阿伯再施出口术 安倍初遇试金石
伯南克依然主导着全球金融市场，不过风险资产逐步将注意力从联储QE减码上移开，科技股业绩失色，带动美股回调。伯南克在国会听证会上，摆出鸽派的姿态，提出如果经济数据不配合，联储未必在九月份启动退市程序。他的言论进一步舒缓了市场对央行政策变化的担心，股市受到提振。上周美国主权评级展望被提高、金融巨企业绩超预期、欧洲局势趋向稳定，也令投资者的风险偏好改善。不过周四收市后谷歌和微软的季度业绩未如预期，市场的焦点转回到盈利基本面上，风险资产出现回吐。西得克萨斯石油时隔三年，价格重新与布伦特石油看齐。黄金继续由低位反弹。联储主席伯南克最近对QE退出言论的语气，比数周前更温和，强调退出没有既定程序，一切以经济发展为依据，市场解读为利好消息。其实，伯南克在试图传递一个均衡的信息，其言论根据市场理解的偏差而调整，做预期管理。无论是联储会议纪要还是伯南克的听证记录，都试图表达四层意思。1）随着经济状况的改善，货币政策有必要作出相应的调整；2）调整力度和时机与经济数据挂钩；3）减少放水与收水是两回事情；4）哪怕启动QE减码，超宽松的流动性环境也会持续相当的时间。笔者看来，阿伯政策调整的时间表与路线图均没有改变（如果日后经济状况有大的改变，政策也可能随之调整），只是他的谈话侧重点，为管理预期而作出微调。与一个月前相比，起码他在与市场对话。
日本于7月21日举行议会选举，估计执政的自民党会取得大胜。自民党垄断上下两院，为安倍推进结构性改革扫清了障碍，不过考验还在后面。安倍的几项重大改革，其实在革自民党既得利益的命，党内阻力可想而知。当年小泉挟超高民意和国会多数席位，推进结构改革，最后弄得灰头土面的。安倍获得改革的钥匙，不过只是在征途踏出第一步，开启变革之门后如何降龙伏虎抑或只是在如来佛的手掌上翻跟头，才是真正的戏肉。
据巴克莱研究，商品基金的规模在第二季度缩减至3490亿美元，单季下跌 630亿美元，受伤堪比2008年金融危机那个季度，其中230亿美元资金流出商品基金，ETF出血不止。ETF走资中，以黄金基金为甚，而大宗商品市场则以空单数量持续上升为表现形式。黄金与大宗商品，其实是两种性质不同的投资载体，前者遭到央行退出、美元升值和通胀不兴的狙击，后者则受制于中国经济放缓、新兴市场需求疲弱，两者的短期前景仍不乐观。
本周焦点在日本大选后日元的走势，自民党大胜可能触发下一轮日元贬值。美国巨型企业业绩也值得关注。在美国，料二手房销售创出六年新高，新屋销售也可能创五年最好成绩。六月耐用品订单估计成绩理想。在欧洲，PMI预期连续第四个月上升；德国IFO则与上月相比持平。英国第二季度GDP环比预计增长0.5%，如果属实市场会降低QE加码的预期。土耳其可能升息50基点，在新兴大国中又多一个“被加息”的。在亚太区，日本核心CPI预计升0.1%。中国的汇丰PMI亦受关注。韩国GDP同比增2.1%，环比0.8%。新西兰央行例会，料息口不动。
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