| 导读：高层维稳态度明确 资本市场服务重心转向调结构 中央经济工作会议今日召开 明年保增长思路本周定调 节能环保:有望成为市场新热点（附股） 主力资金流向十大板块（附股） 基金"空中加油" 主力两千点狂欢 两大战略主力拔营出征 股市暖冬初现 百亿资金回流 经济工作会议或成分水岭 （附股） 中央经济工作会议利好确保行情乐观（附股） 高层维稳态度明确 资本市场服务重心转向调结构 根据历年惯例,在中央经济工作会议前召开的中共中央政治局会议,将为当年的中央经济工作会议定下基调。值得注意的是,上月28日召开的中共中央政治局会议,在"保增长、扩内需"的基础上,又明确提出了"调结构"的新基调----这是资本市场服务国民经济发展的"广阔天地",大有可为,应该引起重视。 "调结构"是重量级提法 事实上,以4万亿扩大内需政策出台为代表的本轮扩张性宏观调控与历次的最大不同,恐怕就体现在"调结构"这三个字上。 "重要的是结构。"复旦大学经济学院教授石磊认为,社会各界对4万亿人民币的"托市"资金普遍地持支持和乐观态度,但"投资方向选择很重要,要避免进一步加剧结构性矛盾,软化低素质企业的预算约束和信用约束,为经济发展埋下长期隐患。" 摩根大通董事总经理、大中华区首席经济学家龚方雄认为,目前中国经济运行的风险似乎是在如此巨大的支出规模下,最终支出的效率如何----中国经济会否再度出现"产能"投资过热,调控的结果能否支持减少储蓄,促进消费,是值得关注的重要问题。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定也表示,决策层对我国经济结构性问题的严重性有非常充分的认识,而且调整结构早就被列入我国的长远规划之中,但"此次出台的大规模投资基础设施的经济刺激方案,可能很难避免令经济结构陷入不利局面,令人担心。" "调结构"建立在对国民经济持续健康发展规律清晰判断的基础之上,如果执行有效,则可以应对社会各界对单纯扩张加剧结构矛盾的担心。正如国家发改委经济形势研究室主任王小广所说,4万亿资金的投向透露出的政府布局经济结构调整、产业结构升级的政策意图,"不是为了保短期增长,也不是为了保高速增长,主要是保我国经济长期可持续发展的能力,促进我国经济竞争力的提高。因此,这次调整更多的是机遇。" 资本市场服务"调结构"大有可为 限于篇幅,近年历次中央经济工作会议发布的会议公报,鲜有直接提及资本市场的情况,但从国企改革、国资改革到银行业改革,资本市场从未出离于国民经济发展之外,应该说,资本市场在提高对国民经济"服务性"的同时,总体上也在分享国民经济增长的成果。中国证监会主席尚福林日前在深圳指出,我国资本市场是改革开放的产物,是中国特色社会主义事业的重要组成部分,是促进国民经济又好又快发展的重要力量。 因此,本轮宏观调控中,资本市场在服务"调结构"方面必然大有可为。正如国信证券经济研究所所长廖绪发所说,资本市场的反转主要取决于经济基本面,尽管目前仍处于熊市阶段,但资本市场建设的步伐不能减缓。 本月3日,国务院常务会议专题研究部署当前金融促进经济发展的政策措施,其中明确提到,要"加快建设多层次资本市场体系"。在加强对中小企业金融服务、促进中小企业做大做强方面,资本市场具备其他金融机构不可比拟的效率和优势。原本在6月底就可推出的创业板,受到各种因素的影响,推出时间延后,目前准备工作已经充分,完全可以适时推出。在此基础上,应扩大股份报价转让系统试点范围,支持中小企业创新融资方式。 国务院常务会议还提出,要"扩大债券发行规模,优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行"。可以预计,明年各类公司债发行仍将延续今年的火热局面。 此外,在发挥市场的资源配置功能方面,成熟市场经验说明,资本市场的低迷期恰是企业并购的高涨期。当前,我国经济中不少行业产能过剩,如果产业资本利用较好的市场机会乘势而上,推进购并,提高行业集中度和规模效应,将为国民经济未来的持续健康发展打下很好的产业基础。 当然,如果资本市场表现良好,人民群众的财产性收入得到有效保证,客观上自然能够拉动内需、促进增长。这就是最近坊间总在强调的"股市好房市才好"的道理。 树立信心:高层"维稳"态度明确 资本市场在国民经济中的地位和作用日益突出。今年前三季度,两市上市公司共实现营业收入8.6万亿元,相当于同期GDP的42.8％。截止到今年10月底,境内资本市场累计为企业股票融资2.3万亿元,债券融资1.3万亿元。 应该说,有效发挥资本市场在"调结构"乃至"保增长、扩内需"方面的作用,需要稳定市场运行,稳定投资者预期,实现资本市场与国民经济的良性互动。在这个问题上,市场应树立信心。据悉,最近的高层会议对于稳定股票市场运行的相关机制建设已有积极表态。 近年历次中央经济工作会议公报中,提出的新一年工作任务大体均包括8个方面:宏观调控政策、农村、自主创新、节能减排、区域、体制改革、对外开放和民生。尽管近年历次会议公报限于篇幅,均未直接提及资本市场,但我们仍可积极期待2008年中央经济工作会议可能就资本市场做出直接部署----资本市场议题能否上会议公报,也是本次会议的一个看点。 々 中央经济工作会议今日召开 明年保增长思路本周定调 据媒体报道,中央经济工作会议将于12月8日至10日在北京召开,据此前召开的中央政治局会议释放的信息,保增长、上水平、增活力、重民生将成为明年经济工作的关键词。