| <SPAN class=hangju id=zoom> <B>[引言]银河证券，申银万国，海通证券，长江证券相继发布了2009年股市投资策略，到底明年股市如何走，机构09年股市报告为你揭开面纱</B> <FONT color=red><B>＝＝本文精彩导读＝＝</B></FONT> <B> 【银河证券】明年波动区域2500到3000点 【申银万国】09年波动区域1600到2600点 【海通证券】等待估值底与业绩底 【长江证券】2015年前中国经济即将走向成熟</B> <FONT color=blue><B>银河证券：股市已处暴跌后期 明年波动区域2500到3000点</B></FONT> 银河证券近期在京发布2009年A股市场投资策略报告，认为目前股市已被低估，正处于暴跌后期，预计2009年上半年A股呈现脉冲式波动，下半年踏上价值回归之路，全年波动区间在2500点到3000点。 报告认为，从长期看，中国经济进入“L”型增长阶段，明年经济增长仍会惯性下降，预计2009年上市公司利润增长7%，2010年上市公司利润增长15%。 “A股市场已被低估，股市处于暴跌后期，进入产业资本可接受的价值区间，与国际市场相比A股不再昂贵，在国际资本流动新兴化、国内流动性宽松、A股供求关系改善以及资产配置困境的共同影响下，A股吸引力正在增强。”报告表示。 由此，银河证券认为2009年A股回报率接近36%，其中盈利增长回报率为7%，估值提升回报率为26.1%，股息回报率2.8%。上证指数的合理估值中枢为2548点，波动区域为2500点到3000点。同时，如果流动性释放、平准基金等稳定市场的政策出台，A股估值中枢将被提升至2900点以上。 在投资策略方面，银河证券建议投资者把握新一轮的增长动力、反周期经济政策、全球金融危机和全流通三条主线下的八大投资机遇。包括宽货币政策下的盈利改善、商品牛市终结下的利润回升、行业景气率先回暖、新一轮经济增长动力、加速城镇化进程、熊市后期防御性投资、全流通下的并购重组、全球金融危机下中国企业国际化所带来的投资机遇。 银河证券建议在2009年重点关注和超配的行业为家电、食品饮料、建筑、建材、银行、石化。(上海证券报) <FONT color=blue><B>2009年“银河证券30”股票组合</B></FONT> 银河证券在京发布2009年A股市场投资策略报告，提出2009年“银河30”股票组合。 这30只股票分别为：中国石油、工商银行、建设银行、中国神华、大秦铁路、中信证券、中国中铁、万科A、中国国航、中国南车、海螺水泥、国电电力、中兴通讯、青岛啤酒、格力电器、金风科技、恒瑞医药、青岛海尔、双鹤药业、冀东水泥、用友软件、福建高速、王府井、置信电气、中国卫星、上海来士、合加资源、天威视讯、三全食品、伟星股份。(上海证券报)々 <FONT color=blue><B>申银万国：09年A股呈现波动筑底 波动区域1600到2600点</B></FONT> 申银万国25日发布2009年投资策略报告，认为A股市场明年将呈现波动筑底格局，仍然缺乏趋势性投资机会，A股上市公司业绩可能仍处于同比下降通道中。明年沪深300指数的合理波动区域为1600点到2600点。 报告认为，从长期投资回报来看，A股资产已经具备战略配置价值，A股当前的低估值决定着未来的高收益，未来5到10年A股资产长期回报在10%以上。 对于2009年的A股市场上来说，申银万国认为，市场消化大周期风险和酝酿经济增长动力都需要时间，明年A股更可能呈现波动筑底格局，缺乏趋势性投资机会。同时由于中国经济仍然处于周期性的下降阶段，全球金融危机即使得到一定程度的控制，其对实体经济的影响仍然将继续深化，A股上市公司的业绩也仍然处于同比下降的通道中。 报告基于DDM估计，2009年沪深300的合理波动区域为1600点到2600点。 <FONT color=blue><B>申银万国：未来30年最具增长潜力的股票</B></FONT> 申银万国证券2009投资中国战略年会25日在北京举行。申银万国证券研究所全面发布了对未来30年新增长动力和2009年中国经济形势、行业景气和A股和香港中资股投资策略的核心观点。 