北斗系统“十三五”末覆盖全球 机构寻股路线图曝光
编者按：2015中国工业博览会空间信息产业暨北斗导航技术应用展昨天在国家会展中心举行。记者从展会上获悉，“十三五”末，中国北斗定位系统覆盖区域将从亚太扩大至全球，届时可望比肩GPS，产业化应用空间打开 。据介绍，“十三五”末，我国北斗卫星发射数量将由现在的约20颗扩大到36颗，北斗定位系统覆盖区域从亚太扩至全球。
全球能够提供卫星导航服务的有美国的GPS、俄罗斯的GLONASS、欧洲的Galileo。我国许多基于地理位置的应用采用GPS信号，这给中国带来了信息安全问题。因此，中国建立全球北斗导航系统担负战略重任。
除了发射卫星外，北斗还拟加强地面导航信号。兵工集团有关人士透露，国家将拨款在全国建设地面信号增强网。到“十三五”末，兵器北斗地基增强网将建成“北斗定位+互联网+商业运营”的模式。
据透露，兵工集团拟与阿里合资，设立千寻位置网络有限公司。合资公司通过对北斗地基一张网的整合与建设，构建位置服务的云开放平台，以满足国家、行业、大众市场对精准位置服务的需求。
上海缘源实业有限公司杨鹰鸿负责“上海废旧衣物回收利用”项目，全市有2000多个熊猫回收箱。上海北斗建议，对该项目实施信息服务空间改造试点，即在100只熊猫的“耳朵”上加装信息定位和感应装置。试点区域的衣物装到70%时就会向后台预警，彻底免除不知何时该收衣物的烦恼。
上述例子只是北斗应用的一个例子。现在，上海北斗已经在停车、窨井盖等多个领域设立了北斗空间信息化应用平台。而类似的应用，已经被滴滴打车、饿了么等各类网络服务平台成熟应用。
研究显示，预计未来五年，我国地球空间信息产业将保持30%—40%的复合增长。
随着它与物联网、移动互联网、现代服务业和高端制造业的有机融合，我国地球空间信息产业必将实现更快发展。
投资建议：军工北斗方面，其供应链将具备较强的稳定性，尽管如果从终端采购到模块采购其链条可能发生调整，但国内军工北斗供应龙头一般具备装备集成资质，供应地位难以变化，重点看好振芯科技、海格通信、华力创通；行业和民用方面，随着全球化布局的启动，政策支持力度将会加码，以构筑完善的全球北斗产业链体系，关注当前在基础芯片领域投入较大且在民用布局如车联网方面率先投入的华力创通、在数字地图领域具备龙头地位的四维图新；同时看好合众思壮、中海达、超图软件等。
四维图新:高精度地图普及推动利润增长
投资要点:
给予“中性”评级。公司毛利率有望随高精度地图普及而回升，维持2015/2016年0.24元/0.31元预测不变，维持目标价27元。
高精度地图普及将带动公司毛利润回升:目前整车厂已经要求新搭载地图全部为高精度地图，高精度地图利润较传统地图明显提升，毛利率有望恢复。地图市场份额占主导地位，导航地图占前装65%-70%市场份额，将显著受益于高精度地图普及。
交通信息大数据业务是核心优势:数据自2009年开始积累，人才和算法，经验积累在市场中具有较强领先优势，目前已经接入百度，滴滴，腾讯，出租车都数据源，已经可以预测5-10分钟以后的交通情况，未来市场应用空间广阔。
催化剂:高精度地图搭载率上升，无人驾驶普及风险提示:无人驾驶普及速度不及预期
海兰信:军民融合发展确保业绩高增长，布局新业务开辟辽阔发展空间
事件描述
海兰信公布了2015年半年报。报告显示，公司2015年上半年实现营业收入1.35亿元，较去年同期下降23.8%；实现归属上市公司股东的净利润1292.88万元，同比增长126.82%。上半年基本每股收益为0.06元。
事件评论
海事军工市场拓展显成效，业绩延续快速增长:可以看到，由于部分产品订单执行期延后、子公司京能电源股权转让后不再纳入整体收入，公司营业收入出现下滑。但是，受益于海事和军工市场的成功拓展，公司收入结构优化并带动盈利能力提升，上半年毛利率为36.36%，同比增加9.25%。我们判断，伴随军品收入规模提升以及自主产品在系统集成业务中占比提升，其毛利率还将继续改善，确保业绩实现加速增长。
军民业务双轮驱动，拥抱国家战略发展机遇:可以看到，公司正不断完善军品与民品业务布局，双轮驱动保障公司持续成长。在民品市场，公司抓住公务船市场发展机遇扩大市场份额。在军品市场，多款产品型号参与军品项目竞标，正成为公司收入及利润重要增长点。我们认为，公司军品业务的成功拓展可降低造船业低迷所带来的负面影响，保障公司持续较快增长。而国家“军民融合”政策推进速度加快，也有助于民营资本有望加速进入军品市场；考虑公司拥有齐全的军品研发、生产及供应资质，且在航海电子领域处于领先地位，我们看好其长期发展前景。