随着我国经济发展面临的不确定性因素的增加,专家认为,不排除以人民币贬值来保增长的可能性。 本届中央经济工作会议召开时间与以往相比有所延后,摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为,中国政府需要时间出台更具体的刺激国内消费政策,同时要制定更具体的措施来执行较早前宣布的4万亿元经济刺激方案。 虽然12月4日,商务部部长陈德铭已明确表示,中国不会靠人民币贬值来刺激出口,但还是有众多专家认为,有关人民币贬值的问题,也许仍会成为经济工作会议议题之一。中国社科院世界政治与经济研究所国际金融研究中心秘书长张明认为,从最新的表态来看,央行"至少已经在考虑以贬值来保增长的可能性"。 受金融危机影响,我国经济发展面临外部需求收缩、投资后劲不足、消费增长减弱等局面。在此背景之下,本月初举行的中央政治局会议指出,加强宏观调控的预见性、针对性、有效性,采取强有力的措施来扩大内需,把扩大居民消费需求,拉动经济增长放在首要地位。下一步,加快重大基础设施建设将陆续启动,在拉动经济增长的同时,还将从长远角度促进中国经济可持续均衡发展。 中国社科院副研究员张斌认为,财政扩张刺激经济"只能救命,不能健身",还需要坚持推进制度改革。这意味着明年的改革工作应加快推进重点领域改革,包括深化农村综合改革,加快推进财税体制改革,深化金融改革,继续推进行政管理体制改革等。 此外,从政治局会议和中央近期出台的政策措施看,让经济增长更多地体现为居民可支配收入增长,实现社会公平分配将成为党和政府下一步继续关注和努力的重点。 (国际金融报) 中央经济工作会议六大关注 一年一度的中央经济工作会议今日召开,会议将为2009年的经济工作最终定调。可以预见的是,在国际金融危机肆虐和国内经济急剧下滑的大背景下,"保增长、促发展"将毫无悬念地成为今年中央经济工作会议的主题。 保八成为第一目标 日前召开的中央政治局会议,明确明年的首要任务为"保持经济平稳较快发展"。而此次会议被看作是中央经济工作会议的"预备会"。有知情人士透露,明年的经济工作将力保8%的增长目标。 中金公司在其报告中明确指出,中国10月份主要经济指标昭示中国经济正在加速下滑。与上述主要经济指标同时出炉的10月GDP增速已骤降至7%。"这一形势的变化直接导致国务院常务会议紧急部署了新的宏观政策。" 11月5日,国务院提出了当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施(简称"国十条")以及财政刺激经济的"四万亿"计划,释放出了宏观调控政策转向的明确信号。 如何理解"保增长"?专家称,量化到具体指标来看,就是要"保GDP年增长8%"。 根据中金公司测算,2009年经济内生增速大约在6%。显然,想要达到"保八"目标,宏观调控政策需要在其中发挥更大的作用。 组合拳法确保就业 一份关于保就业的组合政策措施的建议已经上交国务院。据了解,这些内容可能在即将召开的中央经济工作会议上亮相。 据一位参与政策建议起草的人力资源和社会保障部人士透露,"中央经济工作会议前后,保就业政策措施将会陆续出台。" 据了解,这一保就业组合拳主要针对大学生、返乡农民工和退伍军人等群体。 数据显示,第四季度的就业形势不容乐观。 对于4万亿经济刺激计划,中国人民大学的年终宏观经济报告指出,"现有的刺激方案主要以刺激重工业,缓和制造业为核心,而这些行业不具有大规模就业吸收的功能。" "保增长可以拉动就业,但扩大就业也可以提高收入,启动内需。"虎杰投资的首席分析师张寅说。 人力资源和社会保障部人士说,中央经济工作会议后,政府不仅会推出针对大学生、农民工等具体措施保证就业,同时还会从金融、财税、外贸和产业政策上形成合力,形成保就业的社会经济综合政策。 更多政策扩大消费 中央经济工作会议在扩大内需、促进居民消费方面做出的部署成为焦点之一。 "扩大消费能在中长期调整外需和内需的关系,虽然见效慢,但具有战略意义。"国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群表示。 3日召开的国务院常务会议研究确定了金融促进经济发展的政策措施,其中积极扩大住房、汽车和农村消费信贷市场的表述引人瞩目。住房、汽车消费对此轮经济增长的兴起形成了强烈拉动,当前却都出现低迷,而农村消费被认为是中国未来消费增长的空间所在。 从这个思路来看,中国政府正一方面采取提高城乡中低收入群体收入的办法增强居民消费能力,另一方面通过大规模兴建保障性安居工程、进一步完善社会保障体系等措施减轻居民消费的制约因素。 "目前刺激消费还有很大的政策空间,比如调高个税起征点、继续提高中低收入群体收入水平、提高住房货币补贴标准等。"北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲指出。 财政政策倾向民生 11月5日,国务院常务会议明确了宏观调控的新思路。从此,实行了4年之久的稳健财政政策淡出人们的视野,积极财政政策重新走向前台。 在国务院公布了4万亿经济刺激方案后,钱花在哪里是关键。从目前披露的信息看,基建工程类项目还是主体。 此外,经济学家刘煜辉建议,中国应该趁着现在政府财政殷实、储蓄率高,赶快把民生的欠账补起来,把钱都实实在在地投到医疗、教育、廉租房、环保等公共服务上去,解除制约消费的瓶颈,提高居民的实际购买力。 事实证明,提高居民收入,促进企业投资恢复才是经济增长的有效途径。 