塞浦路斯触发市场忧虑欧元区政局
《花旗财语》近日，塞浦路斯政府拟向银行存款征收税项，令巿场忧虑欧债危机重燃，股票市场亦出现调整。我们认为，塞浦路斯征存款税的做法，只属个别事件，或不会推行至意大利和
西班牙等其他欧元区国家。而塞浦路斯脱离欧元区的机会亦不大。短期内，塞浦路斯事件令股票
市场出现调整，或缔造趁低吸纳机会，当中可留意现时估值相对吸引的亚洲股票。
＊政治因素已扮演重要角色＊
为了换取欧盟及国际货币基金组识提供１００亿欧元援助，塞浦路斯政府拟透过向存款征收
税项，以增加银行资本。不过，该国国会已否决政府所提出的方案，各方现正商讨征税门槛。花
旗分析员认为，塞浦路斯的情况，有别于其他欧洲国家﹕首先，塞浦路斯是少数欧元国家中，存
户是银行体系的主要债权人﹔此外，塞浦路斯银行体系占国家ＧＤＰ比例达７００％，较其他欧
元区的比例明显偏高。塞浦路斯的情况具独特性，限制了其扩散风险。而另一方面，当地经济占
欧元区经济规模不足０﹒２％，料今次塞浦路斯事件对欧元区的实质影响或不大。花旗分析员相
信，塞浦路斯对银行存款征税，是推动债务重组（银行业债务）的果断方法。即使塞浦路斯当地
出现银行挤提，欧洲央行亦有方法应对存款流失的情况。
不过，事件反映，政治因素于欧债危机已扮演重要角色，重要的是，欧元区国民对存款征税
这个措施的看法，有机会增加「反欧元区」政客的政治本钱。更加长远的影响是，若果欧元区国
民认为今次塞浦路斯向存款征税并非单一事件，那么，欧元区的银行存款有机会流失。
＊趁低吸纳亚洲股票＊
市场忧虑欧债危机或会扩散，可能增加市场的波动性。投资者可考虑保持分散的投资组合，
或有助于波动巿况下取得较为稳定的回报。于市况调整中，花旗分析员认为亚洲（日本以外）股
票或提供估值吸引的投资机会。
受惠于美国及英国股票的每股盈利已超越２００７年高位，两国的股票指数已升抵２００７
年高位，反观亚洲（日本以外）股票则表现落后。亚洲（日本以外）股票的每股盈利已超越其
２００７年高位近３０％，惟股价指数仍较２００７年高位低近２０％。以上情况令亚洲股票的
估值相对其他市场吸引。亚洲股票估值相对较低、区内资金流动性转趋充裕、再加上投资气氛仍
然低迷，花旗分析员认为上述因素均有机会利好亚洲股票后市。短期市场出现调整，或为吸纳机
会。《花旗环球个人银行服务投资策略及研究部主管 张敏华》
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