| 主要观点： 投资选择：维持前期报告观点：行业向好时，汽车公司业绩最具弹性，轿车整车及零部件公司中报最可能超出市场预期，轿车股中我们仍首推上海汽车（不考虑双龙减值准备及金融资产收益，上半年我们预计汽车主业同比增长约75%），我们调整09年上汽EPS至0.67元（其中主业EPS为0.86元），2010年EPS为1.09元，其次是一汽轿车，预计其主业同比增长6%左右。经济危机中零部件替代效应将显现，且3Q09年及2010年能见到零部件出口回暖。零部件主推福耀玻璃（不考虑资产减值准备，预计中期主业同比增长约9%左右）、华域汽车。重卡中我们仍继续推荐潍柴、福田；客车中我们推荐宇通。 上半年见量，下半年见利。行业盈利2季度单季已实现增长，预计上半年盈利虽仍同比下降，但预计前3季度盈利累计就将实现正增长。上半年单独计算3-5月整车收入和利润水平，则3-5月收入同比增长11.11%，利润同比增长5.55%，整车盈利改善明显，下半年盈利增长确定，前期报告中我们已经上调轿车增速至25%，初步预计整车全年盈利增长20%左右。 预计轿车及给轿车配套零部件公司中期业绩最具超预期的可能，建议重点关注上汽、一轿；零部件关注福耀、华域。上半年汽车子行业中轿车复苏最为明显，上半年轿车销量为322.7万辆，同比增长21%，超出市场预期。部分产品齐全、有新车推出的厂商需求超预期，如北京现代、东风日产、上海通用等销量增速均超出平均水平，自主品牌中上海汽车（上半年销量为3.34万辆，预计全年将达到7.5万辆左右）、江淮汽车表现不错；合资厂商中日系表现略差，如一汽丰田（同比下降21%）、广州丰田（同比下降6.2%）；与之相对应的上市公司中期业绩值得关注。基于2Q09年轿车销售好于预期，我们预计上汽主业（不考虑双龙减值准备及金融资产收益同比增长约75%；一轿主业同比增长6%；长安主业同比增长14%左右；我们预计福耀主业（不考虑资产减值准备）同比增长约9%左右，华域汽车中期EPS约在0.23元左右。 半挂牵引车复苏将推动重卡下半年整体复苏，重卡推荐福田（我们预计中报同比增长24%左右，扣除非经常性损益同比增长53%左右）、潍柴（预计中报同比下降45%左右，主要是去年同期重卡销量并不具可比性）。上半年重卡销量为27.46万辆，同比下降27.7%，虽复苏不如轿车，但逐月同比下降幅度收窄，6月单月同比下降9.2%，且半挂牵引车逐月回暖明显，6月半挂牵引车销量为18168辆，同比下降12.8%，且半挂牵引车比重提升至33.8%，预计下半年复苏确定。随着半挂牵引车复苏，建议关注半挂牵引车比重高的厂商，如北汽福田、陕西重汽等，相对应上市公司如福田、潍柴。 客车龙头公司复苏快于行业，维持宇通买入评级（不考虑非经常性收益，预计客车主业同比增长3%左右，好于预期）。上半年客车尚未复苏，销量同比下降33.6%，但龙头公司下滑幅度好于竞争对手和行业平均水平。宇通客车上半年销量为11361辆，同比下降25%，3条金龙累计销量同比下降32%，且上半年宇通客车市场份额提升2个百分点；我们预计宇通虽然销量仍同比下滑，但由于毛利提升及费用率下降，净利润仍将同比上升。 |
