| 核心观点： 煤电容量电价机制出台，电力市场改革加速。国家发改委和国家能源局联合发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，对煤电实行两部制电价政策。综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024～2025年多数地方为30%左右（100 元/千瓦·年）；部分煤电功能转型较快的地方比例为50%左右（165 元/千瓦·年）。煤电容量电价机制的建立有望提升火电企业的盈利水平，体现煤电的支撑调节价值，保障电力系统安全运行，为承载更大规模的新能源提供有力支撑。 本周光伏硅料价格跌幅收窄，短期市场仍有小幅下探空间。根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，本周单晶致密料成交均价为6.64 万元/吨，环降2.21%；N 型硅料成交均价为7.39 万元/吨，环降1.73%。硅片企业开工率略有回升，硅片、组件价格基本触及成本，价格接近稳定。供应方面，多晶硅产量仍有上升趋势，据SMM 数据，10月多晶硅产量14.4 万吨，环增6.7%，11 月多晶硅产量预计15 万吨，环增5%，当前硅料供应相对充裕，短期市场仍有小幅下探空间。 动力电池装机环比提升，锂电材料价格维持跌势。10 月，国内动力电池销量61.0GWh，同/环增19.5%/1.5%；储能电池销量13.9GWh，环增21.9%；动力电池装车量39.2GWh，同/环增28.3%/7.6%。10 月动力和储能电池产量环比下滑0.1%，供应链仍处于去库存阶段，本周锂电材料价格维持跌势。近期，APEC 峰会以及COP 28 陆续举办，中美关系缓和有望促进头部电池厂加速出海。 新能源并网有望加速，风电消纳能力维持高位。本周内蒙推动待建在建项目尽早并网，重点包括国家百万千瓦级基地项目第一、二、三批5488 万千瓦，乌兰布和、库布其、腾格里沙漠等4 个千万千瓦级大型风电光伏基地项目共4800 万千瓦，保障性新能源项目3525 万千瓦，市场化并网新能源项目4900 万千瓦，Q4 新能源并网有望加速。 招标稳步推进，160 万千瓦海上风电技术服务开标，海上建设进度风电加速。 9 月份电网投资增速开始修复，景气度开始回升。2023 年1-9 月电网基本建设投资完成额3287 亿元，同增4.22%，9 月投资金额582 亿元，同增19.51%，环增150.86%，增速较8 月份修复明显。 中国LNG 到岸价有所下降。LNG 到货价受天气转凉而导致的供暖陆续开启推动价格上行，但周期内由于相对温和的天气导致需求增量有限，叠加库存升高的压力，导致价格上行动力不足。截止2023 年11 月10 日，中国LNG 到岸价为15.96 美元/百万英热，较前一周下降了2.44%，中国LNG 市场价为5093.00 元/立方米，较前一周上涨0.95%。 投资建议：煤电容量电价机制有望提升火电企业的盈利水平，煤电资产有望迎来价值重估；动力电池装机环比提升，建议关注盈利弹性较高的头部电池厂商；风电进入产业链兑现期，重点关注海缆及零部件企业及头部电网一二次设备企业。 风险提示：新能源政策推进不及预期；电力市场改革不及预期；传统能源商品价格波动剧烈等。 |