摩根大通首席经济学家龚方雄预计,中央经济工作会议后可能出台的措施将包括:加速医疗和保健系统改革;增加在退休金方面的开支;为低收入家庭的小孩提供免费的教育等等。 摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为,明年中国政府可能为财政支出计划发行3500亿元-5500亿元政府债券,以刺激经济增长。 货币政策更趋宽松 如果把当前的中国经济比作一艘正在快速放慢的航船,那么中央提出和实施的积极的财政政策和适度宽松的货币政策正是要让这艘船避免过快地减速。 据消息人士透露,即将召开的中央经济工作会议,将再次强调实施"适度宽松货币政策",促进经济平稳较快增长的必要性。 因此,社科院近日发布的经济蓝皮书称,2009年广义货币增长率(M2)可能进入新的上升周期,增速逐渐提高,全年或增长15.5%左右,处于适度区间上部。 从权威人士处了解到,明年的贷款增速应该不低于今年。按照今年的新增贷款规模可能超过4万亿推算,明年的新增贷款可能达到4.6万亿以上。 此外,货币政策工具仍将组合出台。中金公司首席经济学家哈继铭认为,适度宽松的货币政策还要继续执行下去。到2009年底利率还得降108个基点,法定准备金率还得降250～450个基点。在汇率政策方面,明年人民币有可能继续贬值。经济学家鲁政委曾指出,"决策层面第一次提出了运用汇率手段"。 出台政策刺激出口 多年来,出口一直是我国经济高速增长的重要引擎,然而金融危机所造成的外需减弱,致使我国出口形势面临严峻考验。业内人士预计,即将召开的中央经济工作会议,或将讨论出台更多保障出口的政策。 11月28日召开的中央政治局会议明确提出,要保持对外贸易稳定增长、优化进出口结构。 裴长洪认为,我国外贸政策调整的空间仍然较大,具体来说,人民币汇率、出口退税率、加工贸易政策这三个直接政策杠杆都还有继续完善的空间。商务部报告亦明确称,国家还将进一步改善对外贸易环境,将进一步调整进出口税收、外汇管理等方面的政策。 "不排除通过人民币贬值来帮助推动出口的可能性。"中国人民银行行长周小川上月在巴西召开的国际清算银行会议上曾经作过如是表态。专家指出,我国出口退税政策同样具有调整空间,与主要的贸易伙伴以及120多个实施增值税国家"全退"的做法相比,我们的企业只实现了部分退税,甚至没有与海外的竞争对手站在同一起跑线上。(重庆晚报)々 节能环保:有望成为市场新热点 中信建投 环保已经成为世界各国可持续发展的一个重要课题,在第五次中美战略经济对话中,环保议题的地位高度甚至能等同于金融领域的议题。可以注意到,在政府刺激内需的投资计划中,特别提出要加强生态环境建设、支持节能减排等工程,包括加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治,支持节能减排工程等,这明显使节能减排、污水处理和城市供水等相关的环保个股走强。从"十一五"规划中可以看出,大气污染、水污染和固体废物是主要的投资领域,水务、固废行业则是重点。如此可见,节能环保板块将成为股市的下一个领头羊。值得关注的是,当前水资源短缺和水污染严重已经成为我国城市可持续发展的主要制约因素,长期来看,我国要用全球7%的淡水资源支撑占全球21%的人口,自来水价格和污水处理费必然上调,在当前CPI一路走低的背景下,水价上调时机越来越成熟。个股中可重点关注首创股份(600008)、武汉控股(600168)。 机械行业仍有吸引力 上海证券 平敬伟 机械制造板块无疑是近期的市场热点,从机械行业整体运行趋势来看,其行业前景仍值得看好。预计2009年该行业将出现以下三个特点。 09年行业整体增速预计将短暂回落。08、09年我国全社会固定资产投资额分别为17万亿元和20万亿元左右(07年为13.7万亿),增速分别为23.8％和17.7％。工程机械协会预计08、09年的行业的出口额增速分别为50％和30％。经计算,08、09年工程机械行业的收入增速分别在32％和20％左右。预计2010年国内工程机械行业的增速仍将恢复到30％以上的高增长轨道。因此,09年工程机械行业的增速可能出现短暂回落,可能是波动式增长中的又一个谷底,不过这个谷底的增速绝对值仍然不低。 子行业各有千秋。09年整体增速的回落并不表明行业没有投资机会。在基建投资的刺激下,09年旋挖钻机、推土机等子行业预计将会有较高的增幅；挖掘机行业、装载机行业可能增长平稳；混凝土机械行业的增长可能在10％以内；而叉车可能零增长或负增长。我们重点推荐三一重工(600031)和山推股份(000680)。 09年行业面临着一个相对有利的低成本环境。今年上半年国内钢材价格涨幅极大,年中中厚板的价格水平比07年年初提高了72％,不过目前的价格已跌回至07年初的水平,预计09年不大可能再出现今年上半年的快涨情况。虽然09年行业整体增速预计将回落,但仍将存在着较多的局部高增长。且2010年可能恢复高增长。另外从长期看,国内工程机械行业高增长可能还将持续10--15年。因此,09年,工程机械行业仍然值得看好,我们维持其目前"有吸引力"的投资评级。 期指概念:交易性机会将反复出现 九鼎德盛 肖玉航 转眼之间,行情进入到年终阶段,市场在汇金增持三大银行股、管理层呼吁更多机构入市、国务院稳定金融九条意见、基金设立速度加快等多重利好作用下,开始了较好的反弹行情,而从近期及阶段内可预见的影响因素来看,一些重要信号性开始显示股指期货可能加快推出。