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振华港机:中交集团增资上海港机促发展

2011-5-12 08:02| 发布者: admin| 查看: 1445| 评论: 0|原作者: 摘|来自: 振华港机

 振华港机(600320)近日公告称,由于中交集团对上海港机增资10亿元现金,最终定向发行数量确定为169.74百万股,每股发行价格维持17.78元不变。   中交集团增资上海港机10亿元现金,用作上海港机的补充资本金,满足了上海港机的资金需求,同时减轻了公司的资金压力,也显示了大股东对公司发展的有力支持。   我们认为,公司收购上海港机后,将在原材料及零配件采购、巩固国内市场占有率、提高设备利用率和管理效益方面显示出协同效应。上海港机的主导产品也是集装箱起重机,在原材料和零部件采购上完全可以和公司同步进行,以更大的采购规模取得更大的价格优惠,从而降低产品成本。上海港机的主要市场在国内,而公司07年85%的销售收入在国外。公司和上海港机目前已经合二为一参与项目投标,我们认为这有利于保持其毛利率水平。上海港机在工程船舶和铁路建筑设备方面有其所长,与公司在长兴岛的基地近在咫尺。收购完成后,可以互通有无,调剂余缺,提高设备利用率。公司的管理水平较高,2003-2007年的平均期间费用率只有4.48%。我们估计公司收购上海港机后,亦将逐步显示出其管理效应。   本次修改仅比预案增加57.31百万股,占振华港机增发后总股本的1.68%,考虑潜在收购效应,我们维持先前2008-2010年的每股收益预测,当前对应08和09年的预测PE约为13和10倍,目前公司的估值水平已接近其05年以来的历史低位。   背景:振华港机(600320)近日披露了修改后的定向增发方案。根据修改后的方案,不仅调高了本次定向增发股份总数量,而发行价格仍为每股17.78元。中交股份于2008年5月22日,以10亿元现金对上海港机增资。由此上海港机的净资产规模发生了变化。在原方案中,发行股票数量为不少于9000万股,不高于12000万股,发行价格为每股17.78元。新方案则将发行数量确定为16979万股,控股股东中交股份以其持有的上海港机100%股权和江天实业60%股权认购全部股份。   目前中交股份通过直接及间接持股,合计持有43.26%股权,为公司控股股东。发行完成后,中交股份直接及间接持股将增加到155729万股(占公司发行后总股本的46.11%)。

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