导读：
　　证监会：对大小非政策不会因此改变
　　后四月限售股解禁规模约5100亿元
　　大小非"减震"可考虑一揽子方案

　　证监会：对大小非政策不会因此改变
　　在《人民日报》昨日发表对发改委经济研究所研究员李琨的访谈中，李琨要求对"大小非"开征暴利税，并建议将"大小非"所持股份与二级市场投资者所持股份区分为两类性质不同的股票--控股股权和普通股权并分离交易平台。证监会有关人士昨日表示对"大小非"的政策将坚持原有施政态度，不会因此改变。
　　"大小非"是否股市下跌的重要原因？李琨认为，以"大小非"为主体的净卖出力量远远大于以基金为主体的买入力量，这是股指之所以持续调整的一个重要原因。上述证监会人士认为，股市下跌的主要原因在于国内外经济放缓、油粮价格上涨、次贷危机等因素，"大小非"不是股市调整的主因。从中国证券登记结算公司提供的公开数据来看，"大小非"解禁后减持数量并非占股市交易主力。
　　是否需要对"大小非"减持行为开征暴利税？李琨的观点很明确，因为"大小非"获得成本低，只有纯收益而无风险，所以必须开征暴利税。他还表示，"大小非"所持股权，是传统计划经济体制下资源配置的结果，没有经过市场交易环节。这种情况与市场经济条件下企业通过竞争获得原始股溢价权有着本质的不同，理论上并不具有在二级市场上进一步获得股票溢价所得的权利。
　　证监会上述人士表示，没必要对"大小非"开征暴利税，如果要开征，那么应当平等地对所有证券投资所得都要征税。"大小非"持有股权时间长，也承担了企业能否上市、能否盈利的风险，和其他流通股一样是平等的，而且国有大股东和其他类别的大股东都向流通股股东支付了对价。
　　李琨认为，即使经历股改，"大小非"和流通股仍旧是不同股不同权，在此基础上，他建议把A股的股份重新分为两类，提出要区分股票性质，明确地为两类股票"正名"。即，将"大小非"所持股份与二级市场投资者所持股份区分为两类性质不同的股票，前者根据其实际情况可考虑界定为控股股权，后者为普通股权。他要求分离大宗交易平台，"大小非"不能无条件进入流通股市场。
　　证监会的态度是，坚决反对已经解决了的股权分置问题，再搞出两个分裂的市场，再重新进行"二次股改"，这等于颠覆股改成果。（第一财经日报）
　　后四月限售股解禁规模约5100亿元
　　统计显示，2008年9至12月，全部限售股的解禁规模为5100亿元，平均单月解禁市值为1275亿元，较今年以来的前8个月的月均解禁市值减少四成。根据测算，后四月的实际抛售压力为2800亿元左右，业内人士认为，对二级市场产生的影响有限。
　　
　　实际抛售压力2800亿元
　　在A股市场今年以来的持续下跌中，获得流通权后限售股的解禁和抛售，起了不小的推波助澜作用。后四个月中，大盘能否止跌企稳，资金供求已经成为影响大盘走势的关键因素。统计显示，按8月28日收盘价计算，9至12月两市共有5098亿元的限售股解禁。其中9月份的解禁市值处于全年的地量水平，仅为485亿元，10月份和11月份分别为862亿元和1334亿元，12月份为下半年的又一个解禁洪峰，限售股解禁规模达2417亿元。后四个月的平均每月解禁市值为1275亿元，较1至8月以来月均2200亿元解禁市值减少四成二。
　　由于限售股解禁并不意味着必然"减持"，在后四个月5098亿元的解禁规模中，到底有多少限售股的上市将对二级市场产生冲击？银河证券研究所分析师张琢对实际抛售压力进行估量，认为全部限售股中，剔除抛售压力较小的国有控股大非持有的2285亿元限售股，9至12月份两市具有的实际抛售压力为2813亿元，占比达55%。
　　张琢指出，根据持有人不同，以及解禁后对市场压力的差别，可以把限售股分为股改限售股、首发原股东限售股、机构配售限售股和其他这四种类型。统计显示，股改限售股9至12月份的解禁市值达3191亿元，占全部解禁股的63%。其中以"大非"为主，解禁规模为3126亿元，"小非"仅有65亿元，占比为2%。在"大非"中，国有控股股东解禁规模有2285亿元。银河证券张琢认为，此类限售股解禁后，向市场抛售的可能性很小，在预测实际减持压力时，应剔除国有控股"大非"持有的限售股规模。
　　
　　12月份压力最大
　　统计还显示，9至12月份，首发原股东限售股的解禁规模840亿元。张琢指出，解禁的840亿元首发原股东限售股中，没有国有控股股东，以中小股东为主，且由于持股成本很低，在获得流通权后存在较大的获利空间，因而减持冲动强烈，全部具有抛售压力。
　　机构配售的限售股，一向被认为是对二级市场冲击最大的限售股类型。统计显示，后四月此类限售股解禁规模为909亿元。其中，以定向增发机构配售为主，达823亿元，占比达9成。银河证券张琢认为，在机构配售的限售股解禁后，多数个股成交量成倍放大，价格波动加大，因此无论是增发配售还是首发配售股解禁，都会对市场造成较大的压力。从个股看，海通证券、北京银行和中国太保三只金融股面临的冲击较大，本期机构配售股的解禁规模均超过百亿元。其他类型，包括股权分置对价股份、股权分置追加对价股份、股权激励一般股份等。后四月解禁规模仅为158亿元，张琢认为它们的规模较小，对市场的影响有限。
　　从各月情况来看，9至12月份的实际压力分别为449亿元、174亿元、778亿元和1419亿元。业内人士人认为，12月份是需要警惕的月份，股改限售股、机构配售股和原股东配售股解禁的减持压力，超过了400 亿元。从个股看，后四月限售股解禁对市场运行压力较大品种包括海通证券、北京银行、中国太保、金风科技、长江证券、中国远洋、国投新集和交通银行等。（上海证券报）