申银万国证券研究所在会上提出了未来30年最具增长潜力的股票：(000002 CH)万科A，(000688 HK)中国海外，(600096 CH)云天化，(600588 CH)用友软件，(601398 CH，01398 HK)工商银行，(600036 CH，03968 HK)招商银行，(000895 CH)双汇发展，(000869 CH)张裕A，(600009 CH)上海机场，(002024 CH)苏宁电器，(00941 HK)中国移动，(600276 CH)恒瑞医药，(000538 CH)云南白药，(600511 CH)国药股份，(601628 CH，02628 HK)中国人寿，(601318 CH，02318 HK)中国平安，(01688 HK)阿里巴巴，(00700 HK)腾讯控股，(600031 CH)三一重工，(600066 CH)宇通客车，(601919 CH，01919 HK)中国远洋，(600875 CH，01072HK)东方电气，(000063 CH，00763HK)中兴通讯，(601186 CH，01186HK)中国铁建，(601857 CH，00857 HK)中国石油，(601088 CH，01088 HK)中国神华，(601600 CH，2600 HK)中国铝业，(601899 CH，2899 HK )紫金矿业，(601808 CH，2883 HK)中海油服，(002202 CH)金风科技。（上海证券报） 々 <FONT color=blue><B>海通证券09A股投资策略：等待估值底与业绩底</B></FONT> ◆ 在1300点附近，很多行业将逼近净资产边界，这一区域的安全边际将显现出来。 ◆ 2009年A股市场将面临空前的供给压力，大量限售股将从非流通状态进入可流通状态。 ◆ 公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势，市场需求可能在2009年三、四季度逐渐企稳，并带动上市公司营业收入下滑态势趋缓。 ◆ 就潜在投资机会而言，结构性和交易性机会主要存在于铁路、工程机械、电力、医药生物、零售百货等行业中。 业绩增速“前低后高” 分析师对沪深300成分公司业绩预测一致预期变化趋势（％） 我们预计，A股公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势。随着2008年第四季度宏观经济政策“由紧转松”，市场需求很有可能自2009年第三、四季度起逐渐企稳，并由此带动上市公司总体营业收入下滑态势趋缓。 盈利预测集中下调 统计数据显示，在经历了10月份以来的今年第四次业绩集中下调之后，截至2008年11月10日，行业分析师对沪深300成分公司2008年净利润一致预期合计值为9846.8亿元，与沪深300成分公司2007年合计实现净利润9109.0亿元的水平相比增幅约为8.1％。 此外，近一个月时间内行业分析师对2009年业绩预测进行了今年以来的首次集中下调。截至2008年11月10日，行业分析师对沪深300成分公司2009年净利润一致预期合计值为11637.9亿元，与行业分析师对沪深300成分公司2008年实现净利润一致预期合计值9846.8亿元的水平相比增幅约为18.2％。我们认为，随着明年一季度期间上市公司2008年度业绩报告的陆续公布，行业分析师对2009年业绩一致预期仍有可能进行集中下调。 下半年降幅趋缓 引发A股公司2008年业绩增速下滑的三项重要不利因素，可能在2009年逐渐分化。重要不利因素之一，上市公司营业收入增速下滑趋势在2009年上半年依然会非常明显；重要不利因素之二，企业经营成本持续快速上升态势，有望随着我国PPI的见顶回落，而自2009年第一季度起逐渐获得改善；重要不利因素之三，资产价格波动损益项目对2009年A股公司利润增速的拖累程度可能会略好于2008年。 总体上我们初步预计，A股公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势。一方面，从基数角度看，A股公司2008年业绩呈现典型的“前高后低”态势；另一方面，从上市公司营业收入角度看，鉴于我国经济增速放缓因素引发的上市公司总体营业收入增速快速下滑趋势，自2008年第三季度起显著体现，因此，这意味着上市公司2009年第一季度甚至第二季度营业收入增速，很可能延续自2008年第三季度以来的快速下滑势头；而随着2008年第四季度宏观经济政策“由紧转松”，市场需求很有可能“滞后”自2009年第三、四季度起逐渐企稳，并由此带动上市公司总体营业收入下滑态势趋缓。 