陶冬：日本量宽加码 石油需求提速
上周股市、债市、石油、商品、美元、黄金罕见地携手上扬。美国和中国的经济数据走强，市场对欧债危机的担忧淡化，加速了基金risk-on的步伐，资金持续流入风险资产。风险指数VIX跌至13之下，为次贷危机爆发以来之最低。FTSE全球股市指数也升到雷曼倒闭之前的水平，美股更站上五年新高。阿尔及利亚冲突带来的油价上升、部分美国蓝筹股的弱势业绩、联储可能提前退出QE，均无法阻挡资金增加风险权重。同时，债市却没有因此被击倒，经历年初抛售之后，美国国债市场企稳，十年期收益率滑落到1.84%。受惠于日元贬值，日本股市强劲上涨。
日本央行下周例会在即，首相的经济顾问滨田宏一号称日元兑美元汇率跌至100对民众生活影响不大，110以下才开始值得忧虑，将日元汇率指向100-110区间，这是日本所有官员中最出格的暗示，日元汇率应声跌破90关口.安倍的“盯通货膨胀的货币政策”，说到底就是试图回避汇率操纵指责的汇率操纵，到目前为止运作颇为成功。这套路数对刺激日本通胀，短期料影响未必大，不过对帮助日本出口企业却是立竿见影的，对亚洲股市和商品货币均属利好。笔者以为日本出口股的盈利逆转能力目前仍被低估，不过亚洲的货币战争已经一触即发。日元突破90，可能令与韩国在电子、汽车、机械领域的竞争力发生逆转，日韩之间必在汇率上角力；日元接近110，日本制造甚至在许多产品上可以击败中国制造，钓鱼岛未战，两国在汇率前线即将开火。日元急速贬值，可能搅乱全球生产链的布局，也为中期的全球经济埋下定时炸弹。
石油价格上周反弹，主要原因是北非局势不稳，石油供应稳定性成疑。上周国际原子能组织（IEA)预言随着美国中国经济的复苏，石油需求重拾升轨。该组织将2013年石油需求预测每天提高93万桶，其中中国、美国和巴西的需求回升最猛。同时，石油生产却无增加，沙特阿拉伯仍在减产。其实IEA预测的需求增加数量并不算大，OPEC国家私自超产的数量都不止此数。不过美国的私人消费的确有上升迹象，中国的汽车销量也在加速，股市上涨又带来财富效应，今年的全球石油需求可能比IEA的预测更高。北非、伊朗、委内瑞拉各含危机，笔者认为油价今年止跌回涨的可能颇高。中期来看，随着页岩气长距离运输技术的商业化展开，石油价格趋向70-90美元/桶，这是目前页岩气生产成本的区间，又恰是足以令俄罗斯石油不赚钱，而沙特石油仍有利可图的区间。
本周最大看点是日本银行，市场预期BoJ可能与日本政府联手推出盯通货膨胀的货币政策，美国巨企的业绩仍受人瞩目。在美国，联储周三例会，料政策没有变化，不过伯南克在会后的记者会上可能就QE强化和退出，作出进一步的解释。12月住房销售数据应该较上月进一步改善。奥巴马宣示再任美国总统。在欧洲，英国第四季度GDP增长由升转缩。
转载于：经济通
页:
[1]