混在股市
发表于 2010-3-31 12:43
<SPAN style="LINE-HEIGHT: 200%; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 10.5pt"><STRONG>信用货币体系动荡支撑金价“高位”运行。</STRONG></SPAN><SPAN style="LINE-HEIGHT: 200%; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 10.5pt">十几年前，人们没有想到黄金市场会出现这么大的变化。当年更有人惊呼，“黄金已经成为像白菜、大萝卜一样的一般商品”。当美国经济表现如日中天时，以美元为中心的货币体系看似稳固而强大，黄金则完全成了一个被打入冷宫的“弃儿”，在当时各国央行抛售黄金达到了一个历史高潮。但是，<SPAN lang=EN-US>2001</SPAN>年美国<SPAN lang=EN-US>911</SPAN>受袭事件和<SPAN lang=EN-US>2007</SPAN>年美国次贷危机的爆发则使这一形势发生逆转。这个黄金牛市从<SPAN lang=EN-US>2002</SPAN>年开始至今已经持续了<SPAN lang=EN-US>9</SPAN>个年头。如果说过去<SPAN lang=EN-US>10</SPAN>年原油是大宗商品价格的领军者，那么今后<SPAN lang=EN-US>10</SPAN>年这一地位将可能会被黄金所替代。经济危机所暴露出来的以美元为主导的货币体系问题和为了治理经济衰退所导致的货币滥发形成主权违约风险的问题，使得黄金的避险地位得到了增强，这是黄金价格居高不下和延续上涨的主要动力。从投资的角度而言，黄金表现出比信用货币更为稳定的购买力。<STRONG style="mso-bidi-font-weight: normal">尽管黄金已经不再扮演货币角色，但信用货币仍旧与黄金存在着密不可分的联系，信用货币体系的动荡将继续支撑金价的高位运行。</STRONG>在美元贬值的大背景下，世界各国调整外汇储备结构，增持黄金、其他可兑换硬通货和战略物资的意愿却越来越强烈。<STRONG style="mso-bidi-font-weight: normal">避险功能驱使各国增加黄金配置。</STRONG>众所周知，黄金储备量作为国际储备的一部分，只是衡量国家财富的一个方面。黄金储备量高，则抵御国际投资基金冲击的能力加强，有助于弥补国际收支赤字，维持一国的经济稳定。不过，过高的黄金储备量也会导致央行的持有成本增加。<STRONG style="mso-bidi-font-weight: normal">由于黄金没有违约风险和对手合约风险，这在当前充满企业违约风险、银行违约风险和主权债务违约风险的世界里，显得尤为可贵。</STRONG>作为一种有效的投资选择，黄金在危机时刻是能够获得保证的紧急资金和没有违约风险的保险单据。黄金的避险地位意味着其将独立于其他关键资产类别和其他商品，尤其是在危机时期。在避险需求的影响下，三大新兴经济体的中国、印度和俄罗斯积极增加黄金资产配置，这一举措也反过来对金价上涨起到了推波助澜的作用。与央行增加黄金储备的动机相仿，投资基金配置黄金的比重也呈现不断攀升的趋势。<STRONG style="mso-bidi-font-weight: normal">政府干预是金价不确定性的主导力量。</STRONG>以<SPAN lang=EN-US>2010</SPAN>年<SPAN lang=EN-US>1</SPAN>月上旬为例，从美国政府对金融企业的限制法案，到欧洲市场的政府债务危机，再到中国央行提高商业银行的基础准备金措施，全球今年估计的走向已经越来越摆脱不了政府干预的影子。<SPAN lang=EN-US>2009</SPAN>中央经济工作会议适时地将<SPAN lang=EN-US>2010</SPAN>年经济走势的主基调定为复杂。从<SPAN lang=EN-US>2009</SPAN>年财政金融政策的极度宽松到<SPAN lang=EN-US>2010</SPAN>年政策宏观调控的进退维谷，影响的深度和广度都是难以预计的。不过，<STRONG style="mso-bidi-font-weight: normal">救市政策的不确定性所带来的另一个后果倒是相当清晰：金融危机的解决是以政府信用为企业信用买单，这成为未来主导黄金升势的主导力量。</STRONG></SPAN>
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