而这一系列政策信号显示:股指期货推出进程在加快,而对于股指期货而言,其实是一多空搏杀的工具,因此笔者认为,期指概念股有望在年终行情中形成阶段性强势表现,而从品种来看,二类品种可成为阶段内关注的重点。 一是参股期货概念股。周四A股市场一开盘就有中国中期(000996)、美尔雅(600107)、夏门国贸、中达股份(600074)等多只期货概念股出现涨停,这说明市场机构对股指期货的预期加快推出已开始进行品种挖掘。从期货概念股来看,其大部分主要是通过参股期货公司的方式而形成,如果中国推出股指期货将可能为相关上市公司带来较好的投资收益或收入,目前A股市场中具有股指期货概念的品种大致有28只,积极挖掘其中的潜力品种进行低吸高抛式的运作仍然可为,但由于股指期货的双刃剑作用,其一旦推出则应先行果断撤离该板块,然后根据未来市场发展再行选择。 二是,沪深300指数中的期指标的品种。对于股指期货而言,作为近阶段内,一些质地较好的深沪300指数中的品种也望出现较好的波动性机会,投资者不妨多关注杠杆撬动较明显、机构持仓较多、价位优势适中的品种,如中国石化(600028)、工商银行(601398)等。从市场资金面来看,至2008年12月4日星期四,四季度共有12只偏股型基金公告成立,募集总额达到了91.69亿元,这意味着市场将带来近百亿元的增量资金。刚进入12月份,管理层就连批了3只股票型基金。而从投资者开户数来看,呈现明显的递增态势,汇金、社保、保险等机构资金的进入市场,使得市场资金开始出现阶段性改观,而此时从市场关注的股指期货进程来看,明显有加快之势。因此资金量的放大为这些板块中的潜力品种提供了权重性股指期货相关品种的波动机会,因此积极选择其中的潜力品种进行操作仍有可为。 总体来看,A股市场在多重利好作用下出现了一定程度的反弹,而反弹的一个预期就是股指期货的可能加快推出,在此背景之下,投资者对股指期货没有推出之前,仍可积极进行股指期货概念的运作,而区别对待股指期货概念与沪深300指数中的品种需要采取不同的操作策略来应对,笔者认为对于股指期货参股类的概念性公司而言,总体采用短线低吸高抛手法,而对于沪深300指数中的潜力品种不妨波段运作较为稳妥。期指概念股在未来仍将体现出多个交易性机会,但参与的策略需要采取低吸为主的方法更为稳妥。 々 主力资金流向十大板块 当上证指数12月4日突破2050点时，私募基金经理高原（化名）正在金融街(000402)(000402)的一家咖啡店里看小说，他手机上网连接行情后不由感慨，"只要再涨点，这段时间的行情就堪称'大行情'了。" 远在上海的私募基金经理陈不修似乎心情很好，这段时间他坚持满仓操作战绩不错，他的msn上的签名还是往常那样挂着"第五次大牛市就这么开始了"的签名。 尽管很难预测未来的行情走向，但是不得不承认，在西方各国大手笔救市以及中国政府的财政政策和货币政策刺激下，中国股市已经在近1个月时间里走出了一次大级别的反弹行情。 国家队在买入 保险净卖出32亿元，券商净卖出6亿多元，QFII净卖出近13亿元；券商重点私募净买入0.6亿元；券商营业部（散户）普通席位净卖出89亿元。 这是Topview从11月7日到12月2日的交易数据汇总，在这期间，上证指数从1717.72点上涨到2001.50点，涨幅达到16.5%。 在基金、券商、QFII、散户都在净卖出的情况下，大盘仍然能够强势反弹，其动能显然来源于部分神秘资金的精心运作。 神秘资金的一方是国字号资金汇金。分析交易数据可以推测，汇金应该隐藏在银河证券北京月坛营业部。银河证券北京月坛营业部离金融街(000402)仅一步之遥，是北京著名的机构聚集地之一，其中存在数百亿风险偏好较低的打新资金以及一些大机构的资金。鉴于银河证券的股东性质，汇金隐藏在此完全符合逻辑。 11月7日到12月2日，银河证券北京月坛营业部位列净买入第三位，这家营业部买入9亿元，其中包括6.5亿元的工商银行(601398)、6759万元的中国银行(601988)。这和汇金的增持公告一致。 同属银河证券的北京黄寺大街营业部近期同样夺人眼球，净买入接近2亿元，而建仓对象都是股份制商业银行，如浦发、招商、民生等。 另外一部分引起理财周报记者关注的是券商系资金。在前40名买入的席位中，国信证券、东海证券、东方证券三家券商总部席位分列第2、第5、第6名，分别净买入8.7亿元、5.3亿元和4.8亿元，总共净买入接近20亿元，这在基金占主导的市场非常引人注目。 在一位股市观察人士看来，券商资金动向值得关注，因为熊市以来财务状况尚好、资源丰富的券商是最有可能主导救市的一股力量。 值得关注的是，基金一直在净卖出。11月7日到12月3日，基金共净卖出36亿元。不过，有基金公司人士向理财周报记者透露，"已经有基金开始转向，开始买入。" 数据上也支持基金空翻多的说法，12月的第一个星期沪市单边成交量已经突破了4200亿，如果没有基金的参与这几乎是不可能实现的。 该人士表示，"只要市场继续上涨，并且转向的基金公司持续性买入，其他基金也一定会跟进，因为年终排名时日已经不多，回旋余地不大。但这种判断必须建立在大盘继续稳健上涨的前提下。 主力资金流向十大板块 尽管各大机构仍有分歧，但是通过对资金流向的分析，仍然可以找出11月7日到12月2日资金最偏好的板块。 TopView数据显示，近14亿元进入了预亏预减板块，名列资金净流入板第一。房地产板块净流入近12亿元，电力、社保重仓、仪电仪表、建材、电力设备、创投、医药等紧随其后。 