| 业绩下滑风险随之增大 市场仍难以轻言企稳 随着2009年的临近，巨量存货跌价所带来的上市公司业绩下滑风险随之增大，市场仍难以轻言企稳。 按照惯例，上市公司年报业绩预告大幕将在每年1月拉开，由于2008年经济经历了从景气高峰滑落的过程，令投资者不得不正视上市公司业绩下滑的风险。截至昨日，两市有554家上市公司发布了2008年年报预测，明确预测2008年全年业绩增长的公司仅223家，占总数的4成；而预报亏损及业绩下滑公司达到242家，占比超过44％，这一数值远高于去年。正是由于去年业绩出现峰值，2007年末、2008年初市场在高位出现了一波明显的业绩反弹行情；而今年，尽管市场估值已经相对便宜，但由于业绩不理想，岁末两市股指却是欲振乏力。 除了指数外，一些公布业绩预告的公司也让投资者踩到了"地雷"。12月24日 S上石化公告受全球金融危机影响，公司预计第四季度的亏损额将大于第三季度，预计全年将出现大额亏损，受此利空影响，当日S上石化封于跌停。事实上，S上石化是一个缩影，诸如石化、钢铁、房地产、电力、煤炭等周期性行业，在经济下滑阶段面临着巨大的业绩回落风险，而这些蓝筹股份大多是股市的定海神针，业绩下滑给市场带来的负面影响可想而知。 与此同时，题材股、绩差股也难逃业绩下滑影响，如 景兴纸业(002067)上周末发布业绩预告，其净利润大幅萎缩，亏损范围在20500万元至23000万元之间，周一该股重挫8％以上。由于眼下是经济下滑周期，绝大多数上市公司难逃业绩下滑，题材股也不例外，在业绩"地雷"随时可能引爆的背景下，游资也不敢轻易做多，这也是近期题材股有所偃旗息鼓的一个重要原因。 2008年上市公司整体业绩增速大幅下滑基本上是板上钉钉，按理说投资者对此应该已经有心理预期，但实际上，由于巨量存货的存在，上市公司究竟计提多少存货跌价准备成了未知数，业绩下滑的幅度也就难以预计。统计数据显示，1602家A股上市公司截至三季报的存货达到19087.72亿元，刷新历史纪录，较年初增加4780.83亿元，增幅高达33.42％。其中前三季度制造业和采掘业上市公司的期末存货账面价值为1.01万亿元，保守以存货价值下跌10％的幅度计算，损失将超过1000亿元。超过1000亿元的存货跌价准备，将对上市公司2008年业绩产生严重影响，它相当于2008年前三季度全部上市公司实现归属于母公司净利润7820亿元的12.8％，相当于制造业和采掘业实现归属于母公司净利润4060亿元的24.6％。由此来看，在此不确定因素影响下，岁末年初的市场难以轻言乐观。(.证.券.时.报 .杜.泉.发) 々 轻仓过节或是上策 笔者也认为最后两个交易日并不宜过分悲观，但也不宜过分乐观。 一是因为宏观方面，坏消息并未完全消化，至少年报压力仍在，宏观经济运行数据也未有明显乐观信息。 二是因为微观方面，成交量未明显放大，市场活力仍在不断降低，昨日沪深两市只有12家个股达到10%涨停，以往活跃的中小板品种也只有5家达到10%涨停，说明市场固然缺乏向下的做空能量，但也缺乏向上的做多能量。 盘口显示出市场的确也存在活跃的板块热点，主要在于上海航空(600591)、中国国航(601111)在尾盘的异动。上海航空直线拉至涨停板，主流资金对航空股整合仍然存在较为强烈的预期。这也反映出注资、国企整合前景较为看好，重组题材有望进一步深入人心，而这也有利于提升A股市场的短线活跃度。 因此，在节前两个交易日，A股市场极有可能继续窄幅震荡，只不过多空角逐的天平可能略偏向于多头一方，也就是说，大盘将在震荡中重心上移，与上周五个交易日震荡中重心下移的运行方向相反。 但窄幅震荡中重心上移的节前走势是否意味着可持股过节呢？笔者认为投资者不宜重仓过节，毕竟节后存在年报压力以及不佳经济运行数据的压力。 但又由于小市值的年报分配行情以及国企的整合题材的做多动能有望延续至年后，所以，可以持有这些题材股过节，而在仓位结构上，可保持40%仓位、60%的现金，仓位可主要配置在小市值以及题材股中，前者主要有中材科技(002080)、大立科技(002214)、荣信股份(002123)，后者主要有南宁百货(600712)、武汉中商(000785)、华阳科技(600532)、中化国际(600500)、中远航运(600428)等重组或注资整合题材股。 （.金.百.灵.投.资 .秦.洪） 々 做账动力应还有 翘尾行情仍可期 短线有技术性反弹要求 周一股指在1800点上方获得支撑，多空双方展开拉锯战，成交与上周五基本持平，日K线收出阳十字星。这表明盘中做空动能已逐步减弱，出现反弹的可能性正逐渐增加。 首先，从技术形态看，尽管目前多条均线系统已成空头排列，2000点、1900点重要整数关口已告失守，但股指在12月1日低点1838点颈线位短线构成一定支撑，同时由于12月24日在1895点附近形成的下跳缺口一直未回补，因此技术上存在补缺要求。 其次，从成交量看，股指在经历了上周的五连阴之后，成交也伴随出现了大幅萎缩。这一方面说明市场交投清淡、观望气氛浓厚;另一方面，也说明在经过连续下跌之后，股指的做空动能已大幅萎缩。 再次，近期限售股解禁压力较大的几只个股市场表现均较强，不跌反涨。海通证券(600837)在限售股解禁的压力下仍然强劲走高，盘中还一度摸高涨停位置。另外再考虑到金风科技(002202)等类似个股的逆势飘红，也从一个侧面对市场信心有所提振。 同时，近期上市公司自身的增持和回购明显增多，尤其是央企的增持与回购，在客观上意在有效地狙击和瓦解做空势力的下跌动能。如金钼股份(601958)近日公告称，大股东拟以不超过16.5元/股的发行价增持8066.51万股。大股东的增持与回购无疑将对市场形成一定的信心支撑。 综合以上因素，经过上周的快速下跌之后，我们认为短期大盘的调整空间比较有限，股指存在一定的技术反弹要求。操作上，建议投资者继续关注量能变化，反弹高度取决于量能水平。 （.西.部.证.券 .张.炜.玲） 々 A股续下跌行情或将短期结束 首先，宏观经济数据非常悲观。国家统计局12月26日公布，前11月全国规模以上工业企业实现利润2.4万亿元，同比增长4.9%，增幅比去年同期快速下滑31.8个百分点。其中，国有及国有控股企业实现利润同比下降14.5%，同时工业企业的利润在08年下半年迅速恶化。很显然，目前宏观经济的基本面并未见底，宏观经济和企业盈利都不容乐观，GDP下行趋势明显。 对于未来中国经济何时触底，市场各方分歧较大。因为经济见底要观察国内外多个方面的情况：一是美国经济能否企稳；二是我国4万亿元的经济刺激方案在明年的落实情况，以及货币政策刺激力度能否进一步加大。 其次，近期资金面压力有所加大。从WIND资讯提供的资料显示，11月26日至12月25日沪深两市已经有61家上市公司发布大小非减持公告，减持笔数158笔，减持股份合计6.5亿股，减持市值接近50亿元。对比来看，近一个月减持股份数量环比增加1.36倍，减持股份市值环比增加73.85%。而本周解禁股的数量依然巨大，海通证券(600837)、长江证券(000783)等多家公司合计解禁规模高达流通股数倍。而周一再出传闻，证监会动员随时准备推创业板。这在现阶段市场非常脆弱的情况下，无疑会对投资者心理带来较大压力。 最后，临近年底，政策面预计不会再有重大变动，投资者参与交易的意愿大大降低，随之产生获利回吐压力。在近期行情中，事件驱动型机会是市场的主流热点，金融30条、3G牌照年底发放、成品油价调整、二手房贷放开等一系列政策与传闻，对场内相关板块和个股走势形成强烈的刺激。但我们应该看到，这类股票主要由游资参与运作，因此走势缺乏持续性。而基金等大机构今年普遍大幅亏损，年底拉升重仓股争夺排名的动力并不强烈。因此，在热点板块的风格轮动方面比较失败。 继续大跌可能性较小 尽管宏观面短期难以扭转，但在经过了一年多的下跌后，中国股市单边持续暴跌的过程应该已经结束，资金面和政策面共同对市场形成支持，目前的股市基本上可以确定是长期投资的底部区域。 近期中国太保(601601)和海通证券解禁规模巨大，市场普遍预期其股价会出现持续暴跌，但实际表现却令人大跌眼镜，两只个股在解禁当天均逆势上行。其中的深层次原因在于，两只股票在经过大跌后已经跌出了价值，目前的估值水平已经处于很低的水平。从这点来看，对于大小非的压力不能单纯从解禁规模来看，更重要的是考量个股的内在价值。 我们认为，09年降息及下调存款准备金率仍将继续，降息的累积效应会逐步体现。