| 报告关键点： 美的之所以能够成为国内空调行业乃至中国白电业的领导品牌，重要的原因是就其非常强的变革能力。通过组织架构、管理模式、产品系列等方面的变革和创新，不断适应内外环境的变化，从而取得并保持行业领先地位。 报告摘要： 技术进步最快。美的目前在数码和涡旋多联机领域，已经具备较强的竞争实力，2006年位居北京市场第二位。在技术含量最高的大型空调离心机冷水机组方面，公司打破了四大外资企业垄断市场的格局，未来前景看好。 进军新领域最快。美的进军新领域的速度和成功，缘于其一惯的策略：收购——以尽快达成产能、控制渠道、降低成本，通过合作获得技术——以尽快实现领先地位。美的冰洗业务、中央空调业务沿袭了这一策略。 美的集团在中国家电业的地位迅速提升，除了部分厨房产品以外(如抽油烟机)，美的在大部分其进军的领域，都取得了领先地位，如空调出口第一、内销第二，微波炉第二，在小家电方面尤其突出。我们认为，凭借集团整体实力，美的进军冰洗的成功率也将较高。 营销模式不断创新。美的07年跻身国美第四大供应商，我们认为，<SPAN id=stock_sz000527><A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000527/nc.shtml" target=_blank><FONT color=#000099>美的电器</FONT></A> <SPAN id=quote_sz000527>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px" color=black>36.32</FONT>,<FONT color=black>0.00</FONT>,<FONT color=black>0.00%</FONT>,<A href="http://bar.sina.com.cn/bar.php?name=sz000527" target=_blank><FONT color=#000099>股票吧</FONT></A>) 和家电连锁的议价能力将有所提高。伴随家电产品线的丰富和市场的变化，公司积极变革其渠道模式。在内销方面，公司在借鉴格力和海尔的模式上将有所创新；对于海外业务，变单纯的接单为积极主动的开拓海外市场。 具备快速生产能力，因其自身配套能力强，这是其竞争优势的体现。从接受外贸订单到交货，一般只需一个月。 大家电时尚消费的特征越来越明显。美的集团在小家电领域积累的工业设计方面的能力和经验，有利于支持其在新一轮的竞争取得优势地位。 行业竞争从价格战走向差异化。旺盛需求和通胀背景下，通过推出具备更多人性化、时尚化设计新产品来进行提价，已被证明是切实可行的。2008冷年这一特征更加明显。因此，我们判断公司毛利率和净利润率可有小幅提升。..我们预测，公司07年0.94元，08年1.22元。对应的PE为35倍和27倍。公司未来两年依旧可以实现30%左右的增长，PEG一倍左右。我们认为，凭借美的不断提升的市场地位和创新能力，公司可以享受一定的估值溢价。我们给予买入—B的投资评级。目标价40元。小家电的资产注入是股价的催化剂。 风险：外需的下滑和税率的变化。 <!-- news_keyword_pub,stock,sz000527 --> |
