| 此前,当媒体公布管理层有关IPO新政的征求意见稿,实际上也就是第一次正式提示IPO行将恢复的时候,股市没有太大反应,只是稍作震荡以后再度上行。但是,当管理层在对征求意见稿作了调整,并批准开始实施的消息传出,市场波动明显加大,特别是上周五当坊间传出将会有一批大盘股集中发行时,大盘即刻掉头向下,这样的走势,对于本周行情的运行无疑是投下了阴影。 IPO是否真的那么可怕？市场对它的反应,为什么又前后差异如此？ 就恢复IPO来说,这是在市场预期中的,毕竟一个正常运行的市场不可能长期不发行新股。因此,在相关消息刚传出时,市场的确是平静以待。但是,上周五的大幅震荡,却是因为害怕大盘股的集中发行而产生。 从某种意义上说,股市的涨跌归结为供求关系的变化,股票供大于求股价就会跌,股票求大于供股价就上涨。在不考虑其它因素的前提下,假设原本是股票求稍大于供,股市会慢慢上涨,而这个时候如果有IPO进行,就改变了原本的供求关系。如果IPO推进节奏有序,那么总体上供求关系还不会马上逆转,股市的运行格局也就不会大变。但如果IPO高密度地进行,就会明显改变供求关系,一旦供连续大于求,那么股市就必然下跌。 历史上不缺乏这样的例子:1997年春季,股市突破1500点,且还没有出现调整的意思。此时IPO的速度突然加快,沪深两市每周发行数量翻番,市场承受不了这样的上市速度,便自然进入下跌通道。 2001年夏季,股指上涨到了2200点上方,此时中国石化发行的消息传出,以当时的市场容量来说,要承接中国石化上市绝对有难度,大盘开始下跌,而且中国石化也出现了破发的被动局面。 当然,导致以上2次股市暴跌的还有其它一些原因,但就供求方面来说,IPO的超常规进行是关键原因。 IPO本身并不可怕,可怕的是IPO的无节制进行。 在海外市场,由于存在强烈的市场约束机制,因此一般情况下IPO就不可能超常规进行,所以很少存在因发行大盘股而导致股市下跌的事情出现。但是在沪深市场上,市场约束机制是不健全的,“新股不败”的思维定势也使得IPO鲜有失败的例子。 当然,应该看到现在管理层对于股票市场的“维稳”要求很高,从经济运行的格局来看,也需要有一个活跃的股票市场提供支持,同时社会上资金也很宽松,因此不太可能出现大盘股集中发行的主客观条件,相信IPO将是会有序进行的。 只是,无论是管理层还是投资者,对这个问题还是要引起重视。因为经验告诉人们,IPO得当与否,将会影响到股市运行正常与否。 |
