| 据今日投资对“当前分析师关注度最高的行业”进行统计发现，近一周共有24家机构关注航空业，居分析师关注度排行榜前列。目前国内民航运输市场整体上正处于需求回升、景气上行的通道中;国际航线受金融危机影响仍继续下滑，但呈现出底部回升态势。由于国内经济的复苏、去年的低基数效应、流感压抑客流的释放以及09年夏秋航空旺季的到来，叠加效应将带动下半年的客、货运业务较好的增长，行业盈利能力将提升明显，全行业扭亏为盈概率进一步提高，同时航空类股涨幅滞后于大盘，分析师多看好航空股的市场表现。 数据显示，6月份各航空公司国内航线需求增速继续上升：南航增速上升最快，从前5个月10%左右的增速跃升至21.9%;国航由于同期期数较高及运力增加较慢，5-6月增速都在20%左右。东航、南航国内航线需求快速增长的原因是，供给增加推动需求相应增加，尤其是东航，大量国际航线运力转至国内航线运营。同时，6月国航、南航、东航单月客座率分别同比增加0.2、1.2和0.1个百分点。另外，6月下旬开始，国内票价开始出现了同比上升。根据近期从各种销售渠道了解的信息，7月以来票价水平近期依然维持了这一趋势，预计进入旺季以后，票价水平的回暖趋势将可以延续。 国内航油价格7月1日起上调25.6%至5050元/吨，这使得三季度的燃油成本环比出现了较大的提升。不过申银万国表示，7月初以来原油价格震荡向下，一度重回60美元/桶以下，同时由于月初国内航煤出厂价格上调充分，比新加坡航煤到岸完税价格高500元/吨，预计7月底国内油价下调可能性较大。中金公司表示，虽然油价上调，但和去年同期相比，三季度的航油价格依然低了38.5%，航空公司当前的成本压力尚属于可以管理的范围内。长江证券表示，票价折扣只要上涨1折，即可覆盖油价上涨。根据最新周报跟踪的航线票价折扣来看，大部分航线的折扣近期都有较为明显的上涨，幅度较大的航线甚至已经上涨了2-3折。同时如果燃油附加费开征，将对燃油成本上升起到极大的抵消，对航空公司业绩具有重要的正面影响。 展望中期业绩，中金公司预测航空板块09年上半年的业绩有望大幅提升，这主要是由于燃油套保合约公允价值转回的贡献，以及同比大幅下降的燃油成本。其中，预计国航和东航的套保合约分别可为其半年业绩贡献15亿元和20亿元，国航和东航的09年上半年业绩分别为0.22元和0.19元，同比均有大幅提升。而没有燃油套保合约的南航无法享受这一收益，加上今年上半年没有去年同期的可观汇兑收益贡献，预计业绩将出现下滑，给出的业绩预测是0.04元，同比下降62%。 旺季量价齐升使得分析师大多看好航空公司市场表现。申银万国表示，7-9月份，航空需求、票价及客座率数据将随着进入旺季而出现明显的好转，油价变动成为股价的主导因素，而7月初以来油价环比回落，维持行业看好评级。中金公司也认为7、8月航空板块存在趋势性的交易机会。板块整体业绩相比去年将有一个较大的提升，而在去年三季度基数较低的情况下，国内航空市场需求增长可以维持高速增长，加上票价增长情况比较理想，3季度的业绩将可能超出之前的预期。 不过东方证券则表示，下半年的投资机会的触发因素主要来自于两个：一、旺季确实很“旺”，而不是一般的相对于淡季的旺。2、国际业务复苏。航空股要有大的行情，归根结底在于国际业务，国际业务在这次危机中受到影响巨大，一方面国际业务造成了巨额亏损，另一方面国际运力调往国内，也使得国内二、三线城市运力供给过剩，盈利能力受到侵蚀。如果世界经济如期在四季度复苏，那航空业国际业务提前复苏还是很有希望的，但现在的市场对航空股的投资情绪已变得谨慎，在对前次复苏预期落空以后，投资者希望看到扎扎实实的数据支持。触发因素相对延后，而不是仅凭预期。因此在没有相应的触发因素之前，维持对航空股中性的投资评级。 |