以电力板块为例，很多机构认为电力行业最差时光已经接近结束，因此长期投资电力行业的时机正逐步到来，机构在这段时间建仓亿元以上的电力股包括国电电力(600795)、华电国际(600027)、国投电力、华能国际(600011)、大唐发电(601991)、申能股份(600642)等。 不过，基金资金流向的十大板块与上述板块并不完全相同，其中参股金融名列第一，净流入34亿元，新能源第二，净流入超过20亿元，跌破增发、仪电仪表、电力设备、公募增发、房地产随后，且都在15亿元以上，建材、股权激励、大订单也在基金买入的十大板块之列。 综观基金对于板块的选择，可以发现，基金选择仪电仪表、电力设备是因为其未来增长较为确定，选择跌破增发、公募增发、股权激励也显示了对大盘重要底部的认同。 值得注意的是，电力设备、新能源、仪电仪表同属资金整体净买入和基金净买入的前十大板块。以电力设备为例，基金在特变电工(600089)、东方电气(600875)、华光股份(600475)(600475)（600475.SH）、国电南瑞(600406)、天威保变(600550)等股票都有增仓，不过在同一板块的哈空调(600202)上基金却在大笔净卖出。 一位不愿透露姓名的私募告诉记者，目前虽然很多长线资金已经开始建仓，但大多数资金还是在做短线，这在数据上表现为资金净流出，因为卖的比买的多才表示赚钱，而持续的净流出很可能意味着个股遭到持续的炒作，不断有获利盘了结。 深强沪弱格局何时改变 春江水暖鸭先知。在本轮行情中，民间私募嗅觉最为灵敏，动作也极为果敢，这是深圳市场走势远远好于上海市场的重要原因。 "我们这段时间一直在操作，毕竟今年没什么像样的机会，所以对这段时间的行情很重视。"北京的私募基金经理余岳桐说，"我们，包括我们身边的私募大部分资金都在深圳中小板。" 中小板盘子小、易拉升并且有很多成长性非常不错的公司，这是私募基金经理们非常看重的。 结果也是如此。11月7日到12月4日，上海市场涨幅只有16.5%，而深圳市场涨幅接近24%，幅度超出上海市场50%。记者截稿的12月5日中午，深成指当日上涨63.10点，涨幅接近1%，上海市场却下跌了7.16点。 深强沪弱的格局在此轮反弹行情中是否会发生改变？业内对此意见不一。"如果上海市场走强，那么只能说明国家队大规模进场，因为基金目前的态度仍比较暧昧。"前述基金业人士说。 而有业内人士认为，越来越近的股指期货可能会为上海市场的超级蓝筹提供上涨动力，之前A股市场就出现过因为股指期货实施传闻而导致的大蓝筹抢筹事件。 不过，股指期货究竟何时推出仍具有极强的不确定性，而推出初期深圳、上海市场的波动也将比以前加大，这些都有待投资者注意。(理财周报 吴非)々 基金"空中加油" 主力两千点狂欢 基金终于耐不住寂寞了。 趁着金融"国九条"出台之际，基金顺势而为，在银行、保险等主流板块上高调建仓，上证指数一举突破了压在头顶近一年之久的60日均线。一个月来，在"牛皮熊市"之下，游资唱戏，基金冷眼的局面似乎正在改变，游资对行情的主导权，似乎交到了基金的手中。 基金发力 重回两千点时代 上证指数上一次在60日均线之上还是2008年1月15日，那是上证指数还在5400点的高位，一年来，60日均线像一个铁顶，沉重地压在上证指数之上。 11月4日，沪深股市高开高走，轻松突破了60日均线，沪指一度上摸到2055点，尾盘跳水，收于2001.5点，仍站在60日均线上方。两市全日成交量大幅放大到1836亿元，创出近半年以来的天量，其中沪市成交1258亿元，是"9·19"行情以来的第三次突破千亿量级。而在前三天，沪深两市已经上涨了4％。 股市上升的动力无疑来自"金融国九条"。 国务院12月3日召开会议确定促进经济发展的"金融国九条"，包括综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段，保持银行体系流动性充分供应，追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元，其中还指出，要稳定股票市场运行，推动期货市场稳步发展，扩大债券发行规模，优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行等。 "金融国九条的推出是配合11月初中央提出的积极的财政政策和宽松的货币政策。"中国人民大学金融与财政学院赵锡军教授接受本报记者采访时说，国九条的核心是为经济刺激提供融资担保，为经济刺激方案保驾护航。此外，中央汇金投资有限责任公司已投入人民币12.2亿元，增持工商银行(601398)、中国银行(601988)和建设银行(601939)等国有银行的A股股份，该消息也刺激了银行股的走强。 两条利好让金融板块再展蓝筹风采，证券行业表现尤佳，其中长江证券(000783)和国金证券(600109)(600109)封于涨停，国元证券(000728)(000728)也大涨8.79％。一向沉寂的保险业也是突发攻势，中国平安(601318)盘中冲上涨停，中国人寿(601628)也是涨幅超5％。百万吨钢材储备的传闻，也让钢铁板块风生水起，安阳钢铁(600569)封于涨停，其中龙头宝钢虽然收盘涨幅仅有4％，但盘中曾一度冲击涨停。 "银行和钢铁等权重股前期涨幅不大，此轮行情属于补涨。"资深分析师秦洪说。 "一般来说，60日均线具有提示中期行情的作用，股市突破60日均线以后，通常都会有一波比较像样的上涨。"申银万国研究总监桂浩明对后市行情显得较为乐观。 