下调下半年增长预测，但对２０１４年仍乐观
我们近日下调了今年下半年的ＧＤＰ增长预测，但只要政策适当调整，管理好预期，２０１４年的复苏前景仍然乐观。２０１３年全年的ＧＤＰ增长预测从７﹒９％下调至７﹒６％，预计三季度的同比增长速度将下滑到７﹒５％，主要原因是在ＰＰＩ下降、企业信心不足的背景下存货将继续下调，最近的钱荒可能加剧银行和企业“囤积”流动性的倾向从而进一步导致货币流通速度的下降。但由于政策适度松动和存货反弹等因素，四季度的增长可能比三季度略有好转。估计明年的情况应该好于今年，主要原因包括存货周期的正常化、改善预期管理后货币流通速度提高、人民币实际有效汇率升值减速、国外需求改善等。
政府对今年全年增长的底线应该是７﹒５％。因为上半年增长率估计在７﹒６－７﹒７％，所以政府的目标就意味着下半年不应该低于７﹒３％。
资本市场低估中国经济增长潜力
要达到稳增长的目标，从政策上看有两个关键。一是要正面管理预期。现在许多企业认为经济增长速度会不断下滑，有的甚至认为很快会掉到５－６％（这一般意味着企业利润负增长），所以缺乏信心，有钱也不投资。因此，最近国务院总理李克强说“不让增长滑出下限”是十分重要的提振信心的“预期管理”手段。这些正面信号还需要不断重复。二是政策应该适当松动，尤其是应给予中小企业更加宽松的资金环境，稳定实际有效汇率。只有政策适当松动，提升了信心，货币流通速度才有可能加快，才能避免囤积货币，货币存量才可能启动。
最近股市低迷，说明资本市场低估了中国经济增长的潜力。目前的ＰＰＩ明显通缩，表明中国经济目前运行在增长潜力之下，今后增长速度应该是会复苏的。地方融资平台的去杠杆还将继续，但最坏的时候（２０１１年）已经过去。制造业企业的杠杆率并没有想像得那么糟糕。银行体系出现大危机的概率远小于一些人的预期。所以，只要管理好预期，适度把握好逆周期性政策的力度，明年的经济是会向好的。
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