| 最近，我比较系统地重温了美国著名的投资杂志《杰出投资者文摘》中高手的文章，看到大名鼎鼎的富达麦哲伦基金经理彼得·林奇1990年5月31日退休前的一篇演讲。由于这一年半来市场左右折腾，现在看看人家近20年前的提醒，还是有用的。 林奇的演讲题目是《关于股市赚钱的几个要点》，其中一些早已人所共知的言谈，我就不再强调。 规则一：了解你持有的股票。 规则二：作经济预测徒劳无益。 这次全球金融危机，几乎让投资人都成了宏观经济学家。我自己似乎也难免，天天被各种经济数据与投资市场之间的关系搅得晕头转向，工作量之大比得上细读20本金融教科书。不幸的是，我很怀疑自己真正学到了什么有用的学问。 彼得·林奇的疑问是：“在座的大多数人应该还记得1980年至1982年的衰退，这是‘大萧条’之后最严重的衰退。你们有谁接到电话，告诉你们会发生衰退吗？在你经常阅读的那些杂志中，有哪一本杂志曾经成功地预见到了这种情况？没有人告诉我将出现这么悲惨的局面。” “你可能不相信，人们在预测一年之后将要发生的事情上面，浪费了多少时间。能提前知道一年后的事情当然很棒，但你永远无法知道。因此，不要枉费心机了。这没有任何好处。” 规则三：不要担心股市，也就是集中于个股，忘掉全局（big picture）。 其实，这是规则二的类推，你没法预测宏观市场，那就乖乖地研究个股吧。一场金融大危机，让人们觉得覆巢之下，安有完卵？但是，确实有个别公司经得起折腾，这也是事实。 规则四：不要急躁，你有充足的时间。 这对今天的我们很重要，即便我们真的已处于大牛市中，也不必急于追涨，有的是机会。林奇的原话是：“给我带来丰厚回报的股票，都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年才买入的。” 林奇举的例子是沃尔玛。沃尔玛1970年上市，有38家店，售价8美分/股。五年后，沃尔玛有125家店，股价涨了5倍，达到41美分/股。1980年，沃尔玛有275家店，利润又比五年前上升了5倍；股价也涨了5倍，为1.89美元/股。1985年，它有859家店，股价是15.94美元/股。1990年，林奇演讲的时候，沃尔玛的股价是50美元/股。 林奇说道，在1980年买沃尔玛股票，已比上市时晚了十年，但持有它仍能赚25倍。不过，林奇也坦承，他并没有持有沃尔玛，当时觉得它的股价过高。 演讲至今，又一个20年过去了。在这次危机中，沃尔玛仍表现出色。我没有细算这20年来沃尔玛股价又翻了多少倍，但一定是惊人的。有意思的是，巴菲特在林奇发出感叹十多年后，才追买沃尔玛。想到这里，大家可以宽慰一下自己了。 林奇提到了一些有关股市投资危险的说法。 危险说法一：股价已经下跌了这么多了，还能跌多少呢？ 这个教训大家刚领会，不必谈了。 危险说法二：股价还能上涨多少？记住上面沃尔玛的例子。 危险说法三：我能赔多少？股价只有3美元。这与危险说法一区别不大，再次提醒你跌幅仍会巨大。 危险说法四：最终，跌去的全都将反弹回来。这次流动性大泛滥，让许多股票又创了新高，人们不再提防这个危险的说法了。不过，走着瞧，林奇是对的。 危险说法五：情况糟糕得不能再糟糕，我应该买入。它类似于危险说法一和危险说法三。 危险说法六：当股价反弹到10美元/股时，我就卖出。它类似危险说法四，不少人不以为然。他们总会明白的。 危险说法七：保守型股票波动不大。个中滋味在2008年的市场中领教了。 危险说法八：因为没有买入而赔了钱。 这就是所谓的踏空。这次股市大反弹，许多人因此而十分懊丧。他们也许没有买，有的买了又抛了，有的投机不成还亏了钱。他们见周围的人声称赚了钱，几乎失去了投资的自信。关于这一点，说来话长。大致来说，看看自己的账户吧，踏空不像套牢，你没有亏什么钱。记住林奇的警句：“你错过了成百上千的股票，不过，你只需要几只股票便可发财。” 危险说法九：这是下一个伟大的公司。 由于沃尔玛等个别伟大股票的存在，让人情不自禁，但“下一个伟大的公司永远都没有成功过。下一个玩具反斗城没有成功，下一个家得宝没有成功，下一个施乐没有成功——施乐自己做得也不是很好。下一个麦当劳等，都失败了”。 |
