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央票收益跳水 降息预期再度激发

2011-5-12 08:02| 发布者: admin| 查看: 827| 评论: 0|来自: 降息

导读:   三个月央票跳水 降息预期再度激发   3月期央票发行利率大跌81基点 不排除央行最快本周末降息的可能   旨在"逼迫"银行放贷 央行近期或再降准备金率   央行大幅释放流动性本周净投放845亿元   三个月央票跳水 降息预期再度激发   央票发行利率破位银行资金成本   仅仅相隔一周,三个月央行票据发行收益率水平突然猛降81个基点,并且直接破位商业银行的资金成本线。昨天,这一公开市场操作结果再度激发了市场对央行将于短期内降息的预期。   与银行资金成本倒挂   昨天,央行在公开市场发行了100亿元三个月央行票据,结果收益率水平降至2.0156%,较前一周发行猛降了81基点。仅仅相隔一周,三个月央行票据的收益率水平回到了2006年5月份时期的水平。   更出乎市场意料的是,最新三个月央行票据的利率水平已低于商业银行的资金成本线。据业内研究机构测算,经过央行两次下调存款利率后,目前商业银行的资金成本线大约在2.1%左右。这意味着,短期央行票据的收益率已经与银行的资金成本倒挂9个基点。   让市场记忆犹新的是,一个月前公开市场曾大幅降低一年央行票据的发行利率,结果两天后央行便宣布"双降"。那么,此次三个月央行票据发行利率大幅度直降会否又是一次松动货币政策的信号?   下调步伐快于二级市场   自10月上旬央行宣布第二次降息后,为稳定货币市场利率水平,央票发行利率的下降幅度通常落后于市场,即一级市场的招标结果往往受制于二级市场的走势。但是,此次三个月央行票据的下调步伐却是大踏步地领先于二级市场。   就在昨天开盘时,三个月央票的成交收益率仍处在2.2%至2.3%之间。孰料,一级市场招标结果竟然"一步到位",比当时市价还低20至30个基点。结果,二级市场反受一级市场拖累,收盘时三个月央票的市价再降10个基点,至2.1%附近,反比一级市场高出9个基点。   业内人士分析认为,尽管三个月央票的价格指导作用不如一年央票强,但是发行利率一次直降80个基点的现象还是相当罕见,不得不引起关注。特别是目前其收益率已与银行成本倒挂,其中不排除暗示银行的资金成本线将出现进一步下降的可能。   一年央票已降至成本线附近   受三个月央票发行结果的影响,昨天,一年期央票的收益率由开盘时的2.4%降至2.2%,已经逼近商业银行的资金成本线。总体来看,昨天银行间市场上,一年内的央票的成交收益率,整体下调约25个BP。   一位银行间市场交易员表示,就算短期内无降息消息,宽松的资金面也会进一步压低货币市场的收益率水平。在资金运用压力下,短期债券收益率水平低于资金成本的现象可能会成为一种常态。   本周,公开市场向市场净投放资金845亿元,创下半年单周最大资金净投放量。(上海证券报) 々  3月期央票发行利率大跌81基点 不排除央行最快本周末降息的可能   在1年及3月期央票发行频率相继降低后,央行昨日在公开市场操作中招标发行了3个月期央票100亿元,本期央票中标利率大大出人意料。发行结果显示,在此前3月期央票利率已连跌4周的背景下,昨日招标的该期央票利率直线坠落81.19个基点,幅度更是达到近年来极为罕见的接近1%水平。   对于昨日的投标结果,一些市场人士表示,在央票稀缺的大背景下,部分机构的热捧在一定程度上推动了央票利率的下行;另一方面,本期央票发行结果也显示出减息预期的再度升温。昨日有大行交易员表示,不排除央行最快本周末降息的可能。   利率跌幅与3次降息相当   央行周四上午发行3个月期央票100亿元,这一规模较前一期减少了50亿元。由于央行目前3个期限的票据中已有两个被调整为隔周发行,且近期投放数量显著减少,基金公司等一些中小机构对央票的旺盛需求已经基本形成了市场共识。