港股弱势纵成，内银仍堪留意
４月１０日（星期四）中国发表外贸数字，３月份意外地出现顺差，原因是进口只增加５﹒３％，远低于２月的３９﹒６％，但出口却靠稳，按年增加８﹒９％，顺差５３﹒５亿美元。数字令市场忧虑内地经济增长进一步放缓，亦反映欧美市场离复苏仍远。中国内需减少，其他国家固然皱眉，看来温总要在增长与控制通胀之间取得平衡，亦要再费思量。另一方面，中国公布３月份消费者物价指数（ＣＰＩ）按年增加３﹒６％，略高于市场预期。不过ＣＰＩ上升主要由于官方上调油价及蔬菜价格上涨，我认为了解个中原因，反而不用过分担心中央会因此而加紧调控。一方面ＣＰＩ升幅并非由投资主导，另外３﹒６％的升幅仍在国家今年预期的４％范围之内，而且油价由国家控制，因此我个人并不认为此数据会引致国策趋向紧缩。
硬着陆ＶＳ软着陆
整体来说，我始终认为中国经济到第二季才会触底。有趣的是，新公布的数据再次引发中国经济会“硬着陆”还是“软着陆”的辩论。综观经济学者的评论，从确认已经“硬着陆”到预计必定“软着陆”都有，意见纷纭，更有趣的是每位学者对“硬着陆”的定义都不同，有人认为在控制通胀的过程中如经济增长低于５％，甚至有人觉得不能“保八”即属“硬着陆”。我觉得中国在２００８至２００９年间的大型投资年代已过，我们必须接受一个长远能持续的增长率。
能否推动内需是中国经济转型的关键。目前内地人民的储蓄率达到收入的四至五成，这固然是中国人的习性使然，另一方面国家的社会保障不够完善也是造成积谷防饥的主要原因。长远来说，国家加强社会保障，特别是对老年人的照顾，才能令普罗大众增加消费意欲。
另一方面，西班牙及意大利的国债债息飙升至几个月新高，令欧债危机的阴影重临。西班牙现时的主权债务达７０９０亿欧元，有机会继希腊、爱尔兰及葡萄牙后成为第四个需要欧盟救助的国家。然而，西班牙的债务为以上三个国家债务总和的两倍，挽救西班牙会为欧盟带来沉重的负担。
西班牙响起警号
内外夹攻之下，港股弱势已成，加上道指（至１１日）连跌五天，市场担心美股是否已见顶。事实上，市场解读伯南克暗示ＱＥ３机会微，新增职位增长预期落空，美股已连失两大支柱，下跌实属意料中事。市场避险情绪高涨，恒指整体形势不妙，加上３月份业绩过后例牌跌一跌，除了内地贷款增长出奇地高外，也没有很强的数据可以挽救整体的疲弱市况。
民行可看高一线
不过对于一众内银股，我却不会过分看淡。我过去一直有介绍民生银行（０１９８８），有投资者问我为何内银股中只有这只升？其实我们细看中国３月份的制造业经理指数（ＰＭＩ）虽然上升，但升幅主要由大型企业带动，小型企业分类指数按月下跌４﹒３个百分点至５０﹒９，反映中小微企的经营环境仍然恶劣，在在需财。以中小微企为业务重点的民生银行便享有发展优势，加上市盈率只有５﹒４倍，市帐率１﹒２９倍，全行最低，值得看高一线，多间证券行亦调高了其目标价。
至于其他恒指成分股内的内银股，工行（０１３９８）、建行（００９３９），甚至中行（０３９８８）仍然是稳阵之选。内地经济虽然有下行风险，但内银整体表现仍好，而且其市盈率低于蓝筹股的整体市盈率，可以留意。 转载于：经济通
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