| <A href="http://www.gupzs.com/vip_stock/uploadfile/200812/200812_中金公司.pdf ">中金公司:工业生产继续跳水，利润初现负增长</A> 【研究报告内容摘要】 中金宏观经济周报第40期 联系人：哈继铭、沈建光、邢自强 工业生产继续跳水，利润初现负增长 奥巴马新政府近期推出拯救花旗、购买抵押贷款证券、向消费债券持有人贷款等三大措施，我们认为其具有时效性、全面性及有效性，可能为金融危机带来转机。但本周数据显示美国经济已深陷衰退，第4季度及明年上半年将非常低迷。 中国方面，预计11月份经济数据加速恶化：我们估计将于12月中旬公布的工业增加值增速下滑至13年以来最低6%，PPI和CPI分别大幅回落至4-5%和2.4-2.9%，出口与进口增速继续放缓而贸易顺差保持高位。预计1-11月工业企业利润增速大幅放缓至10-13%（即9-11月份出现同比负增长）。此外，上周发改委主任张平介绍了“4万亿”投资的构成，其中近80%与基础设施相关。但我们认为目前政府基建投资的“乘数效应”远不如98年。 新兴市场经济增长持续放缓，但通胀压力有所舒缓，积极财政政策和宽松货币政策将有助经济避免跌入严重衰退。 小盘股节能/环保/新能源(风电叶片)主题报告回顾与更新 分析师：曾令波、朱亚峰 中国经济未来将进入一个3～5年的转型期，经济转型至少表现在以下两个方面，一个方面是从过度依赖外需向内需转变；另一个方面是经济增长方式被迫从粗放式转向集约式，降低能耗，减少污染，实现可持续发展。 近期，钢铁、焦化、水泥等产业景气度快速下滑，体现了这些高能耗行业的微观企业外延式扩张路径的终结，未来企业战略向节能改造的内生性增长转移为大势所趋。 对于自备电厂发电的工业企业而言，余热利用节约的是煤炭使用量，节能效益大小与煤价正相关，按照两周前的煤炭价格(近两周，煤炭价格大幅下跌约20%)，下游产业进行余热锅炉投资的回收期在3~5年之间(未考虑财政奖励)；对于没有自备电厂的企业而言，余热利用节约的是用电量，节能效益大小与电价正相关，而与煤炭价格无关。在经济不景气阶段，国家大力推动大气环保设备产业的动力较弱。 |