整合劳雷产业优秀资源，完善海洋信息化业务布局:公司计划收购海兰劳雷，享受利润增厚同时，整合劳雷产业在海洋勘探调查方面的优势资源。具体说来:1、收购标的作价5.5亿元，并承诺2015-2017年净利润不低于2840万元、3200万元和3360万元，可为公司带来明显业绩增厚效益；2、公司将获得劳雷在海洋勘探调查方面的技术优势，使公司进入中国海洋科考和海底勘探市场，助力国家海洋经济发展；3、劳雷在信息数据收集和处理等方面技术实力雄厚，有助于公司完善在海洋信息化领域的业务布局，推动公司向海洋大数据运营领域的升级发展。
投资建议:我们看好公司的发展前景，若考虑收购海兰劳雷后业绩增厚及股本摊薄，我们预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.29元、0.51元、0.63元，重申对公司“买入”评级。
海格通信:中期净利增26%，奠定全年稳增态势
中报摘要
报告期内，公司实现销售收入13.21亿元，同比增长24.92%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.69亿元，同比增长25.87%。国防业务新签合同9.98亿元，同比增长24.8%，占公司新签合同比例的43.5%。民用业务新签合同12.98亿元，同比增长123.8%，占公司新签合同比例的56.5%。
公司同时公告了利润分配方案:公司拟以目前总股本10.73亿股为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后总股本增加至21.46亿股。
投资要点
天时:军民融合政策频出，助力公司业务开拓
从军民融合上升为国家战略到工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，再到《中国的军事战略》白皮书发布，政策的利好带来军民融合发展的大风口。北斗导航、卫星通信和数字集群作为公司三大军民融合的核心业务板块，上半年呈现爆发式的增长势头，其中北斗导航增长72.15%，卫星通信增长38.66%，数字集群增长218.19%，全面开启公司军民融合的步伐。
地利:信息化建设如火如荼，打开公司业绩窗口
伴随着国防信息化建设的稳步推进、国家安全战略对信息安全的迫切需求以及移动通信网络升级优化等多重机遇，公司在信息化建设的各项军民业务如无线电台、北斗导航、卫星通信以及移动通信服务等板块抓住机遇，扎实稳定增长，订单持续放量，仅子公司怡创科技上半年新签合同就超过10亿元。业绩全面开花奠定了全年高增长的基调。此外，公司还新承担多个卫星通信和北斗导航国家战略性新兴产业发展和国家863重大项目，成为公司持续健康发展的源头活水。
人和:员工持股计划成功实施，人才队伍积极向前冲
公司发布的为期3年、新增股份7535.63万股、资金总额11.82亿元的定增计划已于7月获得证监会通过并成功实施，其中公司第一大股东广州无线电集团认购4557.8万股，剩余部分由公司的董监高以及技术主干等超过1000余人认购，此次增发满足了大多数公司主干员工持股诉求，健全了公司长期、有效的激励约束机制，对于提高员工的凝聚力和公司竞争力，有效调动员工的积极性和创造性，有效释放公司各业务板块业绩发展潜力具有十分突出的作用。充分的股权激励将会促进公司长期、持续、稳定、健康发展。
盈利预测
公司发布第三季度预告，公司业绩略增，预计净利润约1.78-2.49亿元，增长0.00%-40.00%。前三季度公司净利润约为3.62亿元-4.33亿元，由于公司的行业特殊性，第四季度净利润将会有较大增幅，我们保守预测公司全年净利润6.13亿元。考虑到公司今年股本新增和转增，公司总股本将达到21.46亿股，我们保守预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.36、0.48元，对应除权后的股价，PE分别为43、31、24倍。在国家安全战略背景下，军工信息化行业景气度将持续提升。公司在产业与资本双轮驱动，军民融合深度发展战略布局下，丰富的产品线具有较强的抗风险能力，下半年将继续保持较大增长，加上军工和民用市场的双向布局开拓，业绩具有极大弹性。横比其他上市公司，公司的相对估值价值突出，我们维持此前的强烈推荐的投资评级。
