| 上证指数在时隔整一年后再度踏上三千点，因金融危机而跌破三千，又因经济复苏而重回三千，此一时彼一时。金融危机的阴霾在市场已经一扫而空，上周市场值得留下浓重一笔。上周A股市场大幅上涨，上涨指数12个月来首次突破3000点关口。沪深300收于3327.14点，一周升6.35%。成交有所放大，上海市场日均成交额从前一周的1390亿升至1583亿元;深圳市场由693亿增加到783亿元。上周公布的制造业采购经理人指数(PMI)显示，我国经济继续呈现复苏迹象，制造业持续向好。同时，6月份的信贷可能再次出现超过万亿的高增长。就目前情况看，无论基本面还是资金面，继续对A股市场构成支撑。 市场板块方面：复苏预期带来的乐观情绪仍在继续，赚钱效应吸引了大量新增资金。上周北京地产业拍出的天价土地，极大提高了房地产行业景气预期。此种逻辑下，作为产业链相对较长的行业，相关行业上周持续受到追捧。尤其是房地产板块表现最为耀眼，周估值水平上升了12%左右，目前PE水平接近50倍，采掘、化工和有色金属板块同样有获得追捧，上升幅度在5%以上;而家电和食品饮料由于前期涨幅过大，上周估值水平逆势下行，但幅度较小。 市场风格方面：上周除公布的PMI数据显示经济继续向好之外，国家电网公布的6月份发电量数据也可以对经济复苏趋势进行佐证。国家电网统调数据显示，6月下旬发电量同比增幅为7%，与6月上旬-1.7%和6月中旬3.8%的增幅相比，下旬的发电量增幅呈现大步跳跃式回升趋势，6月全月发电量同比实现3.6%的正增长，是自2008年10月以来首次实现月发电量正增长。其中虽然有6月份天气炎热导致居民用电增加的原因，但是结合PMI数据仍然可以说明工业生产的确在继续恢复之中。在经济继续向好以及信贷资金高增长的推动下，大盘股继续受到市场青睐，上周大盘股指数上涨.6.35%，明显高于中盘股的2.9%和小盘股的1.43%。 超半数机构开始持偏谨慎的观点 今日投资在线分析师对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，共有十五家研究机构对本周市场进行了预期，这些机构观点和前一周相比发生较大变化，超七成机构仍对本周A股市场走势持偏乐观的观点，较上周增加3家。其中，上海证券认为，本周虽然成渝高速发行标志着主板IPO拉开帷幕，但在延续适度宽松货币政策的背景下，市场流动性充裕预期不会改变;同时由于二季度净利润同比降幅已经趋缓，因此中期业绩的同比下降对市场难以形成实质性的冲击。基于上述分析，继续震荡上行将是本周市场趋势的主基调。中信证券也认为本周A股仍处在上升趋势中，受益上述两大因素的金融地产和资源股将是市场继续走强的主要动力。中金公司则建议关注关注居民储蓄活期化迹象，此前一周股票及基金新开户数之和已创出年内新高，因此，一旦趋势形成将使得大盘面临加速上涨的风险。 有4家研究机构对本周行情持谨慎的观点，较上周减少4家。其中，国盛证券指出，主板IPO将渐次展开，IPO对市场的考验才逐渐体现，但管理层对节奏的把握非常恰当;虽然7月大小非解禁洪峰有望安全度过，但市场不断走高将有更多的存量限售股抛售，市场资金需求将不断增大。另外，上市公司中报将对市场形成较大考验，整体业绩走势乃至个股业绩分化都将促使市场价值重估。市场已突破前期的快速拉升通道并形成新的加速拉升通道，再次的加速变轨意味着反弹末段将逐渐接近。预期七月第二周指数将出现冲高调整格局，区间点位3000-3175。英大证券也表示，从宏观数据方面考虑，采购经理人指数、发电量、价格指数和GDP水平都将有较好表现，这些因素仍将支持大盘中期上涨的格局;而新增信贷自然收缩，大型IPO项目的启动、上市公司中期财务报表的披露都可能是短线上涨行情的负面影响因素。预计七月上旬可能发生市场调整压力并不明显，大盘出现波动的阶段可能七月中下旬，不过，本周市场上涨幅度有可能会收窄，股指将维持强势整理的格局，预计震荡区间为3030点至3120点。 本周仍无机构认为市场将开始调整。 投资策略：行业配置适度倾向中报预期 上周市场延续震荡向上趋势，金融服务、房地产、煤炭等具有估值优势的主流板块继续主导市场。短期内市场尚未出现逆转的影响因素，但是在主流板块持续上涨面临休整的过程中，市场的结构性行情的主导因素可能切换至中报预期。因此本周上海证券的策略建议是：在坚持高比例持仓同时，行业配置可适度向中报预期方向调整。通过考察中游各子行业的PPI-RMPPI来分析其复苏进程可知，自下而上恢复的一般规律符合当前中游各子行业的实际情况，一些靠近终端需求的行业已经出现利润回升的迹象，而那些距离终端消费较远的行业则尚未恢复。具体地，中游行业里将率先复苏的子行业有：交运设备、食品饮料、纺织服装、家具、通讯设备、机械设备，其后，有色金属加工业有望复苏，而黑色金属加工业的复苏还要滞后。上述行业复苏的时间次序将成为我们把握中报行业结构性机会的重要依据。短期行业配置重点关注：银行、地产、煤炭、建筑建材。 建筑建材：受益于投资高增长 投资对水泥需求的拉动存在时滞，根据目前的投资增速，下半年政府投资重点工程的建设将逐步展开，水泥的需求将好于上半年，水泥的产量将呈现逐季环比上升的格局。建议关注在基础设施建设和房地产复苏中受益较大的公司以及区域供需关系较好的区域龙头公司。玻璃产量增速下降，价格继续回升，关注优势公司。 煤炭：三季度的需求有保证 今年下半年煤炭供给相对宽松，小煤矿复产压力较小;各下游行业步入回暖期，房地产、钢铁等行业的回暖以及夏季用电高峰的共振下，煤炭需求在第三季度将得到稳定有力的保证。煤炭现货价格和库存的反向相关性暗示目前煤炭价格有小幅下调迹象。随着迎峰度夏煤炭储备的正式到来，煤炭库存将被迅速消化。 券商IPO引发资产重估 基于交易持续活跃的预期，我们判断证券行业全年业绩快速增长可期。部分大比例参股券商的上市公司投资收益有望出现大幅度上升。同时由于目前市场对大型券商的IPO预期增强，券商IPO预期将引发相关个股的资产重估。例如上市公司中吉林敖东、辽宁成大和中山公用分别持有广发证券25.78%、25.94%和14.25%的股权，在乐观估计下，广发证券2009年的净利润大约为46亿元，则三家上市公司可获得的投资收益分别为12亿元、11.80元和6.52亿元。广发证券一旦IPO，上述公司的资产重估空间巨大。 |