实际上，从11月中旬以来，沪指曾两次接近60日均线，但是没有能够突破。这期间就一直运行在60日均线与20日均线之间，"由于60日均线是往下走，而20日均线是往上走，到后来就逼迫市场作出选择，而现在来看是向上突破。"桂浩明说。 2000点附近震荡，是触到了天花板还是空中加油？ 桂浩明表示，这次股市在60日均线上方需要进行一番整理，而不可能一旦突破以后就快速上涨，不过，大方向仍然是向上。 同样乐观的还有英大证券研究所所长李大霄："周四尾盘的跳水是正常的，融冰之旅肯定不是一次就企稳的，不要害怕跳水，这是股市转好初期的正常表现。" 李大霄认为，利率的下降激活了市场，现在股息的回报率已经接近银行存款，而周边股市有望渐渐企稳，A股已经踏上融冰之旅，虽然崎岖但是光明。 基金空中加油？ "基金刚刚建仓，行情还将继续，下周指数将继续摸高，乐观点看，上证指数可能到2300点或2400点。"北京某基金公司首席策略分析师12月4日晚间对记者说。 中信证券当天发布的最新资金流向统计报告显示，从分行业资金流向汇总统计，12月4日23个行业合计资金流入878.05亿元，当日合计资金流出885.91亿元，当日全市场净流出资金7.86亿元，而前5个交易日平均每日资金净流入55.33亿元。 中信证券研究部策略小组研究员曲晓兴表示，具体来看，12月4日市场上大部分板块资金净流出。值得注意的是建筑建材、农林和旅游板块的相对资金净流出规模分列前三位，钢铁、轻工和保险板块的相对资金净流入规模分列前三位，而纺织、房地产和交运等板块的指数上涨，但资金净流出。 "虽然成交金额巨额放大，但资金净流入很少，明显不成比例，而且发生在基金的传统板块上，说明在前期高位，基金分歧很大，而多方似乎并不想马上总攻。"一位资深市场人士分析说。 "金融国九条让银行股走强，钢铁储备的传闻又让钢铁股纷纷涨停，当前市场的热点明显还是围绕着政策来进行。"北京某基金投资总监11月24日对记者表示，后市行情仍以震荡为主。对于旗下基金是否加仓的问题，该投资总监不置可否。 所谓的基金排名行情，是否已经开始？ "往年每到年末都有排名行情，不过目前这种明显的迹象，即使是要为争夺排名业绩而发动行情，也要顺势而为。"德圣基金首席分析师江赛春对记者说。 由于基金仓位原因，11月股票基金业绩出现空前分化。单位净值涨幅超过10％的基金达到36只，高仓位的上投优势、广发小盘、中邮优选、上投成长、华宝成长和荷银首选等位居涨幅榜前十名之列。而同时，有多达26只基金涨幅不足6％，而低仓位蓝筹风格基金表现欠佳，东吴动力、交银精选和大摩基础单位净值仅上涨2.16％、2.44％和3.49％，远远落后大盘表现。融通成长、景顺鼎益、交银蓝筹等涨幅刚刚超过4％。 可以说，高仓位基金已经在这种局部牛市中显现出优势，这也将诱发部分低仓位的基金做多的冲动。前期一直处于被动地位的基金等大型机构投资者有可能开始改变策略，逐步加仓。 在过去两年年底，基金均保持较高仓位，2006年年底，非货币型基金仓位在73.91％；2007年年底，同类基金仓位达到76.81％。从2008年三季度的数据来看，基金的仓位只有62.41％。 "即使加仓10％，大盘也能到2300点。"上述基金公司首席分析师说。 近两个交易日内基金偏好的蓝筹股纷纷放量上涨，有可能是基金增仓行为所致，不过，基金是否空翻多还有待数据证实，如果周末数据证实基金开始大举空翻多，则行情前景比较乐观。 在基金等大型机构投资者逐步介入的情况下，长江证券(000783)分析师赵佑启认为，此轮行情有可能进一步延续和深化。短期内，由于前期的部分游资主力可能有所撤退，因此，前期的热点板块可能会有所降温，市场可能出现宽幅震荡整理，而从略长一点的时间来看，上涨行情仍可能延续，大盘蓝筹股及高成长股有可能逐步成为市场的主流热点，因此，投资者短期内宜适当了结前期已有较好盈利的仓位，逐步介入一些大盘蓝筹股及高成长股。 近一个月来，A股被市场人士称为牛皮熊市，尽管指数一直在箱体震荡之中，但局部并不缺少赚钱机会，围绕着4万亿投资计划展开的各种题材炒作此起彼伏，中铁二局(600528)(600528)、太行水泥(600553)(600553)等个股在短期内实现翻番，市场呈现典型的八二局面。但随着蓝筹股的启动，游戏规则正在变化。 记者了解到，本周以来，江浙一带部分私募也开始逐步加仓蓝筹股。五粮液(000858)(000858)、保利地产(600048)(600048)、华能国际(600011)等基金重仓股成为被看好的品种，"我们就是要狙击基金，让他们来抬回轿子。"上海的私募人士康先生对记者说，假设12月份大市走好，那么基金偏好的有色、金融、地产、钢铁、煤炭等大蓝筹板块有望成为短期热点；如果基金仅仅是谨慎做多，行情将回到类似11月下旬的局面，游资更感兴趣的中小盘题材股才是阶段性行情的主流热点。(吴君强) 々 两大战略主力拔营出征 股市暖冬初现 准平准基金性质的汇金公司终于亮剑，透过建行的公告投资者终于窥知诞生于9月末的A股"救市"组合拳并非"程咬金三板斧"，而是稳健有序的战略行动；另外最稳健的机构投资者全国社保基金亦在11月份默默吸筹，更明示将以指数型被动投资模式进一步增仓A股，两大战略性主力机构不约而同地在上证综指2000点之下拔营出征，这揭示出明确的战略投资信号--A股2000点之下具备价值投资安全边际，投资指数已可谓"只输时间不输钱"。 