第二季港股投资策略
《Ｂｅｎ哥思路》２０１年第一季即将过去，最令人鼓舞的，莫过于市场对欧洲债务危机的忧虑略为纾缓。欧盟２５国领袖同意推行财政联盟并已就细节达成共识，增强市场对欧元区公共财政纪律的信心。而欧洲央行先后两次推出长期再融资操作（ＬＴＲＯ）规模已超过一万亿欧元，足以应付２０１２年欧元区银行大部分债券到期的需求。虽然笔者认为欧洲央行的行动，短期能够稳定欧洲银行系统，避免欧洲金融市场崩溃，但预期在整顿公共财政及银行去杠杆化等因素的影响下，欧洲经济于２０１２年将面对衰退风险。
＊欧、美经济基调仍不稳＊
另一方面，美国经济近期显现正面讯号，失业率已回落至８﹒３％，虽仍高于长期平均的６％至７％水平，但已反映劳工就业情况有所改善。然而，联储局表示美国经济复苏的步伐仅维持温和。
事实上，美国经济面对多项结构性问题，困扰中长期的经济前景，其中包括长期失业问题、家庭减债打击消费、房地产市场持续萎靡不振等。依目前来看，欧、美等先进经济体将会保持宽松的货币政策以支援经济复苏。但碍于通胀忧虑，量宽政策的力度将难以进一步加大。
＊国内经济增长面临下行压力＊
世界经济面对严峻挑战，复苏步伐缓慢，加上２０１２年为全球多个主要强国大选之年，令中国的外围环境变数增加。国内经济增长正面临下行压力，企业经营渐趋困难，金融体系的潜在风险不容小觑。
事实上，温总在人大会议中，将内地今年ＧＤＰ增长目标下调至７﹒５％，明确表明中央推动经济结构战略调整、改变经济发展模式及经济增长质量提升的决心。
近期公布的数据显示，今年首２月国有企业盈利下跌，更加深了投资者的忧虑。展望未来，由于预期欧美以及中国的货币政策短期将不会进一步大幅放宽，而内地政府亦不会推出如２００９年般大规模的经济刺激措施，预料２０１２年港股整体盈利将陷入低增长。
＊恒指上升空间受限，资金将于板块中流转＊
诚然，恒指现价为预测２０１２年市盈率１０﹒５倍，处于历史水平８倍至２０倍的中下限，但在现时企业盈利增长动力放缓背景下，恒指于现水平再进一步上升的空间将受到一定限制，加上历史数据反映量宽对股票市场刺激作用一次比一次乏力，料环球量宽对股市的推动作用将进一步减弱。预期恒指于第二季将于１９５００点至２２５００点区间波动上落。
笔者认为，第二季的投资策略重点在于板块之挑选及运用资金于板块中流转。政策受惠股仍是我们的优先选择，行业中，零售股普遍享有溢价，但由于竞争激烈以及成本上升，拖累盈利增长放缓，故投资者于选股策略上，宜选择具规模效益的行业龙头。
此外，投资者待大市作出较明显调整时，可考虑买入有投机概念的板块，作中短线投资部署，其中，内银（憧憬中央放宽银根）、商品（内地政府或欧美放宽银根），以及澳门博彩股（资金流入股市）应该是升市中的前领板块，投资者或可加以留意。
转载于：经济通
，投资者待大市作出较明显调整时，可考虑买入有投机概念的板块，作中短线投资部署，其中，内银（憧憬中央放宽银根）、商品（内地政府或欧美放宽银根），以及澳门博彩股（资金流入股市）应该是升市中的前领板块，投资者或可加以留意。
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