鹰派预期逐步修正 商品配置机遇大幅优于股债
数据显示，当前市场核心矛盾已从降息幅度之争转向是否重新加息，通胀交易成为阶段性主线。金铜油三大商品走势出现明显分化，权益市场担忧高利率持续压制企业盈利，债市在通胀与政策预期中波动加剧，而商品市场在地缘溢价和基本面支撑下内部分化明显。一份联合研报指出，当市场过度定价鹰派预期时，商品资产对预期修正最为敏感。研报认为，美联储年内大概率维持利率不变，通胀、就业和经济基本面均不支持加息，后续数据将推动鹰派定价逐步修复，金融条件有望边际缓和，从而对商品价格形成有力支撑。
研报认为，在通胀交易时期，历史经验显示全球股债多数面临回调，而商品则迎来补涨机会。铜方面，需求韧性与铜矿供给刚性支撑铜价坚挺，目前铜股估值已回落至历史底部，对宏观压制和悲观预期的定价较为充分，随着加息预期降温，铜相关股票估值修复空间值得期待。
黄金方面，研报指出今年金价调整属于牛市中继而非历史大顶，4000美元下方具备安全边际，央行购金提供托底，后续流动性预期改善和科技股虹吸减弱将推动金价修复，黄金股配置时机逐步显现。油价短期受地缘冲突再升级影响中枢抬升，中期回归供需后仍将高于冲突前水**。
整体看，研报强调在鹰派预期修正背景下，商品资产配置价值显著优于股债，相关板块投资机遇值得重点关注。
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