| 上周A股市场继续上扬，上涨指数一度突破3200点关口。沪深300收于3519.81点，一周升3.58%。成交连续第四周放大，上海市场日均成交额从前一周的1809亿升至1970亿元;深圳市场由942亿增加到1044亿元。上周四国家统计局公布的数据显示，国民经济回暖迹象明显，第二季度GDP同比增速由第一季度的6.1%快速回升至7.9%，6月份的工业增加值也同比大幅攀升至10.7%。就目前情况而言，实现年内保八的目标应该没有悬念，这有助于巩固市场现有的趋势。但另一方面，保八目标确定下政策的规模扩张效应对市场的推动力也将有所减弱，这也是上周利好数据公布之后市场高位震荡的主要原因。 市场板块方面：有色板块涨幅居前，达8.86%。超跌反弹、“中国因素”、全球经济回暖、美元贬值、预期通货膨胀--这是板块前期4波上扬中的关键驱动因素。在沉寂了一个月之后，有色板块再次启动，上周板块以8.86%的涨幅位居涨幅榜首，其中又以电解铝板块涨幅最大：以焦作万方、中孚实业、云铝股份为代表的电解铝上市公司周涨幅均超过25%。市场似乎很青睐“行业景气度即将回升”这样的逻辑，毕竟目前大多数投资者相信不久的将来经济将全面复苏，预期未来电解铝价格将大幅度反弹。国信证券认为，对于这样一个技术壁垒极低、产能严重过剩、非资源型的高能耗行业，在估值上始终需要保持谨慎。橡胶轮胎板块前一周涨幅达8.35%，中期业绩大幅增长是的催化剂，同时市场对于轮胎行业景气度高起、09年行业整体业绩大幅提升预期的认可，也是橡胶轮胎板块走强的支撑。 市场风格方面：微利股，高市盈率和小盘股表现最好。微利股和亏损股表现皆好于绩优股，一定程度上说明在中报披露时期，市场关注热点集中于业绩同比易现惊喜的板块;高市盈率涨幅继续领先中、低市盈率，反映投资者对有增长前景的股票比相对估值便宜的更加感兴趣;市场继续上一周从大盘股转换至小盘股的趋势。在走强近两个月之后，大盘股表现在最近两周明显落后于中小盘股票;东方证券指出，在企业盈利尚未恢复的第四象限，大盘股超额收益会因缺乏支撑持续时期较短;同时说明市场在高涨情绪下不断寻找估值洼地，追踪有望中报超预期的行业和主题。他们担忧，随着有色、新能源等板块经历又一轮的估值提升，盈利全面恢复之前市场将难觅持续上扬的热点。 近期机构分歧在逐步加大 今日投资在线分析师对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，共有十九家研究机构对本周市场进行了预期，这些机构观点和前一周相比再次发生较大变化，近六成机构对于本周A股市场走势持乐观观点，而上周多数机构的观点较为谨慎。其中，上海证券表示，通过对流动性、政策红利、估值回升三大驱动因素的分析，虽然财富效应导致的储蓄活期化正在成为行情火爆的推动力，但在其背后市场的驱动因素却在减少，这种背离使我们确信目前大盘处于惯性冲刺阶段。长城证券也认为短期内市场对经济复苏、流动性宽裕和通胀行情的强烈预期仍会推动股指上演一段惯性上冲、挑战2008年6月初3300点缺口上沿的行情。 有5家研究机构对本周行情持谨慎的观点，较上周大幅减少5家。其中，中信建投认为，成交量的放大显示出市场的分歧已经开始出现，市场结构性品种的调整似乎正在进行。特别是在中报披露的过程中，盈利状况与前期预期的差异、中报披露时间等因素都会使某些个股在股价表现上出现一定震荡。此外，上市公司在公布中报后的融资计划和方案也会对个股形成一定的冲击。因此，未来一段时间，市场将更多呈现出震荡走势，不排除出现下跌200点左右的调整。东方证券指出，国际热钱持续流入，仅二季度就约有878亿美元外汇资金可能进入资本市场;而在未来2到3个月内，至少还有5只指数基金有望获得发行批文，资金供给充沛的局面仍将维持;但在短期内，除大小非高位加速减持外，大盘股发行导致巨额资金冻结也会对二级市场造成资金分流，根据经验，市场出现波动的可能性较大。 本周出现3家研究机构认为市场将进入调整期，较上调增加1家。其中，渤海证券认为，上周金融和宏观经济积极数据的公布是推动市场上涨的主要原因，所以中期来看，持股指继续盘升的大趋势，但短期而言市场调整的不利因素有可能集中显现。当前管理层正试图通过IPO融资规模的大小来缓和市场上涨的节奏，可以预见如果中国建筑的发行不能让快速上涨的股指暂时停歇，后面将会有更大规模的红筹H股回归。因此，下周市场调整的可能性很大。中原证券也认为本周出现调整是大概率事件。主要原因基于以下几点：1、伴随GDP的强劲增长以及超常规的信贷扩张，政策收紧的风险在增加。2、大量新股发行的累积效应以及大小非减持金额的急剧上升，不仅对市场形成较强的心理冲击，也对市场资金带来现实的分流压力。3、股指快速上涨后获利回吐的压力正在加剧。 深挖行业复苏主题，寻找新的配置热点 从板块涨幅和资金流向监测看，进入7月份以来，市场的板块轮动速度明显加快，作为6月份明星的房地产板块则隐隐显现资金流出的迹象;化工、汽车、食品饮料、航空、钢铁、煤炭、有色金属等上、中、下游行业轮番表现，大体上市场资金向已经或即将显现复苏趋势的行业集中。 长城证券认为主流资金行业配置思路已经开始由6月下旬单一的资产价格(房价)上涨主题向经济复苏预期下的行业景气回升转移，而深挖行业复苏主题有望成为下一阶段市场的配置主线。 从中观行业层面的产品价量跟踪看，由于全球经济复苏预期升温，国内经济回升势头进一步明朗，多数行业相关产品的价格走势呈现上升趋势。 首先，本周公布的美国零售、工业生产、申请失业救济人数、新屋开工等数据优于预期，而高盛、英特尔、摩根大通等公司财报表现优良，进一步强化市场对美国经济3季度企稳回升的预期，从而推动国际商品价格近一周的持续反弹，其中铜、铝等重点有色金属品种强劲上涨，逼近或创出近期新高，原油、黄金小幅反弹，外盘糖价创出新高。 其次，国内主要行业产品价量的上行反映了以下几方面的基本经济趋势：(1)房地产投资的逐步回升促使投资拉动效应深化，带动上游建材、工程机械、重卡、钢材、部分有色金属(铝)、焦煤、以及部分化工品的价格或销量回升;(2)日常消费开始企稳回升，食品饮料、商业、家电、航空等行业景气出现上升趋势，同时家电、食品饮料及日化产品包装涉及的造纸行业部分品种(铜版纸、白卡纸)呈现价格小幅上涨态势;(3)全球经济复苏有望促进中国出口在4季度以后的逐步改善，部分化工品、纺织服装的价格或出口量已经开始初步显现回升势头，而与国际经济景气密切相关的航运、电子元器件等行业后期的景气复苏也值得期待。 |