涨停攻略的肥沃土壤只有在价值投资的安全区域才有望百花绽放，本周A股一改数周来涨跌停榜单平分秋色的平衡市格局，呈现涨停股票百舸争流的热闹场面，其中尤以受益"保增长"宏观经济政策的低价题材股发酵为最，例如：轻纺、基建、医药、家电、能源等诸多板块轮番攀登涨停榜，典型特征有二点：一是热点股票以中小市值低价股居多；二是热点板块都隐含行业政策扶持的催化因素。 这其中惟有能源板块是异类：上海能源、平煤股份、川投能源(600674)、潞安环能(601699)、山西焦化(600740)、露天煤业(002128)、开滦股份(600997)、郑州煤电(600121)、靖远煤电(000552)、西山煤电(000983)、汇通能源(600605)、红阳能源(600758)、滨海能源(000695)、拓日新能(002218)等能源股大面积攀高涨停榜，尤以煤炭及相关产业为众，更不乏诸如川投能源(600674)这样的持续涨停焦点股。撇除川投能源大股东注资的特殊因素之外，周期性特征明显的能源股遭遇先知者底部建仓符合价值投资规律。 首先，能源价格的标杆国际油价在5个月时间内暴跌幅度每桶最高曾超过100美元，意味着短期价格底部已经触及；其次，周期性行业的价值投资规律遵循"买高市盈率低价、抛低市盈率高价"的逆向思维，想一想就能明白，19元的中国神华(601088)肯定比90元的中国神华更便宜更有价值了。 为何言及周期性行业的逆向思维，另有一含义在于提示投资者从稳健角度出发，对主题性投资板块亦应遵循"地雷战"原则逢低埋伏，而切忌长途奔袭损兵折将。 例如：上海本地股具备世博会、国资整合、迪斯尼等诸多题材烘托酝酿，是股指自2952点回落以来的避险主题港，更不乏与主题沾边的热点股已收复3000点以上的股价失地，而且在未来高潮迭起的概率仍高，但是借本周中路股份(600818)及界龙实业(600836)的案例警示投资者朦胧题材莫追疯牛：首先登高总有喘息时，中路股份(600818)股价周一报收最后一个涨停板之后即陷入盘整，而界龙实业(600836)在股价翻番之后更遭遇大股东的坚决减持，投资者可以试想一下，对上市公司基本面的了解谁最知晓？因此，对这类个股普通投资者还是应以"麻雀战"为主。 暖冬格局之下，A股已具备战略性投资价值，正所谓"少壮不投资，老大徒伤悲"，涨停攻略将出现板块轮动的活跃现象，操作策略亦遵循"地雷战"原则，逢低配置周期性、主题性股票，现阶段守株待兔更易成功。々 百亿资金回流 经济工作会议或成分水岭 受社保基金将增持<FONT color=#004d9f>股票</FONT>消息的刺激，昨日A股市场先抑后扬，上证指数收盘微涨23点，并再度逼近1900点整数关口。A股市场迎来12月开门红，一扫9月和10月第一天开盘大跌的阴霾。 截至昨日收盘，沪深两市总市值为12.31万亿元，较上一交易日增加约657亿元。 中小盘领涨 沪深两市股指昨日早盘小幅低开，其后在权重股全线走低的拖累下，上证指数快速下滑，30日均线很快失守，探至全天最低点1838.10点后，在地产板块反弹的带动下，盘中个股呈现普涨之势，股指开始触底回升，午盘上证指数翻红。 午后开盘，上证指数在1900点下方呈现蓄势整理态势，击穿20日均线后股指略有回落，但仍然维持红盘震荡，盘中个股继续表现活跃，多个行业板块涨幅超过4%，尾盘股指再度拉升，最高探至1895.76点。上证指数最终报收于1894.62点，上涨1.25%，距离1900点仅一步之遥，深证成指涨幅为1.58%，报收6763.79点。统计显示，有八成个股涨幅超过1.6%。 中国证监会主席尚福林昨日在第七届中小企业融资论坛上表示，将加大对中小企业支持的力度。中小板指昨日收涨近3%，全天中小板成交70.15亿元，较上个交易日同比放大近四成。 中小板涨停个股达到38家，涨幅超过5%的个股达到191家，占中小板公司总数近七成。只有石基信息(002153)和苏宁电器(002024)两只个股下跌，且跌幅都未超过1%。 电器股走势凌厉 两市昨日共成交799亿元，较上个交易日同比增加51亿元。而据广州万隆统计，昨日资金净流入约100亿元。其中，资金净流入较大的板块有，上海本地股(+16.6亿元)、化工(+8.9亿元)、中小板(+8.8亿元)、新能源(+7.7亿元)。 盘面观察，两市昨日下跌个股仅26家，涨停个股则超过百家。教育传媒、家电、化工等板块涨幅居前，金融股整体表现较为疲软。数字电视、教育传媒涨幅仅次之。钢铁、煤炭石油则领跌大盘。 水泥、煤炭、钢铁、地产、金融五大板块跌幅居前，均达1.5%以上。 受"家电下乡"实施范围扩大利好影响，昨日家电板块全线躁动，截至收盘，电器板内有12只个股涨停，板块涨幅6.22%，位于涨幅榜首位。天相投顾分析师吴峰表示，此举有望提振困境中的家电制造行业的需求。 值得一提的是，在港股市场上，电器股走势更为强劲，海尔电器(1169.HK)、TCL多媒体(1070.HK)涨幅都超过56%，而恒生指数昨日仅收涨1.59%。 上海本地股强势不改，界龙实业(600836)、亚通股份(600692)和上海新梅(600732)等9只个股封于涨停板，而受益于迪士尼概念的中路股份(600818)更是追平此前太行水泥(600553)9个涨停的纪录。 "相较于家电板块，短期我们较为看好上海本地股。"中投证券分析师曹雪峰指出，上海本地企业在前几年有扩张停滞的情况，且后续还有世博盛事，相信后市会受较多概念带动。 上周因央行大幅降息而走低的金融股昨日表现仍显低迷。工商银行(601398)和建设银行(601939)两大权重股联手杀跌，明显拖累了大盘。 