| 七八月份A股市场将迎来上市公司2009年业绩的“中考”，市场的关注点已开始转到上市公司半年度业绩上。伴随着中期业绩批露，一批业绩预增和中报大幅增长超越市场预期的个股出现大幅上涨，如中恒集团、长春高新、中孚实业等。根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余位研究员盈利预测数据的最新统计，截止到09年7月20日，沪深300成份股09年盈利预测增长率为18.40%，这些上市公司08年较07年的预测增长率为-14.53%。近两周来一致预期数据显示分析师对于2009年的业绩相对增速普遍呈小幅调升趋势。从半年报的预告情况看，两市发布业绩预告的公司已增至815家，由于深市公司发布业绩预告已经截止，因此行业的中期业绩轮廓基本显现。09年中报预期乐观的行业为证券、汽车整车与零部件、白酒、医药、通信设备。具体来看，预增公司主要集中在化工、医药生物、机械设备、房地产、建筑建材等行业，累计占全部预增公司的54.6%;扭亏公司主要集中在化工、房地产、餐饮旅游、公用事业，累计占全部扭亏公司的54.05%;略增公司主要集中在机械设备、信息服务、建筑建材、化工和医药生物，累计占全部略增公司的49.5%。 业绩预告是否蕴含投资良机? 上市公司的业绩报告直接反映了企业的盈利状况，而上市公司盈利水平的高低和盈利能力的大小不仅是保持和增强其自身竞争力和可持续发展的重要支撑，也是决定上市公司股票价格的根本因素。从这个意义上说，预告业绩增长幅度较大或扭亏为盈的公司更易获得出色的市场表现。为了检验业绩预告是否蕴含投资良机，渤海证券对自06年1月1日至09年6月31日期间上市公司股票在一季报、中报、三季报、年报业绩预告后的市场表现进行全面考察。按业绩预告类型将上市公司分为预增型、略增型、续盈型、扭亏型、首亏型、续亏型、预减型、略减型、不确定型。分别计算上述八大预告类型上市公司股票自业绩预告发布日起一周内绝对收益、超额收益。同时考虑市场环境对股价走势的影响，同时考察在市场上升、下降时期业绩预告公布后上市公司股价走势的差异性。(倘若上市公司公布一次以上的业绩预告，仅以最后一次的业绩预告纳入考察范围) 06年至今我国股市经历一轮完整的涨跌，尽管历史数据并不能完全代表未来，但通过对历史情形的分析可发现一些规律和经验： 业绩向好公司的股票具有较高的绝对收益及超额收益 自06年至09年一季度，上市公司发布业绩预告后1周内扭亏上市公司、预增上市公司及续盈上市公司的股价表现明显强于其他预告类型的上市公司，其平均绝对收益分别为7.47%、3%、0.46%。同时，扭亏上市公司、预增上市公司的股票走势也超越了大盘指数，其超额收益分别为5.85%、2.25%。 市场上升阶段业绩向好对股价作用更为明显 考察了市场处于上升时期(06.1-07.10)和下降时期(07.10-08.12)业绩预告发布后上市公司股票价格走势。实证结果表明，无论是在市场是处于上涨阶段还是下降阶段，扭亏和预增上市公司的股票市场表现均优于其他类型上市公司，且在市场上升时这一优势尤其突出。 不同预告类型上市公司股票的绝对收益和超额收益 国信证券从四大视角分析业绩超预期的股票，建议重点关注石化、电力、汽车、机械设备、水泥、家用电器、医药生物、商业贸易等行业中报业绩超预期的机会。 视角一：从工业企业利润增长“透视”部分A股行业。工业企业中具体包括采掘业、制造业总体及电力、燃气与水的生产和供应业三大类行业，而三大类行业净利润合计约占整个A股公司的40%左右。比较工业企业利润增长与A股三大类行业的盈利增长，其盈利走势基本一致。通过1-5月份工业企业利润数据透视A股部分行业的盈利增长情况，综合考虑需求回升导致主营业务收入同比增速回升、净利润增长回升及以毛利率为代表的盈利能力改善，我们认为石油和天然气开采业、造纸印刷、石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶制品业、有色金属冶炼及压延加工业、交运设备制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业、电力热力的生产和供应业等行业2季度业绩改善明显。 视角二：从产能利用率角度关注行业景气。在政府需求政策刺激下，部分下游终端消费品行业短时间重新恢复景气，近几个月终端产品产能利用率显著回升并超越历史平均水平，5月份虽较前期有所回落，但仍处于历史最高水平。从2季度来各行业的产能利用情况来看，终端消费品中的家用电器、汽车、水泥行业，中游中钢铁、铜加工，及上游的煤炭行业景气度较高，中期业绩超预期的可能性较大。 视角三：关注服务业领域的业绩超预期机会。除开部分工业制造业外，服务业中金融、地产、商业贸易领域的中报业绩超预期也值得关注。由于需求刺激及通胀预期，地产销售火爆，价格也在经历短暂调整后重归上涨，2季度地产盈利能力与业绩均将好于预期。经济调整期，消费相对平稳增长对防止经济显著下滑作用明显，目前宏观经济复苏、预期向好，社会消费品零售同比增速稳步回升，商业零售中期业绩超预期的可能性依然存在。 视角四：从预增公告看各行业盈利增长。从业绩预增的情况来看，地产、公用事业、化工、机械设备、家用电器、建筑建材、交运设备、商业贸易、食品饮料、信息设备、医药生物等行业中公司中期业绩超预期的可能性大。 |