但尽管如此,昨天该期央票真正投出来的结果,仍然让交易员惊呼"这样的央票不认得"。   央行昨日公布的发行公告显示,本期央票发行价格为99.50元/百元,对应收益率为2.0156%,该利率不仅大幅下跌了超过80基点,更首次逼近2%关口。在此之前,3月期央票曾连续4周回落,幅度分别为8.16、8.15、16.29和20.35个基点,而周四央票1天的跌幅就远超前四次跌幅的总和。按照央行基准利率近期每次27个基点的向下调整幅度,本次央票利率回落的幅度将"相当于3次降息"。而与历史数据相比,3月期央票甚至已经低于06年下半年时的利率水平,而这也意味着在央行货币基准利率还没有回落,3月期央票已经提前"回吐"两年来的所有涨幅。   或为一次显著减息信号   10月以来,在货币政策转向宽松得到逐步确立的大背景下,央行在流动性管理上的方向性逆转已持续通过公开市场操作表现出来。昨日的3月期央票是实行隔周发行以来首次发行,但其两周"合并发行规模"不增反降,无疑在很大程度上成就了其利率的大幅下挫。   申银万国在最新一份债市周报中表示,对于债券基金总规模来说,央票配置比例在40%以上,随着存量央票的不断到期,寻找央票的替代可能是该类基金目前面临的最大的问题。强劲的市场需求无疑会对央票利率的下行产生持续压力。   对于昨日的央票利率情况,有市场人士进一步指出,这将是央行一次显著减息信号,不排除央行最快本周末降息的可能。上海一大行交易员表示,一次性回落81个基点,这显然不是完全从市场角度所能解释通的,目前二级市场上还没有这样大的反映。考虑到近期央行继续强调将灵活运用利率和准备金率的表态,短期内央行可能将继续出台新的宽松性货币政策,这位市场人士同时表示,"不排除央行最快本周末降息的可能"。(中国证券报) 々  旨在"逼迫"银行放贷 央行近期或再降准备金率   央行极可能通过先打压央票利率,之后再下调存款准备金率的方式"逼迫"银行放贷,而且央行近期就下调准备金率的可能性非常大。   不过,只有在央票利率低到一定程度,如和成本出现倒挂一段时间后,银行才会开始转移债券配置到贷款配置上去。   昨日央行公开市场操作发行了100亿元的3月期央票,尽管市场预期中标利率会继续下跌,但该期央票中标利率仅2.0156%,逼近2%,而上一期的为2.8275%,较上期暴跌达81.19点。   据统计,这已经是三月期央票收益率连续第五个交易周下挫,前四个交易周分别下挫了8、8.15、16.29和20.35个点。   不仅发行频率缩半,昨日央票的发行量也由前期的150亿元再次锐减至100亿元。分析人士向记者表示,在央行大幅打压央票利率后,近期或将下调存款准备金率,迫使银行增加信贷投放。   旨在"逼迫"银行放贷   "央行正以深圳速度让债券收益率快速到位,显然法定存款准备金率大幅下降已在咫尺之间--低利率环境下大量释放流动性是迫使银行增加信贷投放的有效的'市场化'的利率手段。"国海证券固定收益分析师李杰明对记者表示。   宏源证券固定收益分析师罗刚也对本报记者表示,央行极可能通过先打压央票利率,之后再下调存款准备金率的方式"逼迫"银行放贷,而且央行近期就下调准备金率的可能性是"非常大"的。   此外,他还认为,国务院近期出台的4万亿投资拉动内需政策中,这4万亿资金的来源除通过发债之外,可能还有一部分必须是商业银行参与的,这也使得银行增加放贷显得更急迫。   央票利率或已见底   据李杰明介绍,历史上央票利率最低出现在2005年的第三季度,其中1年期央票利率达到1.3274%的最低点,3月期央票最低则为1.0456%。目前一年期央票和三月期央票的利率分别为3.2098%和2.0156%,和历史最低水平相比,还相差188和97个基点。   但分析师都普遍认为,在本轮经济下行过程中,央票利率见底的空间应当不及历史最低水平。   "当年的资金面远比现在宽松,而且银行成本也比现在低得多。"李杰明向记者介绍。