风险提示:市场竞争加剧；市场开拓低于预期
中国卫星:业绩符合预期，，天基丝路建设将给公司带来新的动力
1.事件
公司披露半年报，2015年上半年，公司实现营业收入20.04亿元，同比降低9.14%；实现归属净利润1.68亿元，同比增加5.12%。上半年实现每股收益0.14元。
2.我们的分析与判断
（一）主营保持稳定，业绩符合预期
2015年上半年，公司收入小幅下降，主要由于卫星研制业务略有下滑，但整体毛利率比去年同期提升了2.22%至14.34%是公司利润增速高于收入增速的主要原因。总体上看，公司业绩基本符合预期。
（二）卫星研制业务有望进入快速发展阶段
航天工业是我国国防事业的战略发展方向之一，随着我国对军事信息化及国防安全的建设日趋重视，连接邻邦的空间丝路的构建也需要我国航天事业的支持，预计我国未来将对航天领域予以更大的政策支持，未来卫星研制及发射将更趋频繁。另据早前新闻报道:中国航天2015年计划完成20次宇航发射，下半年将进入发射高峰期。公司作为卫星研制的重点单位，下半年该业务有望重回增长，未来有望进入快速发展阶段。
（三）北斗有望带领公司卫星应用业务腾飞
上半年，我国发射了三颗北斗导航全球组网卫星，预计下半年还将再发射两颗，这标志着北斗三期建设开始，北斗导航卫星进入密集发射组网阶段。未来我国有望对北斗产业予以更大政策支持。
公司在北斗卫星研制和地面设备处于龙头地位，是应用终端的主力供货商。未来随着北斗的大力发展，公司将多层次受益，并有望带动公司卫星通信、遥感等应用业务取得更快发展。
（四）将显著受益于科研院所改制
公司大股东是航天科技五院，资产质量较好，收入及盈利水平是上市公司的数倍。未来随着政策的落地，公司改制速度将较快。
盈利能力较好的大卫星业务注入预期提升，一旦注入，业绩将显著增厚，未来持续增长值得期待。
3.投资建议
预计公司15-16年EPS为0.35元和0.42元，目前股价对应2015年122倍PE。公司将受益于研究所改制，未来大股东优质资产注入的预期较强，进度也有望较快。看好公司长期发展前景，维持推荐评级。
振芯科技:定位终端助推业绩增长，北斗服务初现成效
投资要点:
事件:公司发布2015年半年度报告，上半年实现营业总收入2.39亿元，较上年同期增长37.91%；营业利润5871.36万元，较上年同期增长246.30%；利润总额6002.49万元，较上年同期增长249.02%；归属于上市公司股东的净利润4117.17万元，较上年同期增长265.43%。
营业收入快速增长，总体业绩符合预期。2015上半年公司主营业务收入2.39亿元，较上年同期增长37.91%，主营业务成本1.18亿元元，较上年同期增长21.03%，实现毛利润1.21亿元，较上年同期增加59.80%，综合毛利率50.43%，较上年同期增加6.91%。同时公司销售费用和管理费用控制得当，销售费用较上年同期增长28.66%，低于主营业务增速；管理费用较上年同期下降5.46%，公司加强经营费用控制取得明显效果。公司总体净资产收益率较上年同期增长3.72个百分点。
北斗卫星导航定位终端业务构建公司增长极，助推业绩增长。公司上半年业务收入增长良好主要得益于北斗卫星导航终端销量的提升，实现销售收入1.76亿元，同比增长77.82%，但毛利下降3.86个百分点。公司是北斗导航定位终端军品领域龙头企业，在军工市场竞争力突出，军方在未来较长时间将仍会以公司为最优标的采购北斗终端，尤其是“北斗二号”系统的规模应用给公司北斗业务增长带来巨大机遇。
业务布局成果初显，北斗服务增长态势良好。公司实行基于“N+e+X”战略，积极布局“北斗+”。2015上半年公司实现北斗服务收入2208.8万元，同比增长144.53%，毛利率41.23%，上升8.6个百分点。公司投资设立成都新橙北斗智联有限公司，并设立卫星移动互联大数据产业投资基金作为产业并购平台，长期来看北斗服务业绩增长可期。
估值与评级:根据公司半年报和订单稳定后二季度业绩增长率，我们下调公司今后每年毛利3个百分点和每年业绩增长率3个百分点。预测公司2015-2017年每股收益分别为0.46元、0.70元、1.07元。但公司技术实力突出，未来发展前景良好，我们认可公司估值水平，仍然给予公司“增持”评级。
风险提示:军品订单或不达预期、外延式发展或不达预期、高端元器件市场推广或不达预期。
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