此外，融资融券业务申请的闸门于12月1日正式打开，但该利好未能引起券商股大涨。截至收盘，海通证券(600837)跌2.73%，继续受压于限售股解禁。长江证券(000783)表现也不佳，跌4.63%。 分析人士认为，融资融券因前期长时间的炒作已被市场厌倦，如果该业务不是立刻上马，估计市场对融资融券难再有反应。 后市研判 经济工作会议 或成分水岭 12月的首个交易日，沪深两市双双收出红盘。这是否预示着A股市场12月能延续11月的反弹呢？ "游资操作迹象明显，即便昨日涨了，也没什么值得欢欣鼓舞的吧。" 南京证券分析师温丽君称，政策消息面依然是市场热点的导向标，但持续性并不看好。 温丽君指出，虽然管理层呵护资本市场的态度明显，且后市再出政策可以期待，但数量庞大的"大小非"解禁同样为市场所担心，加上国内外经济第四季度下滑的忧虑仍存，"这些正面的、负面的因素交织在一块，大盘后市宽幅震荡为主。" 对于本月A股的走势，中投证券分析师曹雪峰倾向于认为，市场维持横盘或向下震荡的可能较大，而迟迟未开的中央经济工作会议将会成为本月行情的分水岭，"我们推测该会议可能在公布11月宏观经济数据当周召开。" "A股11月反弹是由4万亿元投资计划引爆的，但该计划的刺激效应将会在12月递减。"曹雪峰说，上证指数1800点左右的支撑相对较强，相信在12月份不会被有效击破。 新华社上周五报道，社保基金将增加<FONT color=#004d9f>股票</FONT>投资以追求稳定的长期投资回报。对此，分析师们指出，这则不是十分详细的报道最初并未提振市场人气，但当各路不利消息似乎都在市场的下跌中出尽之后，上述报道最终起到了一些强化市场信心的作用。 渤海证券分析师黄锋指出，从社保基金的操作理念及市场地位来讲，此次表态对市场信心有一定的提振作用，说明目前市场投资机会开始进入社保基金的关注范围，但其是否就此买入还很难说。（.东.方.早.报.） 々 中央经济工作会议利好确保行情乐观 1、从行情走势来看，周五沪市大盘惯性低开后，长时间围绕2000点横向振荡，尾盘在农业、房地产、人民币贬值受惠的纺织服装、原料药等板块的带动下，放量上扬。全球多国央行大幅降息，令投资者憧憬中国政府将继续推出刺激经济措施。中央经济工作会议将于近日召开，在为期两天半的会议中，预计将研讨如何落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以确保明年实现国内生产总值同比增长8％以上的目标。市场方面，沪市迎来上海电气（601727）成功重组上市，公司具有股价低、特高压输变电成套设备、百万千瓦级核电机组等热点题材，有资金介入炒作，换手率超过50％。由于近期的多项政策来刺激各个行业的复苏，使得市场的热点层出不穷，个股机会依然存在，建议投资者减持一些升幅较大的个股，回避政策控制的行业个股，可以关注有政策利好支持的升幅不大的品种。 2、从技术面看，周线收小实体阳线，目前周线是"阳后双阴阳"攻击型态，中期有走好迹象。本周两市共计成交6271.91亿元，同比增加53.37％，底部放量成交再次活跃。周四沪市实现成交1258.17亿元，是2008年4月24日降低印花税后的年内第二高度。2000点区域是前期的成交密集区，套牢筹码正在吸收消化，上方压力在5月均线2157点附近。从神光启明星来看，脑电波5日均线上穿10日均线，指数完全运行于生命线上方，生命线振荡上扬，未来生命线的关键点分别是1880、1921、1982，指数收于关键点之上的可能性较大，预示如果没有外在因素影响时，下周前半周行情维持强势。 3、从市场热点来看，周五市场中房地产、农业、通信板块涨幅居前，而铁路基建、电力设备、电力等板块涨幅落后。周五两市有10余家房地产股出现涨停，龙头房地产股中保利地产、万科、金地集团（600383）等涨幅也都超过5％，房地产股的上涨主要是受到国家将成立"房地产信托投资基金"的消息刺激，从市场走势看，房地产股近期调整较为充分，也具备了反弹的机会。农业股在周五尾盘快速走高，敦煌种业（600354）、新赛股份（600540）、隆平高科（000998）、北大荒（600598）等都出现大幅上涨，农业股的上涨主要是与即将召开的中央经济工作会议上的政策预期有关。国家的强农惠农政策保障了农业景气度持续提升，这使得农业成为资本市场上受经济危机影响相对较小的一个行业，而通胀缓解后农产品（000061）限价措施的取消也给市场对农产品价格上涨带来较高预期。相反，前期市场大幅炒作的铁建、电力设备、建材等板块继续走弱，显示资金在板块上的转移迹象明显。电力板块的下跌与电力需求大幅下降有关，短期需要适当回避，据悉，中国11月份统调电厂发电量同比下降7％，创1989年该数据发布以来的最大跌幅。 4、操作策略上，欧洲、英国等央行再次联手大幅降息并没有激发外围股市的热情，周边股市涨跌互现，而沪深A股市场依然延续了近期的独立行情。周五早盘顺势下探后企稳，沪指全天围绕2000点展开震荡整理，尾市半小时再次发力收高于2000点之上，沪市交易额依然保持在800亿元以上的较高水平。周五股指的下探并没有回补周四留下的跳空缺口，目前沪指已连续2个交易日站稳在60日均线之上，且周线创出反弹以来的收盘新高，中期有走好迹象。近两日的震荡确认了60日均线的有效突破，预计后市将再次挑战反弹新高，在中央经济工作会议之前可保持相对乐观，操作上可在震荡过程中对存在补涨机会的优质个股逢低积极参与。（.山.东.神.光.） |
