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约翰·奈夫的投资哲学

2011-5-12 08:02| 发布者: admin| 查看: 8785| 评论: 0|原作者: 摘|来自: 约翰·奈夫

<P align=left> 约翰·奈夫是温莎基金的掌门人,这位“市盈率”鼻祖是当今最出色的追求“价值”的基金经理人,他被人们誉为“低本益比射手”,经营温莎24年。到1988年,温莎基金的复利投资报酬率为14.3%,而标普500指数同期的报酬则为9.4%。更令人吃惊的是,虽然奈夫现在掌管巨额资金,却仍然保持优异的绩效。许多年来,他所掌管的温莎基金一直被列为数十亿美元基金的榜样。 约翰·奈夫的投资哲学基于以下几个原则: 一是价值原则。 奈夫一直都在寻找市场上不受欢迎的股票,这也是他始终坚信的反向思维理念的运用。他所研究的股票都是属于低市盈率却有着异常的股利率的股票。 对于挑选公司,奈夫很注意公司的本质,他认为要选择的公司首先要价格便宜,其次公司优质,即物美价廉。被他选中的公司要达到下面的要求: (1)良好的资产负债表; (2)满意的现金流量; (3)股东权益报酬率要高于平均值; (4)有能力的管理阶层; (5)要有满意的长期成长远景; (6)有一项极具吸引力的产品或服务; (7)有强大的市场活力空间。 二是买进原则。 在决定以何种价格收购某一只股票时,奈夫会预测以后几年的盈余。然后,他决定正常市场情况对股票未来获利的合理市盈率,这就是奈夫几年内的目标价格。接着,他计算出目前市价与目标价格之间的折价比率,从中可以得到股票的增值潜力的百分比。 三是卖出原则。 对于卖出股票,奈夫的规则由两部分组成:一是他所愿意卖出的市场价格,二是从事交易的技巧。 当市场看好他所持有的某只股票,股价势必会上涨,经过一段时间后,那家公司未来的增值潜力将会跌到整个投资组合的水平之下。当其增值潜力掉到投资组合整体水准65%~70%时,奈夫就开始抛售持股。他习惯一开始先大量卖出,接着等股价上扬后再继续卖掉剩余的持股。如果价格持续下降,他就停止抛售。若跌得够深,他又会买进。 四是耐心原则。 投资人要在股票完全发挥其获利潜力之前卖出,就必须让下一位买主有足够的理由购买其手中的股票,要想做到这一步,投资人就要有足够的耐心。 这也是奈夫投资基金生涯多年来一直恪守的一个原则,即如果他的持股无法充分发挥其获利潜力,他就会耐心等下去。在这方面,他与那些想在一两年内就有结果不然就退出的那些“价值”买家的想法不同。只要这家公司经营远景不错,股价比投资组合中其他股票的股价便宜,奈夫就会持有数年,直到完全发挥其获利潜力他才肯出手。 五是反向投资原则。 奈夫在股票投资中,比较喜欢冷门。他所看好的股票恰恰被市场遗忘,或受到其他投资人怀疑。这些股票常常都具备一个共同的特点,证券经纪人很难将它们卖给投资人。奈夫在处理石油业、金融业,以及在其他重大投资上,也是用这种反向投资术,使温莎基金获得很客观的利益。

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