beyondier投资手记：冬蛰与春醒
经过长时间的上涨，欧美股市进入调整阶段。有关美国财政悬崖的问题，虽然国会和白宫仍然拉锯，几个版本的计划先后触礁搁浅，但并未沉没，动力仍在。坚持原来的观点，美国财政悬崖不是悬崖，相比欧洲的混乱截然不同，共和民主两党各让一步的可能性颇大，对富人加税和减赤会达成某种程度的妥协，总统的第二个任期相比第一个任期而言，压力不大，无后顾之忧，主动权在奥巴马。美国房地产市场有回暖迹象，这缘于快速而猛烈的价格调整、政府意志坚定的救助和美联储系列的宽松支持，将利于消费复苏。但是房地产回不到危机前的繁荣，美国的新战略在于能源自给和结构优化，降低医保负担，提升制造业竞争力，减少欧洲的精力分散和费用支出，同时逐步从中东收缩，从伊拉克和阿富汗撤出。这一些列的政策将有利于减少美国的贸易赤字，提升其竞争力。一直以来的印象是，贸易自由化、金融开放、全球扩张、军事盾牌是共和党的专长；收缩战线、注重公平、改善经济则是民主党的优势。欧洲处于危机之下，矛盾重生，美国的战略利益不如以往那么强烈，美国的新兴趣点在亚洲，这里繁荣而充满活力，却又互相牵制，利于发挥。
危机洗礼后的美国，将在经济上更富竞争力，从贸易的角度，这将不利于它的贸易伙伴尤其是亚洲的贸易伙伴以及大的投资国，它们将承受更大的压力。在可预期的时间内，美元将重新具备虹吸引力，贵金属吸引力下降。
美元有上涨的可能，79点支撑较强，但目前程度不明显，仍须观察。澳元受澳大利亚经济减速的担忧打压，同时因为税收减少超预期，政府将无法达成财政盈余，出现赤字令澳元急跌；欧元进入稳定后期，欧洲的情况暂时好于2012年上半年，但是希腊、西班牙、意大利的情况并未根本改善，炸弹并未完全拆除，意大利政坛生变又制造不稳；法国处观察期，情况尚好，德国仍是欧洲的坚强支柱，富有远见而连续的宏观政策，良好的产业结构和竞争力，高素质的产业工人和产品质量，力保德国在危机漩涡处于不败之地。
中国方面。中长期看，中国进入10年的偿债期和结构优化期。经济结构优化、化解债务风险、优化存量分配和降低贫富差距、提振国内消费、农村发展、城镇化和社会保障完善、国企改革、顺应时代文明和民主新要求、缓和社会矛盾、处理领土纷争和强化国防安全将是新政府面临的重大挑战。由于在全球金融危机发生后，对形势的估计不足，对自身在全球分工中的定位和地位认识不足，采取了一些不恰当不具前瞻性和远略的政策，在补贴了他人的同时却加重了自身的困难，短期也许好看，长期却变得艰难。从程度看，中国在危机中的调整不够充分，远落后于欧美，所以在危机后面年的长期压力更大。日本、韩国、台湾方面都享受了全球化和产业转移的好处，但受限于市场地域、人口不足、负担加重等局限，现在都进入瓶颈期；印度在基础设施和军费开支方面过大，国内改革迟滞，收入差距过大；越南、印尼、马来西亚进入上升期，在未来扮演更重要的角色并希望获得更多话语权。整体看，亚洲进入群雄并起与调整时代，美国有机可寻。
短期看，由于中国经济经历两年的调整，资产价格下降明显，股市熊冠全球，存在估值改善的机会，中国成为全球的洼地，有强烈的配置需求。有充分的证据显示资金流入，兑换人民币的需求和管制的松动令人民短期出现连续涨停现象。
由于PMI（采购经理人指数）和投资出现持续改善，同时出于对改革的憧憬，商品和股票市场出现大幅度上涨，提振了各方面的信心。但是短期涨幅过大，将跟随全球环境出现调整。
改革从来不是一帆风顺，也不是所有的改革都能惠及每个人。有没有话语权，程序与规则的公平与否，存量优化的方向和执行程度，才能决定最终的结果。不必有太美好的憧憬，也不必太悲观，耐心更为重要。整体来看，2013年稳定性好过2012年，但平平淡淡才是真，同时，有必要对通胀保持警惕。
冬蛰，在于修养，以静制动；春醒，在于争先，快胜于慢。春节后见。
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