开红盘背后的危机
踏入癸巳年，第一次与大家见面，恭祝大家心想事成，身体健康！假期过后，环球股市气氛仍然不错。港股于蛇年第一日红盘高收，投资者似乎预期内地股市在假期后复市一定报捷。有一点值得留意，本港股市上周上升时成交低，却沽空高，而且资金有流入公用股之势，若然内地股市假后开市日未如人意，港股的承接力将受考验。临近中国内地两会开幕，市场又开始对政策炒作一番。笔者一直看好今年内地股市的表现，亦十分留意其改革进程。商务部刚刚公布了农历新年的零售销售数据，按年上升14.7%，数字为2009年后最低的。这与内地新领导班子上场后的反贪腐工作有密切关系。
据一些从事钟表业的朋友说，售价过百万的手表销售大不如前，反而中下价的手表仍能保持增长。再以白酒为例，这种贵价酒品一直是内地人送礼的选择，但在新领导班子致力打击以公款送酒的趋势下，它的价格和销量都急跌。其实自去年11月换届后，白酒行业的股票平均已下跌了超过15%，相反，上证综合指数在同期却上升了接近20%。这个文化和政策上的转变若能持续，不少公司的经营环境将出现重大改变，这是选股时的重要考虑。
外围市场的变动反而不在于股市，汇市和债市更值得关注。以澳元为例，过去几年其走势与股市相近，被视为风险资产之一。当大家Risk On（愿意承受风险）时，澳元定必造好。但这想法在2013年看来要调整一下。单计年初至今，当港股和美股分别上升了3.5%和6.5%时，澳元却从1.04跌至1.03。若把比较的时间拉长至去年9月股市刚开始上升时，这差异将更明显。变化的其中一个原因当然是因为澳洲央行在去年一共减息1.2%，与其他主要货币的息差收窄，吸引力大减。
除此以外，在环球货币战争的阴影下，澳元现时的水平仍属偏高，对经济增长有负面影响。继不久前有澳洲超级市场要减价促销后，近日有两间大型澳洲地产商要为其地产项目减值6亿澳元，以预防楼价下跌所带来的冲击，可见它们对楼市的前景亦不太乐观。试想想，大家现在不是觉得去日本旅游比去澳洲旅游便宜多吗？澳元对美元今年跌了0.9%，看似不多，但其实澳元对纽元已跌了超过4%，可见“聪明钱”已作好部署。澳元是众多投资者最喜爱的货币，笔者建议大家今年应尽量减少持仓，况且在利息下降的情况下，要找回报高于澳元存款利率的替代品并不是难事。
债市亦同样出现着微妙的变化。踏入2013年，债券价格上升幅度明显减弱，原因是市场愈来愈担心欧美央行提早停止宽松货币政策的风险。美国10年期国库债券孳息再次升穿2%，2年期与10年期之间的息差亦逐步扩阔。笔者于1月初时，曾提醒大家对永久债券（Perpetual Bond) 要特别小心，结果一些今年才发出的永久债券已下跌超过7%，当中包括一些信贷和质素良好的公司，此跌幅已等于1年的利息收入了，不可不防其风险。
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