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再次体会格雷厄姆的厉害

2011-5-12 08:02| 发布者: admin| 查看: 2536| 评论: 0|原作者: 摘|来自: 体会

1929年到1931年的美国股市灾难让格雷厄姆完全确立价值投资之父。但是他一生中只经历了一次大的经济危机,不能假设他如果没有去世的话,现在的表现。但是他对自己的保守与谨慎始终坚定地认同,随时都为经济危机做好了准备。但是他一生中只经历了一次大的经济危机,所以到了晚年,他自己也感叹到如果坚持他那苛刻的选股标准,可能再也不能买到股票了。 但是,如此多的价值投资者都把他尊奉为师父,就像我们把关公尊奉起来一样。说明,很多得道的价值投资者都认同保守与谨慎是凌驾于一切投资策略之上的。其弟子巴菲特,操作手法85%像菲利普。费雪,15%像格雷厄姆,但是巴菲特自己却说自己15%像菲利普。费雪,85%像格雷厄姆。就是他认同了师傅的保守与谨慎,把安全空间或安全边际放在最为重要地方,可见保守与谨慎的重要性在巴菲特的心中11倍于其他技巧。如,2000年网络股疯狂上涨时,巴菲特没有持有科技股而受到世人鄙视。但随后科技股泡沫破裂时,人们又恍然大悟了。(巴菲特每次都会错,而后又说他对,这是一个有趣的现象。卖中石油时大多数基金经理说错了,10月中下询抄底,全球经理又说这次肯定错了。) 本杰明。格雷厄姆的保守与谨慎到了什么地步呢?如果一个股票的内在价值为一元的话,格雷厄姆只肯花0.5元去买入。如果有人说市盈率和未来成长性对本杰明来说不重要,这是不对的。只是他很保守而已。当市盈率为3或更低时,本杰明会买进的;如果对未来成长性看得太重,则他会大发雷霆。即使是像皮特林奇那样的高手他也不认同,皮特林奇认为年复利25%的增长是优秀企业,但本杰明认为那是神话,太乐观了。如果增长复利为50%的话,大师们(包括巴菲特、皮特、索罗斯等人)都认为这只是公司的财务游戏而以,不过是把一个仓库的东西搬到另一个仓库而以。这里是一个广义的比喻,比如突然的产品大涨价带来的业绩,就像2008年二季度的钢铁企业,三季度的煤炭企业,他们的业绩突然上涨,肯定又会回到复利的25%以内。经常中国的企业有业绩突然增长1000%的,这也是我国的游戏而以,我要看得懂一点。(当然皮特要在这方面接近客观一点,本杰明的保守是一个学习、参考而以)我在8月底开始了解价值投资,认为自己找到了方向。但是随后的实践还是给自己一个很大的教训。我从4000点空仓以来,一直空仓等待了2个月。而后打算从2300点到1800点逐步建仓。但是,我的000898相当于1588点位了,601166相当于1805点,600997相当于1353点,600188相当于1517点,可见我还是太嫩了。而刘俊却5500点位出来,一直等待了11.5个月,一点也没有炒作过,然后决定从2100点到1200点分批建仓。姜还是老的辣。刘哥的时间点和空间度都比我好得多。也就是更保守与谨慎,但是其获利更容易。当然保守与谨慎本来就是获利的法宝。但是人们总是会担心谨慎过度,以至于要错过机遇了,赶快点满仓了。可笑,可叹啊。我在写下如此总结之时,预后该怎么办呢?还是只有完全不动作了,让5-10后的下一个熊市或叫做经济危机之时又再一次实践吧。当然,如果再降很久的话,也只有从自己微薄的收入中抽取资金来补仓了。 现在,我又慢慢懂得了一个道理。为什么以前刘俊会穿得很朴实,还有巴菲特一直都很低调。也许我现在的水平就像刘俊2003年买入“600694大商股份”时或我的水平还不如他当时得多吧,但是随后的煎熬谁人能懂?个中的痛苦能把黑发变白,周围的人的观念与他的思想反复碰撞,其中的滋味不可想象,当心中受到煎熬时,一般倔强的人有一半会把外形搞得很朴素,很过于,像巴菲特就会坐出租车,或买二手车(几百亿美元的人,用个几千的二手算节俭了)。刘哥在买入600694后一直抱到2006年6月1日,还记得他6月1日当天,他高兴地对我说清仓了。那时的我才刚刚进入股市,哪能体会一支股票报3年的滋味儿!而一心想着高抛低吸,直到2008年9月。不过也不晚。还好,我的家人,尤其是妻子很理解我今天的感觉,而且她也很喜欢价值投资。而且,我并没有专业炒股,而是依然做我的电脑破修理铺为主,炒股为辅,虽然生意慢慢变差,但是在乐山还算和普通打工仔差不多吧。这就是我的幸运了。

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