对于全部A股公司整体2009年业绩增速，我们认为，情形一，在乐观预期下，预计全部A股公司整体2009年归属母公司股东的净利润增速约为3.7％；情形二，在中性预期下，预计全部A股公司整体2009年归属母公司股东的净利润增速约为-5.3％；情形三，在悲观预期下，预计全部A股公司整体2009年净利润增速约为-19.3％。 值得注意的是，以下两个方面重要因素也可能对2009年A股公司整体业绩增速产生显著影响： 其一，2009年上市银行企业可能因坏账率的波动引发银行板块整体业绩增速出现较显著波动，并由此导致同期A股整体业绩增速出现重大变化。 其二，2008年三季度末期，剔除银行以外的其余A股合计持有可供出售金融资产与交易性金融资产分别为8352.9亿元与1193.8亿元，随着未来几个季度新增限售股的解禁，A股公司持有的可供出售金融资产与交易性金融资产数量可能还会进一步增加。因此，A股股票市场未来行情景气度的波动，将可能对同期A股公司的资产价格波动损益项目产生较显著影响，并由此对未来A股公司整体业绩增速产生不可忽视的影响。 1300点具备较高安全边际 PB还没有到达历史低位 存货不仅规模扩大而且在净资产中的占比也扩大 尽管A股目前的静态估值水平不能算高，但大幅下跌之后，投资者对于估值坐标的把握却失去了方向，究竟A股估值底线在哪里？我们认为，从静态水平来看，到达1300点附近时，1.5倍的PB水平下很多行业将逼近净资产边界，可能会因此得到产业资本的认可，这一区域的安全边际将显现出来。 内外因压低估值 估值底线不明朗的困惑可以归结为根本性的两个因素，那就是外部因素和内部因素。 外部因素主要就是美国。这次金融海啸是否会随着美国以及各个国家的救市措施而告一段落还是个问号，但不管是否就此结束，全球投资者对于股市的估值体系可能会有一个重新的反思和再认识过程，原先稳固的估值轴心有可能要受到审视和考验。我们认为，全球估值轴心调整的过程可能将延续一段时间。从另外一面来看，全球经济增速下滑已成定局，在这样背景下，全球股市的估值中枢难免下移。全球估值体系的调整对A股投资者产生的心理影响，在前期股市暴跌中已经显露，但是并不能说这种传导已经到位。 内部因素取决于产业资本对估值的态度。A股将逐步进入全流通时代，筹码稀缺性消失的A股在逐渐丧失溢价的优势，而2/3的非流通股要逐步转变为流通股。由于大小非在目前政策范畴内的实力要远远强于普通投资者，我们只能以产业资本的视角来看待目前的估值。这意味着产业资本在一个比较长的阶段内执掌了股市的“话语权”，从限售股的角度来审视A股的估值将更具实际意义。历史上看，产业资本对于股价的认同大约都在1倍PB左右。 净资产有缩水可能 统计显示，当前跌破或者接近净资产的个股占比正在逐步增加，但同时，估值较高的个股仍然不在少数。 截至11月6日，206家上市公司“破净”，我们着重分析了其资产项下的两类资产科目：一类是资产价值可能跟随市场变化而发生变化的科目，主要选择了交易性金融资产、可供出售金融资产和投资性房地产，在股价和房价都可能存在潜在下跌风险的状况下，这类资产比重较大的公司就可能有净资产虚高的危险；另一类是变现能力较差、可能存在减值危险的资产，我们选择了固定资产、在建工程、存货这三个科目，考察其占资产的比重以及减值准备的计提比重。 数据显示，“破净”群体中这两类公司数量并不少，换句话说，“破净”群体都存在一定程度的资产虚高现象，这种状况说明净资产被高估的可能性是存在的，如果动态来看，这些“破净”公司很可能再度回到净资产之上。 按照这一思路，我们着重考察所有A股上市公司这两类资产的规模情况，我们把样本锁定在净资产为正的1544家A股上市公司中。首先，我们考察资产价值可能随股市和楼市波动的这部分资产规模占总体资产规模的比重如何。统计显示，将29家金融类上市公司从样本中剔除后，交易性金融资产、可供出售的金融资产、投资性房地产在净资产中的占比分别为0.28％、2.03％和1.65％，三者加总也只是占到了3.96％的比重。 其次，我们考察存货占总体资产规模的比重如何。我们仍然以全体A股剔除负净资产公司和金融公司之后的1520家公司为样本，考察其2007年以来各个季度的存货情况，发现存货总体上来看规模呈现出扩大之势，从07年一季度的9367亿元扩大到08年三季度的19014亿元，绝对数量的扩张幅度很大；而从相对数量来看，存货/净资产的占比也从07年一季报的33.57％增长到08年三季报的37.93％，相对规模也扩张较快。