华油能源（０１２５１）的页岩气「更浓」
《品中资》在整个页岩气概念之中，我已经多次重申，能于最早阶段受惠的，只有能提供全面油田服务的公司。中海油田服务（０２８８３，下称中海服）是国有油田服务公司的龙头，从
投资角度，她是必然的正选。
不过，选中海服的话，便要有心理准备，她的股价不会有太大爆炸力。如果要有强劲升势的
，那就一定要选民营的油田服务公司（针没有两头利，升势劲的，跌起来也会很厉害；相反，升
幅温和的话，跌起来也不会太夸张，这就是风险与回报的权衡）。上次品评的安东油田服务
（０３３３７，下称安东油田），固然是一个选择，但跟她在资产和实力方面都不相伯仲的华油
能源（０１２５１，下称华油），可能也是一个选择。
安东油田于１９９９年成立，至今只有１３年历史，而华油能源则比安东油田早一年成立，
主要管理层也很年轻，现时的主席兼执行董事王国强也不过４９岁，只比安东油田的主席罗林大
４岁。
安东油田能够提供油气田开发的一条龙服务，由油气田的勘探，钻井、采油及基地服务都可
以提供，等于涵盖油气田寿命的各个阶段。而华油能源同样可以提供综合的油田服务，甚至可以
为客户生产油田开发的设备和工具。
＊已完成两个页岩气项目＊
在内地市场，华油则集中提供钻井、完井及油藏等三类油田服务及相关的配套贸易。在页岩
气项目方面，华油于今年上半年，已完成了四川省第二个页岩气水平井的压裂服务，开发经验比
安东更多。
事实上，论页岩气概念的「浓度」，华油比安东真的有过之而无不及。因为该公司上周刚宣
布，将与美国燃气技术研究院，组建「中国页岩气培训与咨询中心」，这是内地第一家专业从事
页岩气培训的专业技术公司，目的是借助美国方面已发展多年的技术，抢占页岩气市场的头啖汤
。
不过，论到在港的上市资产，华油则不及安东资深，因为她是去年１２月底才来港上市，招
股价１﹒２３元。整个上半年，她股价都只不过在招股价范围内上落，直到今年７月才开始突破
。短短４个月，华油的股价已经升了一倍左右。
正如安东油田的情况一样，她们的股价能够突破，其实跟页岩气概念没有很直接关系，而主
要是受惠于今年起，内地天然气市场的开发大幅增加所致。
如果只计今年上半年，华油能源的盈利增长似乎不及安东油田，因为华油今年上半年的盈利
６５８２万元（人民币．下同），增长只有四成；而安东油田今年上半年的盈利为１﹒２５亿元
，增长高达１﹒４６倍。
＊华油业绩更稳定＊
不过，如果再比较２０１１年度的业绩，似乎又以华油稍为稳定，因为华油的营业额是
１３﹒２１亿元，但赚１﹒８２亿元，增长五成二；相反，安东油田的营业额虽然也有
１２﹒５９亿元，但盈利却受旗下一间管材公司的亏损拖累而倒退三成三，只有７７３４万元。
现阶段来说，我认为，安东和华油的实力其实是不相伯仲的，只是华油的页岩气概念比安东
稍为「浓」了一点而已。不过，投资这类油田服务股的最大风险其实是她们的业务太集中。以华
油为例，现时有七成业务是来自中石油（００８５７）旗下的子公司，安东也差不多，三大石油
公司已位她们大约七成半的生意。
这个情况短期内都很难逆转，因为这是现实问题，事实上，内地的主要油气资源，根本就集
中在三大石油石化股之中，如果论天然气资源，更大部分集中在中石油身上。这些油田服务的公
司，生意不是来自三大油企，又可以去那里找呢？！
当然，唯一分散风险的方法就是发展海外市场。无疑，这两家油田服务公司也很积极开拓外
地市场，而且成绩也不俗，但论到足以分散业务太集中的风险，似乎距离理想仍有一段很大差距
。
投资页岩气股份，风险是会特别高的，既然如此，我认为这两只实力相当的油田服务股，大
家不妨考虑分注吸纳，最后谁跑出都可以有机会赚钱。《经济通通讯社资深分析员 罗国森》
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