据悉,2005年银行的资金成本只有1.43%~1.48%左右,而现在短期内则在2.1%左右,尽管还会略微下降,但降至2005年水平的可能性不大。   西南证券固定收益分析师郇超也对记者表示,这次央票利率能否降至最低水平要看具体的降息力度,"什么时候降和降多少都是市场非常关心的问题,在目前这个收益率水平上不少交易员都开始担心会接到最后一棒了。"   郇超还介绍说,在2005年8月的利率低点时,一年期银行存款利率为2.25%,现在利率是3.6%,央票现在的利率水平已经有风险显现了。   此外,在央行前日公布的10月金融运行报告中,与以往"金融运行总体平稳"不同,央行更强调"10月份人民币贷款增加较多"。而此前不久,货币政策转向,十年来首次提出"适度宽松"的货币政策。另外,根据统计,本周若不进行其他操作,央行将通过公开市场净投放资金845亿元,而上周的净投放量还只有115亿元。分析师认为,这都是央行将再次下调存款准备金率放松流动性的信号。   料银行短期仍难加大贷款   不过,郇超称,只有在央票利率低到一定程度,如和成本出现倒挂一段时间后,银行才会开始转移债券配置到贷款配置上去,"而且贷款增速是央票的先行指标,所以贷款增速不见底,央票利率也不见底。"而等到贷款增速起来以后,央行就会改变现在净投放到净回流,然后增大央票供应,央票收益率就相应起来了。( 黎雯 广州日报) 々  央行大幅释放流动性本周净投放845亿元   [ 央行日前制定了实施适度宽松货币政策的五条措施,其中"确保金融体系流动性充足,及时向金融机构提供流动性支持"是最重要的措施之一 ]   随着货币政策基调由"从紧"向"适度宽松"的转变,本周央行通过公开市场操作向市场大幅注入流动性。   昨天,央行在银行间市场发行100亿元的3月期央票,发行利率为2.0156%,较前期大幅下降了81.2个基点。本周二,央行进行了100亿元的28天正回购。由于本周到期资金较多,为1045亿元,使本周央行净投放资金量大大增加,达到845亿元,这是6月份以来央行公开市场操作单周净投放的最大资金量。   上周央行向市场净投放115亿元,此前两周央行还保持着资金的净回笼。   11月5日的国务院常务会议正式定调实施"适度从紧"的货币政策和积极的财政政策,央行也在日前制定了实施适度宽松货币政策的五条措施,其中"确保金融体系流动性充足,及时向金融机构提供流动性支持"是最重要的措施之一。因此,本周央行大幅减弱公开市场操作力度也被看作是对于该条措施的贯彻。   事实上,央行自10月底起,已开始大幅放松资金回笼力度,1年期和3月期央票相继改为隔周发行,发行量也大大缩减。不过由于本周到期资金较多,使央行的净投放资金大幅增加。   据Wind资讯统计,本周将是现在到年底前到期资金量最多的一周,在接下来的几周里,每周的到期央票和回购资金只有几百亿元,最多的一周仅550亿元,这意味着除非央行主动向市场净投放资金,否则每周公开市场操作向市场注入的流动性最多只有几百亿元。   "央行注入流动性的目的在于增加商业银行可贷资金量,以此来保证经济增长。"申万证券研究所宏观分析师李慧勇表示,目前来看,存在着下调存款准备金率的必要性和迫切性,预计在未来12个月内存款准备金率的下调幅度将达到5个百分点。   央行公布的最新金融数据显示,10月份M1和M2继续回落,其中,M1同比增长8.85%,创下10年来的新低,而M2同比增长15.02%,仍低于16%的预定目标,显示经济处于收缩的态势下。   不过,目前银行间市场资金仍然较为充裕,且在央票发行减少后,市场对于无风险投资品种的追逐加剧,导致昨天3月期央票利率大幅回落了81.2个基点,由此带动了债券市场的再度上涨。   中债收益率曲线显示,昨天央票收益率曲线1年期限以下的跌幅均超过20个基点,1年期央票利率下滑至2.23%,国债、金融债以及信用类券种的跌幅也较大。

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