这两个数据显示出存货的上升速度是比较快的。 我们将2000年以来的价格指数和存货跌价准备/存货的比重进行了对比。从中得到两点信息：一是存货跌价准备/存货的比例没有到达历史高位，说明存货跌价准备还有计提的空间。不过，这一空间可能影响利润和净资产的规模并不算太大。二是目前的计提比例没有反映出会计的谨慎性原则，或者可以认为计提的程度不够。々 1300点具备支撑 静态地分析，对上证指数在1700－800点各整数位上的PE和PB测算结果显示，随着股指的步步下跌，静态估值水平和股息收益率的匹配也逐步显现出来。需要说明的是，我们在分析时采用的依然是静态的估值标准。 我们也需要考虑另外两个因素：一个是股息收益率可能随着上市公司盈利下降而下降，不过这种下降和利率的下降将在一定程度上得以匹配；另一个因素就是净资产的变化。我们在前文中剖析了净资产的变化风险，在部分行业上可能反映得较为突出，金融业面临的是交易性金融资产、可供出售金融资产和投资性房地产这些随股市、债市、楼市价格变化而波动的资产缩水；而房地产开发、金属非金属、机械设备仪表等行业面临存货跌价的风险。值得注意的是，这些行业都是市值较大的权重行业，它们净资产的波动将对全体上市公司净资产产生影响，我们如果动态来看待净资产这个数据的话，可能还要比静态的水平略低一些。 我们认为，从静态水平来看，沪综指到达1300点附近时，1.5倍的PB水平下很多行业将逼近净资产边界，除了净资产可能含水量较高的行业不会受到产业资本的认同之外，其他绝大部分逼近净资产的行业可能会得到产业资本的认可，这一区域的安全边际将显现出来。不过，我们还要动态考虑净资产的问题，在前文讨论下，预计净资产缩水之后的大盘安全边际还将略微比上述点位下滑一些。 关注两类结构性机会 在2009年里，我们相对看好的行业主要是：受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油定价机制改革的部分化工子行业等；增速受GDP回落影响微小的消费品行业，包括医药生物制品、中低档食品饮料、传媒与文化、零售百货等。 另外，我们建议投资者还要关注以下的投资机会：分红率具有吸引力的个股；“大小非”减持压力比较小、业绩不会大幅下滑，同时估值合理的行业或个股；有望在2009年新出台的利好政策中受益的行业和个股，如增值税转型改革。 投资品：行业分化难以避免 我们认为，政府加大投资力度、煤价下跌和可能推出的成品油定价机制改革，将带来投资品行业的结构性和交易性投资机会，但投资品行业目前尚不存在整体性的投资机会，因为通过收入端分析，我们判断2009年大部分投资品行业供需态势将比2008年进一步恶化。 在需求上看，2009年大部分投资品行业产品的需求将比2008年有较大幅度的下降。投资品行业的最终需求直接或者间接来自于两块：国内的固定资产投资和出口。我们预期2009年国内GDP增速将从2008年的9.8％进一步回落到8.5％左右；国内固定资产投资的名义增速将大幅回落；同时，世界经济持续低迷以及国内制造业竞争力相对下降，将导致出口增速也会大幅回落。 而在供给端，2009年投资品行业的产能将比2008年有较大幅度的增加，因为投资品行业的固定资产投资在2007年和2008年里依然处于高位，这么高额的固定资产投资将在2009年、2010年里陆续形成新增产能。 综合上述供给端和需求端的发展态势，我们很明显看出大部分投资品行业2009年的供需态势将比2008年更为严峻，很多投资品行业供过于求的状况将进一步加剧，因此即使有PPI下行带来的成本端的减少，大部分投资品行业2009年的盈利状况也将比2008年进一步恶化。 政府投资将是2009年我国投资领域的最大亮点。根据我们宏观部的判断，2009年，尽管固定资产投资名义增速同比2008年将出现较大幅度下滑，但固定资产投资的实际增速下滑幅度则较小；尽管企业自主投资增速下滑较多，但是政府投资将是有史以来力度最大的一次，将成为重大增量。因此，我们认为投资品行业在2009年将出现比较大的分化，建议投资者关注政府加大基础设施建设投资力度带来的投资品中的结构性和交易性投资机会。我们认为机会比较大的行业包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等。 