| <BLOCKQUOTE class=articleText dir=ltr style="MARGIN-RIGHT: 0px"> <P style="FONT-SIZE: 14pt">一、 买进的公司，应有按部就班的计划，以使盈余长期大幅成长，而且内在的特质很难让新加入者分享那么高的成长。一般是通过提高运行效率来阻止新竞争者进入。参考，《竞争战略》<?XML:NAMESPACE PREFIX = O /><O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">二、 集中全力购买那些失宠的公司；也就是说，由于整体市况或当时金融圈误判一家公司的真正价值（不过在与大众判断相反的时候要注意确认自己是对的），使得股票的价格远低于真正的价值时，则应该断然买进。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">三、 将股票抱牢到（a）公司的性质从根本上发生变化，或者（b）公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。绝对不要因为短期原因，就卖出最具魅力的股票。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">四、 目标是长期利润最大化。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">五、 绝对不要因为要实现获利就卖掉股票。只要公司没有根本变化，就一路持有。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">六、 真正出色的公司，数量相当少。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">七、 卓越的普通股管理，一个基本要素就是不盲从当时的金融圈主流意见，也不会只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。相反，投资人应该拥有更多的知识，彻底评估特定的情景，在你的判断结果告诉你的对的时候，要学会坚持。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">八、 投资成功和其他工作一样，必须努力工作、勤奋不懈、诚信正直。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt"><O:P style="FONT-SIZE: 14pt"> </O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">评估优秀公司的重要因素：<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">一、 功能因素<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">1. 这家公司提供的产品或服务，相较于竞争对手。必须是成本最低的公司之一，而且可望继续保持。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">a. 损益平衡点相对偏低，可以在市况比较低迷时，让这家公司存活下去，并在实力较弱的竞争对手退出市场后，强化它的市场和定价能力。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">b. 由于利润率高于平均水准，这家公司能从内部创造出更多的资金，维系公司的成长，造成财务上的压力。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">2. 一家公司必须时刻以顾客为念，体察客户需求和兴趣的变化，接着以适当的方式回应这些变化。要有这个能力，公司必须源源不断的推出新产品或新服务，弥补趋于成熟或落伍的产品仍有余。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">3. 卓越的营销工作，不只必须了解客户需要什么，公司必须不断控制和监视市场努力的成本和效益。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">4. 今天即使是非科技公司也需要强大和目标正确的研究能力，籍以（a）生产更新或更好的产品，以及（b）以效果更好的或更有效率的方式提供服务。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">5. 研究要有效率。两个要素不可缺少，（a）要有市场/利润意识，（b）一个卓越的工作团队。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">6. 拥有强大财务团队的公司， 享有几项重要的优势：<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">a. 良好的成本咨迅有助于管理阶层把精力放在利润贡献潜力最高的产品或服务上。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">b. 成本制度应能明确指出那些营运单位的生产、行销和研究成本的效率欠佳。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">c. 严格控制固定资产和营运资本的投资，而能保住资本。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">7. 至关重要的财务功能可以做为预警系统，提前找出可能危及利润计划的影响力量，让公司有充分的时间来处理事情。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">二、 人的因素<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">1． 公司要经营的更为成功，需要的领导者具有刚毅果断的创业家的性格，结合必要的驱动力、原创性构想和技能，以建立公司的财富。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">2． 成长导向的执行官身边必须有一个能力很强的团队，充分授权给他们，负责公司事务的营运。团队合作精神及其要紧。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">3． 公司必须用心吸引较低阶层的优秀经理人，并训练他们负更大的责任。遇到人事变迁，应优先考虑内部人员。从外面聘任执行官，尤其是企业衰弱的危险信号。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">4． 整个组织必须充满创业家的精神。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">5． 经营较为成功的公司，通常有一些独特的人格特质—做事情有一些特别的方法，对管理阶层来说，效果特别好。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">6． 管理阶层必须认识并适应一个事实，也就是说公司运作其中的这个世界，变化的脚步越来越快。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">a. 每一中已被接受的做事情方式，必须定期重新检讨，寻找更好的新方法。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">b. 改变管理方法难免有风险，应认清这一点，把风险降到最低后，冒险去做。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">7． 公司必须真诚、脚踏实地、持续不断努力，让每个阶层的员工，相信公司真的是工作的好地方。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">8． 管理阶层必须愿意严守戒律，促使公司成长。要追求成长，必须牺牲若干个眼前的利润，为更美好的未来奠定基础。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">三、 企业特质<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">1． 虽然考虑新投资的时候，管理人员很重视资产报酬率，投资人却必须认清：以历史成本列示的历史资产，使得各公司间绩效的比较遭到扭曲。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">2． 高利润会引来竞争对手的加入，竞争则会侵害获利机会。抑制竞争最好的方式，是以很高的效率营运，使得潜在的竞争对手没有加入的诱因，知难而退。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">3． 规模效益往往被官僚习气浓厚的中阶层管理人员低落的效率消耗掉。但对经营良好的公司来说，业界领袖地位可以创造出很强的竞争优势。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> <P style="FONT-SIZE: 14pt">4． 要取得业界领导地位，“科技”只是其中一条管道。培养消费者的“忠诚“是另一条管道。卓越的“服务”也是一条管道。不管如何，一家优秀的公司必须有强大的能力，对抗新竞争对手，保卫既有的市场。<O:P style="FONT-SIZE: 14pt"></O:P> </BLOCKQUOTE> |
