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中投证券:保利地产 未来两年业绩高速增长

2011-5-12 08:02| 发布者: admin| 查看: 348| 评论: 0|原作者: 摘|来自: 中投证券

07 年公司实现规模跨越式增长,再度获得骄人业绩。净利润增速也远高于销售收入增速。项目开发加快,开发量410 万平米,在一线蓝筹地产公司中仅次于万科;销售面积200 万平米,销售金额170.4亿元,同比分别增长62%和104%,07 年底尚余未结转面积133 万平米,未结算金额116.34 亿元,为08 年的业绩再度高速增长奠定了坚实的基础。 07 年结算项目在一二线城市分布均衡,项目拓展力度不断加大,可结算资源1579 万平米。增加项目储备权益面积640 万平米,绝大多数为普通住宅项目,优化了产品结构。可结算资源高达1579 万平米,普通住宅占94%,中心城市储备量占90%,具备成本优势、高经济价值和强抵御风险能力,是公司未来几年快速发展的坚实保障。 对市场开发与销售极具预见性,初步完成全国战略布局,行业短期调整给公司集中度的提升带来良机。07 年初公司及时加大开工面积,提前推货,在四季度市场变化前完成了经营任务,回笼了资金,规避了经营风险,并在四季度逢低吸纳项目,在竞争中掌握了先机。 财务管理稳健,负债结构比例合理,资产质量优良。公司需要对外实际现金支付的负债占总负债的61%,占总资产的41.85%。经营性资产占总资产的84%,其他资产除货币资金外,大部分为流动性强的应收款项,存货及预付账款等具备较强升值能力。 未来两年可结算销售收入年复合增长率超100%,业绩高速增长处一线蓝筹公司领先地位。预计08 年公司将拥有已售未结转销售收入356.34 亿元可供08-09 年结算,是07 年结算金额的4.82 倍,保守估计将带来销售净利润76.8 亿元,08-09 的的EPS 分别为2.49 元和3.71 元,两年复合增长率67%,远高行业水平,维持“强烈推荐”。 风险提示:注意宏观和行业政策以及公司基本面变化的风险。

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