我们还建议投资者关注因成本下降和电价可能上调带来的电力行业的投资机会，以及可能推出的成品油定价机制改革带来的部分化工子行业的投资机会。 々 消费品：关注必需消费品 通过收入端分析，我们认为，消费品行业在2009年里将出现以下变化：行业整体需求增速下滑；行业内部明显分化，高档消费品的需求增速回落，中低档消费品的需求增速有望继续保持较高水平。我们对消费品行业2009年里的投资机会的观点是： 首先，重点关注必需消费品。同时，我们建议投资者在选择投资标的的时候，倾向于选择那些价格具有一定黏性，或者行业内竞争格局相对较稳定、价格下降幅度低于成本下降幅度的行业内的龙头公司。这些消费品行业包括医药生物制品、中低档的食品饮料、传播与文化、零售百货等。 其次，低配高档消费品，尤其是高档的可选消费品。这些行业包括汽车及汽车零部件、高档的食品饮料、高档木材家具、高档纺织服装、高档家电等。 下轮周期谁将率先启动 从更长的时间维度来看，我们也许需要考虑，下一轮周期中，谁将率先启动？尽管我们还无法准确判断下一轮经济周期的起点时间，但我们可以提供关于经济周期与行业景气的一些想法。以下是在一个完整经济周期中，各行业景气的轮动情况： 复苏期前半期：国家继续刺激经济，利率非常低，最下游的消费品需求和国家财政可以干预的基础设施建设需求增加，相关生产企业效益提升，股价上升。 复苏期后半期：最下游的消费品需求提升导致中游的工业加工企业需求增加，效益提升，股价上升。为生产提供服务的交通运输企业同样受益，房地产和金融因为消费和生产活动的复苏而需求大增，业绩增长促成股价上升。 繁荣期前半期：中游的加工企业需求提升导致上游的重工业、原材料和能源需求增加，效益提升，股价上升。 繁荣期后半期：下、中、上游企业效益过好导致通货膨胀率过高，引发贵金属保值需求增加，效益提升，股价上升；加息，降低估值水平，其他行业股价下跌。 衰退期：日用消费品和医疗保健效益稳定，其他行业景气都在下降；国家开始降息，但股价相对债券收益率过高，各行业股票均下跌。 萧条期：降息引发收益稳定的资产吸引力提高，债券和公用事业股票是投资的良好选择。国家开始刺激经济，但效果尚未体现。 解禁股压力显著 08～12年每年A股新增全流通上市公司家数 2009年A股市场可流通比例将两度跳跃性上升，全流通进程呈质的飞跃。2009年A股可流通股比例将从2008年底的36.73％猛增至74.92％，A股可流通股数量翻了整整一倍，从6478.61亿股增至13561.73亿股，增幅为109.33％。如果按照2008年11月4日的A股平均股价（总股本加权平均）5.67元，相当于可流通市值增加了40161.27亿元，比2008年11月4日的A股总市值36289.66亿元还多。 2009年全年解禁股将较2008年翻两倍。2009年解禁的A股是6847.81亿股，而2008年仅为1622.02亿股。2009年月平均解禁股数量是2008年的2.9倍，解禁股的数量从2008年平均每月135.17亿股增至2009年月均393.35亿股。 从时间分布来看，由于两大银行数千亿股票解禁，2009年解禁压力在下半年尤其突出，其中2009年7月和10月的解禁量尤甚。如2009年7月解禁股的股票总量是1864.71亿股，当月的解禁数量就超过2008年解禁总量，这主要是因为中国银行有1713亿股解禁；2009年10月解禁的股票总量是3130.57亿股，当月的解禁数量几乎是2008年全年的两倍，这主要是因为工商银行解禁股有2360亿股、中国石化解禁股有570亿股、上港集团解禁股有130亿股。 2008年流通比例较高的行业主要是小市值行业，权重行业的流通比例还比较低，甚至低于平均值，但是到了2009年底，情况就将发生很大变化，银行等权重行业的流通比例在2009年将大幅上升。如2008年11月初，两个最大的权重行业能源业和银行业的流通比例是最低的，但是到了2009年底，其流通比例将大幅提升。如银行业，中国三大银行即中行、建行和工行将全部全流通；能源业也同样如此，中国石化于2009年10月10日全流通。 另外，许多重要上市公司也将成为全流通公司，如四大航运公司及所属公司：中远航运、中海发展、招商轮船、中海海盛、中远航运。煤炭行业的主要公司基本也将在2009年末实现全流通，如潞安环能、平煤股份、金牛能源、国阳新能、大同煤业、神火股份等。电力行业中的大唐发电、华能国际和国电电力等也将实现全流通。 