| 1、行业开工率提高，盈利水平止跌回升 造纸行业开工率明显回升，产量环比继续增加 2月产量实现同比正增长（3.8%），告别连续5个月的负增长 4月累计产量实现正增长，1-4月累计产量达到2674.36万吨，同比已实现正增长（2.1%） 5月创产量新高，单月产量为798.45万吨，为行业产量历史新高 行业盈利水平将止跌回升 2、林：资源价值仍将逐步体现 林业下游涉及产业众多，将随房地产（建筑、家具）、浆纸等复苏而向好 通胀情况下，林因其资源属性有上涨的动力 CDM项目可能带来潜在收益 林业政策带来机遇：林权改革推进，加快林权流转有助于林地价值体现，税收及补贴政策将对企业从中受益 3、纤维原料：全球需求下降，中国因素日渐发挥作用 全球木浆整体供过于求，企业通过停产限产维持均衡.废纸供求关系略好于木浆 中国因素日渐成为影响纤维原料需求的关键点 纤维价格判断：价格基本企稳，基本无下跌可能，上升空间取决于世界经济恢复特别是中国需求 中国企业原材料压力有所缓解，纤维原料短板劣势短期有所淡化 4、纸：行业实现弱势平衡，盈利逐渐恢复 产能整体供过于求，各纸种分别通过增加出口、转产、限产等方式实现平衡.供给短期暂无忧，需求成为盈利提升关键点 前期上涨动力：成本+中间商补库存推动纸价上涨.后续上涨动力：下游恢复拉动需求 纸品盈利有望继续恢复，回归平均盈利（06-07年上半年水平），继续上行则取决于出口及消费的拉动 分纸种存在差异，排序：文化纸、白卡纸、铜版纸、新闻纸、箱板纸 5、盈利恢复驱动力 产业链盈利改善的个股选择——太阳、晨鸣、博汇 短期——太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业 长期——太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、岳阳纸业 |
