| 11月股市的大调整让很多投资者对股市能否真的带来财富产生了怀疑，更有不少人惊呼10年牛市已结束，熊市已来临。还有不少投资者和媒体将目光转向那些所谓的大师和股神，真的以为他们能够准确地预测到后市的走势与点位，譬如已销声匿迹一个多月的杨百万最近红火得很。实际上，认真读过本报“解读《彼得·林奇的成功投资》”系列报道的读者都会明白这样一个简单的道理，股市是不可预测的。 有些人反对迷信时振振有辞，但对同样兼备迷信色彩的股神与大师却五体投地。彼得·林奇告知我们，你在投资股市前除了必须具备上期提及的有关条件外，还得具备另一个条件，这就是你必须明白股市是不可预测的，你也无须具备预测市场的能力就可以在股市上赚钱。 解读《彼得·林奇的成功投资》 彼得·林奇经典劝告： 不要对专业人员的技能和才智评价过高。 充分利用你已知的信息。 寻找那些未被华尔街专家推荐的公司的股票。 在买股票之前先买一幢房子。 投资是向公司投资，而不是向市场投资。 不要管短期波动。 买普通股票也可以赚到大钱。 买普通股票也可以让投资者损失惨重。 预测经济的变化趋势没有意义。 预测股票市场的短期走势没有意义。 股票的长期回报可以预测。 关注你所拥有的股票的公司的情况。 并不是每个人都适合投资普通股票。 对投资的兴趣将帮助你在股票上赚到钱。 在股票市场上，选准一只股票就可以了。 经典解读 我没有预测市场的能力 记者在转行新闻界前是具备咨询资格的证券分析师，在每次的市场分析时都会被投资者的“明天大盘会到多少点”、“有何牛股推荐”等问题弄得晕头转向。实际上，在彼得·林奇的投资生涯中也经常遇到同样的问题。他说，“我每次演讲完毕回答现场观众提问的时候，总会有人站起来问我牛市行情是否会持续下去，或者熊市是否已经来临？”。但彼得·林奇却如此回答，“很显然，你无须具备预测市场的能力就可以在股市上赚钱。如果不是这样的话我可能一分钱也赚不到。经过几次最严重的下跌行情后，我还是稳稳地坐在麦哲伦基金经理的这个位置上，如果我是靠预测市场为生的话，我就不可能预先指出这几次下跌的行情。1987年盛夏，我没有向任何人，尤其是我自己发出警告说：‘即将出现一次下跌1000点的股市大跌行情。’我并不是唯一没有发出1987年股市大跌警告的人，事实上，一大群给人印象深刻的著名预言家、预测者以及专家也没有预测到市场会下跌。” “如果所有声称在事前就已预测到市场会下跌的人都把他们的股票卖出的话，那么市场早就应该由于有这么多见多识广的预测者抛空股票而下跌了1000点。每年我都同上千家公司的管理人员交流，我无法避免黄金、利率的投资者、联邦储备银行的观察员以及报纸上的财政评论员对我的批评。有无数的专家在研究超买指数、卖空指数、天上星座的运动以及橡树上的苔藓，但他们并不能始终如一地进行市场预测，他们比那些告诉罗马君王什么时候匈奴人会来突袭的人也好不到哪儿去。没有人在1973-1974年的股市崩溃之前发出任何的警告。 “既然股市是以某种方式与一般的经济活动发生关系，那么人们试图看透股市行情的一个方法就应该去预测通货膨胀或经济衰退，整个市场的繁荣和萧条以及利率的变动趋势。是的，利率和股市之间的关系确实非常奇妙，但是谁又能根据银行的规则来预测利率呢？在美国有60000位经济学家，他们中很多人的专职工作就是试图预测经济的衰退和利率走势，然而如果他们能够连续两次预测成功的话，他们现在可能都已经成了百万富翁。他们可能已经退休去了BIMINI，在那里他们可以喝朗姆酒钓金枪鱼。但据我所知，他们中的大多数仍然做着收入颇丰的工作，这应该能暗示我们点什么，正如某位观察敏锐的人士曾说过的，如果世界上所有的经济学家都接二连三地退休了，这也可能不是件坏事。 “还有另外一个理论是说每隔五年我们就会遭受一次经济衰退，但是迄今为止还没有出现过这种情况。我已经查阅过《宪法》，上面也没有写着每隔五年我们就会遭受一次经济衰退。当然，我希望在我们确实要进入经济衰退之前有人会对我发出警告，这样我就可以调整我的资产组合。但是我能预测出这种情况出现的机会为零。一些人在等着专家的警告后卖出股票，或者等着专家预测说衰退即将结束或者牛市即将开始。这样做的问题在于预测从来不会成功。记住，在发生之前事情永远不可能清清楚楚。”尊敬的读者朋友，读了上面彼得·林奇的宏论，假如你是个投资者，不知你内心会有何想法？这也是为何记者在本篇开端就劝你不要相信那些所谓“股神”言论的原因；这也是记者为何整篇引述彼得·林奇原文的原因。 