综合来看，对于2009年A股供给压力能否缓解，投资者要重点跟踪三方面的政策信息：跟踪关注IPO政策的最新变化；跟踪关注与大股东持股约束相关的最新政策或措施。 跟踪关注2009年国家经济刺激与振兴方案以及方案的执行落实，对权重行业和权重公司景气周期的干预及影响力度，及时了解以前十大权重公司为代表的重点上市公司的业绩在2009年至2010年的增长趋势。 当然，以上三点在2009年因为政策、经济增长和业绩变化都是变量而非常量，需要动态跟踪，因此，对2009年A股的供给压力也不能看得太绝对。(中国证券报)々 <FONT color=blue><B>长江证券：2015年之前中国经济即将走向成熟</B></FONT> 2008年11月28日，长江证券在上海国际会议中心召开了以"走向成熟"为题的2009年投资策略研讨会暨上市公司交流会。长江证券分析师周金涛在会上认为，2013或2015年之前，中国的经济增长将步入工业化新阶段，即走向成熟。 在罗斯托理论的框架下，周金涛认为，高度对外依赖是中国工业化起飞的新问题。实体经济领域依赖投资的增长遭遇资源约束、城市化发生结构转变、主导产业最高速增长阶段的终结，这将是中国经济起飞结束的标志；民族主义、贫富分化问题以及经济转型论等也是起飞结束的社会领域表现。 长江证券认为，2009年中国仍处于起飞萧条的后半期，但起飞萧条经验上具有迅速复苏的特征。因为，工业化和城市化的原动力依然存在，对抗萧条的政策在这种背景下也仍然有效。 分析师周金涛指出，起飞萧条和长波衰退将使中国经济在2008年底或者2009年初经历一个实际GDP最低点，这个最低点就是在2013年预期长波萧条之前的最低点。在长波衰退的后半段，2013或2015年之前，中国的经济增长将步入工业化新阶段，即走向成熟。从投资、城市化、产业机构等角度可以例证中国即将步入类似于美国20世纪初和日本1960年代后半期的走向成熟阶段。 长江证券认为，中国走向成熟阶段是工业化的扩散期。首先，工业化将向多样化发展，社会分工的细化和中游产业膨胀，进入重化工业化与装备业的共同繁荣阶段；其二、城市化及相应产业向落后地区扩散；其三、政策推手导致的经济大型化；其四、创新与改革分配的政策具有决定性的意义；其五、大都市化进程的速度对提升内需具有决定性的影响。 对于企业而言，长江证券认为，走向成熟是一个微观主体在经济中发挥更大作用的时代，大型化是公司繁荣的起点，中间企业存在于大型化之后的产业组织变更过程中。 <B><FONT color=blue>长江证券：钢铁、水泥、建筑等值得超配</FONT></B> 长江证券28日在上海发布2009年投资策略报告，长江证券研究所认为钢铁、水泥、建筑等是值得超配。 我们09年资产配置建议和重点行业评价考虑以下几方面的因素。就目前的世界经济而言，美国的地位和当时的东南亚国家而言出现了无法比较的程度。我们对于09年中国整体的宏观经济难以乐观的，出现了和97年出现类似的现象，由于财政政策 投降投资回报率和收益率较低的，就会导致你的行业民意GDP或者行业利润增长难以出现本质的改观。就资本市场我们参照了日本是比较差的情况，可以看到在整体我们强调通过农业促进和农业、医药这两个过程带动中国的新兴城市化建设，实际上有可能呈现一个阶段性或者呈现一个比较长的时间。我们的资产配置建议更多也是从短期和中期的角度配置。短期我们认为像钢铁、水泥、建筑等是值得超配的。对于中期，对于中国未来城市化不可缺少的出发力量就是来自于带动农业的生产效益的提升过程，得益于社会保障体系的医药行业我们认为一直都是得到关注。未来伴随着城市化延续，导致中国经济增长出现新一轮恢复的过程当中，我们认为中国目前存在东西部城市化阶段的不同，导致中西部表现投资拉动的特性，未来可能关注公司的投资价值的显现。 <FONT color=blue><B>长江证券：2009年十大成长股</B></FONT> 2008年11月28日，长江证券在“走向成熟”2009年投资策略研讨会上发布2009年长江证券十大成长股。 长江证券十大成长股为：中国玻纤、北大荒(600598)、三一重工(600031)、武钢股份(600005)、赛马实业(600449)、烽火通信(600498)、恒瑞医药(600276)、双鹭药业(002038)、白云机场(600004)、特变电工(600089)。(中国证券网) |
