| 哲学的起源 <DIV> <WBR></DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> 一家公司要成为真正的由价值的投资对象，不只必须由能力销售产品，还要能够评估客户需求和欲望上变化；换句话说，它必须娴熟所有的行销观念。看一家公司的书面财务记录，不足以研判那家公司是否值得投资。 <WBR> <WBR> <WBR> 从经验中学习</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> 真正值得投资的公司，缺之不可的两种特质：企业经营能力，诚信正直。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> 金融圈都向左转时，有能力正确地转向右边的人，才能在投资领域获得最大的利润。背离一般的投资思想潮流时，你必须非常肯定自己是对的。 <WBR> <WBR> <WBR> 哲学成熟</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> 如果某件事情你没办法做得比别人好，那就不要去做。分析师应该了解自己的能力极限，把身边的羊儿照顾好。 <WBR> <WBR> <WBR> 市场效率真的很高？</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> 投资哲学总结为八点：</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 1.买进的公司，应有按部就班的计划，以使盈余长期大幅成长，而且内在的特质很难让新加入者分享那么高的成长。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 2.集中全力购买那些失宠的公司；也就是说，由于整体市况或当时金融圈误判一家公司的真正价值，使得股票的价格远低于真正的价值更为人了解时将有的价位，则应该断然买进。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 3.抱牢股票直到(a)公司的性质从根本发生改变(如人事变动后，管理阶层的能力减弱)，或者(b)公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。除非有非常例外的情形，否则不因经济或股市走向的预测而卖出持股，因为这方面的变动太难预测。绝对不要因为短期原因，就卖出最具魅力的持股。但是随着公司的成长，不要忘了许多公司规模还小时，经营得相当有效率，却无法改变管理风格，以大公司所需的不同技能来经营公司。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 4.主要目标在追求资本大幅成长的投资人，应淡化股利的重要性。获利高，但股利低或根本不发股利的公司中，最有可能找到十分理想的投资对象。配发给持股人的股利占盈余百分率很高的公司，找到理想投资对象的机率小得多。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 5.为了赚到厚利而投资，犯下若干错误是无法避免的成本，重要的是尽快承认错误，了解它们的成因，并学会避免重蹈覆辙。良好的投资管理态度，是愿意承受若干股票的小额损失，并让前途较为看好的股票，利润愈增愈多。绝对不要只为了实现获利就获利了结。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 6.真正出色的公司，数量相当少。它们的股票往往没办法以低廉的价格买到。因此，有利的价格存在时，应充分掌握当时的情势。资金应该集中在最有利的机会上。务必记住：ERISA的意思是“徒劳无功：行动时思虑欠周”(Emasculated Results:Insufficient Sophisticated Action)。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 7.卓越的普通股管理，一个基本要素是能够不盲从当时的金融圈主流意见，也不会只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。相反地，投资人应该拥有更多的知识，应用更好的判断力，彻底评估特定的情境，并有勇气，在你的判断结果告诉你，你是对的时候，要学会坚持。</DIV> <DIV> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> <WBR> 8.投资普通股和人类其他大部分活动领域一样，想要成功，必须努力工作，勤奋不懈，诚信正直。</DIV> |