不论是经济政策还是股市政策，都还有不少"加料"的可能，因而对于政策面我们仍可以保持乐观的预期。 总体而言，短期股市依旧处于弱势之中，操作上建议以轻仓博反弹为主。不过持续出台刺激经济政策也在不断触动投资者的神经，事件驱动带来的局部机会仍会不断涌现。 （.华.泰.证.券） 々 市场热点层出不穷 A股恐将喜迎新年 1、今天没什么重大消息，也没有什么坏消息，市场对大小非态度180度的大转弯倒是一个新鲜事，可算是一个好苗头，这是因为"低价位减弱了大小非减持套现的冲动"；在1800点上下，有些具有价值凹地的大小非有可能成为香饽饽！ 2、今日应关注553种机电产品出口退税率上调对机电板块以及外贸板块的利好作用；应关注唐钢、邯钢、承德钒钛(600357)实现"三结义"对钢铁板块的利好作用；应关注联合国日前表示明年人类历史上将首次出现多达10亿人因粮食短缺而挨饿以及国内期市农产品(000061)普涨对农业板块的利好作用；应关注首份年度业绩快报亮丽亮相对预盈、预增板块的利好作用；另外，由于中东很可能重燃战火，以色列有可能对加沙地带实行地面进攻，国际油价很可能连续上涨对权重股中石油、中石化的影响…… 3、我在想，如果一方面强调中国经济的基本面很好，另一方面则任由中国广大的中小投资者、中国绝大多数城市居民在1800点下方过春节，另那也太不和谐了吧？！如果一方面大力强调要拉动消费，而另一方面又视老百姓的家庭金融资产沉淀在股市里而不救，那也太与最高管理层执政为民的执政宗旨背道而驰了吧？证券管理层理应在春节前加大稳定、拉动股市力度，应促使更多、更大力度的利好出台！ 々 限售上市成短线热点 在金凤科技以及太保的示范效应下,周一海通、长江证券(000783)、长电科技(600584)等解禁股均出现逆势上涨的走势,成为短线市场的一大亮点。我们认为股价走势的持续性最终还是有赖于基本面的乐观预期,在基本面无明显改观之前,交易性机会只能短线快进快出。 今日我们继续推荐投资者关注具有短线催化剂的军工及黄金股。中东局势的紧张以及中国派遣维和部队执行任务将促进这两个板块的个股有持续表现的机会。其中可以关注的有中航光电(002179)、紫金矿业(601899)以及豫园商城(600655)等。战争也同时推升了国际油价飙升,如果油价继续上涨,我们认为煤炭股也是可以关注的对象。市场的另一条主线是资产整合,比如上航、上海医药(600849)等,投资者也可适当关注。 (.申.银.万.国) 々 1900点附近可考虑减仓 市场层面，在大盘跌回箱体的情形下，个股的表现已经远逊于前期，尽管我们看到政策仍然起着指明灯的作用，但个股的持续性已经大大转弱，一日游更适合对本周行情的总结，无论是受益于家电下乡的家电板块还是受益于重组的商业板块，亦或是国储概念的农业以及价格拟市场化的化肥表现出来的共同特点都是持续性差。上涨的个股以散兵游勇为主，并且从估值和业绩增长上看，这些股票也不具有优势。而基金方面，权重股并没有带来更多惊喜，仅有些中小市值的股票出现上涨。在业绩报即将掀开及大小非压力下，基金选择的是集体静默。 政策方面的超预期一直是我们强调的行情能够继续的前提，跌破60日均线后，反弹基本结束，剩下的将是在区间内的震荡，个股的可操作性进一步减低。由于年前交易日有限，而下周包括海通、长江证券（000783）、金牛能源(000937)、国阳新能(600348)在内的限售股都将获得解禁，随着前期热点板块的相继回落，股指重心进一步下移，市场本身推动行情的动力不足，前期平台也即1800-1830点一带存在短期反抽机会，诸如央企重组、受益于价格管制放开的水电气等公用事业及农业、消费类股票有望成为亮点，但股指反弹空间有限，1900点附近可考虑减仓。尽管有个股可以在向下震荡期间跑赢大盘，但概率是不到十分之一，因此年前建议投资者轻仓为宜。随着年报的陆续发布，现在的调整恰是给明年的行情带来个股挑选机会的好时机。整个下行周期中，确定性增长的机会来自政策强烈推动的投资类主题，以及自下而上的个股机会。既然市场中有资金，就必然会寻找卖点。泥沙俱下中给一些三季报仍然环比增长，具有安全边际、明年盈利增长确定的个股带来了明年震荡市中的左侧交易机会。 (.国.元.证.券 .康.洪.涛) |