在接下来的章节里，彼得·林奇用实际例子证明股市是无法预测的。在1981年7月和1982年11月间持续16个月的经济衰退中，当80%的投资者咒骂大萧条来临，股市却突然出现反弹时，不少大师都说自己准确预测到了这次行情的来临。但处在投资最前线的彼得·林奇此前却并无所闻。 每次都在重复做蠢事 读者朋友，不知你留意过周边炒股的人没有，他们每次在投资亏损时都会重复说一句话，这就是“我下次赚钱出来后再也不碰股市了”，但事实上他们就一直没有离开过股市，尽管每次都后悔，每次都亏钱。在《彼得·林奇的成功投资》一书中，彼得·林奇用了几页的篇幅反复论证了这样一个主题——人们每次都会重复做蠢事，无论是在股市中还是日常生活中，“玛雅人的故事”每天都在我们身边发生。 彼得·林奇指出，“无论我们是怎样得出最近有关金融市场行情的结论的，我们看起来都是在为最近已经发生的事情做准备，而不是在为即将发生的事情做准备。这种事后的准备只是一种补救的方法，它只可以避免已经发生的情况再次发生。1987年10月19日，股市大跌后的第二天，人们开始担心市场即将崩溃。尽管市场已经崩溃过而我们也已经从中恢复过来(尽管我们事前没能预测到这种情况)，现在我们却又一次被历史的重演而惊得目瞪口呆。那些经历过市场大跌行情的人们确信自己下一次不会再像这一次一样愚蠢，但是当市场再一次上涨时，他们的表现又一次显得很愚蠢。但是下一次的情况永远也不可能跟上一次的完全一样，因此我们不可能为下一次的情况做任何的准备。不久前，有人担心石油的价格会跌到每桶5美元以及我们会经历一次经济衰退。在那之前两年，同样是这些人担心石油的价格会涨到每桶100美元以及我们会经历一次经济衰退。曾经他们被货币供给的过快增长吓坏了，而现在他们又被货币供给的增长过慢吓坏了。上一次我们为通货膨胀做准备时却遇到了经济衰退，而在我们为下一次的经济衰退做准备时，我们又遇到了通货膨胀。总有一天还会再出现经济衰退，这会给股票市场造成很坏的影响，正如通货膨胀也会给股票市场造成很坏的影响一样。” 记住“鸡尾酒会”理论的精华 如果专家们不能预测经济趋势，预言家不能预测市场，那么业余投资者还能有什么投资的机会呢？彼得·林奇重点介绍了“鸡尾酒会”理论。该理论讲述的一个基本原理就是，当你周边的人都在谈论股市，并且都在股市赚了钱的时候，而且人人都成为专家并向专家推荐个股的时候，股市的危机就已降临。今年的“5·30”暴跌行情和刚刚过去的11月暴跌行情就是一个很好的证明。不知你是否还记得，今年5月前后，各大媒体和网站都充满了散户赚大钱的神话故事，更有报道说一位垃圾工成了股票大师。这样的好事有吗？有，但随后的风险更大，否则还要专业机构与研究人员干啥？彼得·林奇警告读者，每当“鸡尾酒会”理论印证时，股市的暴跌就会跟随而来。“如果你不相信我，就请相信沃伦·巴菲特。据我所知，巴菲特曾写道，‘股票市场是不存在的，它只是一个参考，来检验一下是否有人在做傻事。’” “巴菲特成为有史以来最伟大的投资者的原因在于，当他认为股票被严重高估时，他就会把所有的股票卖掉，把所卖掉股票的钱全部还给他的合伙人，而且还会给他们相当大一笔利润。我希望我有预测市场和经济的能力，但是由于这样做是不可能的，所以我也像巴菲特那样满足于寻找赚钱的大公司。这样做的结果是即使在非常差的市场中我也赚到了钱。反之亦然。 即便预测准确也不一定能赚钱 彼得·林奇说，“正确预测市场后你也可能会损失掉一半的资金，因为你选错了股票。如果你依赖市场来带动你的股票上涨，那么你最好还是坐汽车去亚特兰大城赌博。如果你早晨醒来时暗自思忖的是‘我打算买股票是因为我认为今年市场会上涨’，那么你应该摘掉墙上的电话机并且尽可能离经纪人远点。你如果希望依赖市场创造赚钱的机会往往会事与愿违。 “这并不是说不存在被高估的市场，而是说担心整个市场是一件毫无意义的事。当你无法找到一家股票被合理定价或者符合你其他的投资准则的公司，这时你就会知道市场被高估了。巴菲特说他把其合伙人的钱还给他们是因为他找不到任何一只值得投资的股票。他考察了数百家公司的情况，根据基本业绩分析没有一家公司的股票值得买进。 “我所需要的惟一购买信号就是找一家我喜欢的公司。在这种情况下买股票的时机就永远不会太早或太迟。” 中石油A股的市场表现就是一个很有特色的例证，假如你听了彼得·林奇的劝告后，你还会在48元的高位买入中石油A股吗？ |
