多少上市公司不值得相信

投资者报(分析员 李静 罗海兵)

    2008年7月16日，名为《2007年证券市场主体违法违规情况报告》(以下简称“报告”)，在发布当天就被悄悄撤下。这是深圳证券交易所综合研究所法律研究小组，在深交所网站上公布的一份关于2007年A股市场违规情况的研究报告。

　　通过文本解读，我们发现，该报告针对去年中国证券市场的格局和环境产生根本性变化的背景，收集了去年208个资本市场主体违规案例，以此为基础对造成违规的法律、市场、主体以及监管四方面因素进行了分析。

　　由于报告中部分内容涉及到对证监会责权的批评，使得该报告在面世不久便消失。

　　我们对“黑名单”公司进行了解析，以期为投资者提供参考。

　　违规：低成本高收益的买卖

　　报告中，违规主要集中在信息披露违规、虚假陈述、交易违规、内部治理违规以及内幕交易五种类型上，其中，信息披露违规是违规的主要类型，占据违规总量的50.10%。

　　信息披露违规 此类违规为发生率最高的类型，在208起违规案例中，信息披露便达106起之多。就违规主体来看，上市公司违规45起，上市公司高管违规54起，为信息披露违规的“主贡献者”，上市公司大股东违规7起。

　　信息披露的主要处罚措施集中表现为：公司方面，最低处以警告，最高处以警告并处40万的罚款；公司管理人员方面，最低处罚为警告，最高为20万元的处罚。

　　虚假陈述 已公布的案例中，有18起涉及虚假陈述，其中上市公司8起，上市公司高管8起。虚假陈述的主要处罚措施为：公司方面，最高处以50万元、最低10万元的罚款；主要责任人最高处以10万元的罚款及警告。

　　交易违规 已公布案例中，74起涉及交易违规，其中上市公司违规2起，上市公司高管违规47起，上市公司大股东25起。该违规的主要处罚措施为：公司方面，处以最高1328万元的罚款，最低处以警告等批评。主要责任人一般为没收交易所得。

　　内部治理违规 在公布的案例中，该类违规共14起，其主要处罚措施一般为对公司以及相关责任人进行公开谴责、通报批评等方式。

　　内幕交易 该类违规共10起，违规主体为上市公司高管。处罚措施一般为20万元左右罚款以及通报批评。

　　已公布的违规案例中，绝大部分的违规公司违规收益与违规成本相比，均低于其成本。

　　杭萧钢构一夜成名 2007年3月杭萧钢构公告称拿到中国国际基金公司在安哥拉价值约344亿元人民币的合同，随后股价猛涨，10个交易日累计涨幅达159%。后经证监会调查，该公司及相关负责人被处以70万元罚款，并公开谴责。

　　考察其收益和成本发现，在此期间，其股价从2月份的4元左右，最高曾达31.58元，若按最高价计算，每股获利27元左右，总市值增加了28.51亿元。但违规成本仅是罚款70万元，可谓典型的“低成本，高收益”。

　　福建实达非法套汇 福建实达在向境外投资者转让股权时，未经外汇管理部门核准直接收取外方以人名币4429.11万元的并购款，因属非法套汇行为，被给予警告，并处罚人民币1328万元，这是中国市场目前处罚较为严重的一次，然而与4429.11万元的并购款相比，处罚款仅占其30%左右的份额，违规成本仍较低。