6%，下降了69个基点，为大型银行中最低水平，而拨备支出仍增长44%，信贷成本为0.88%，覆盖率达到104%，上升了22个百分点。建行历史上资产质量就是四大行最好的，目前较高的信贷成本和覆盖率，将为未来业绩增长提供较好的缓冲，建行2007年的利润是质量较高的。 |
