| 小费雪选股（转） 1984年的股市畅销书《超级强势股》内地有过中译本，但已没有卖的，哪怕是在二手市场，我们的文章选自台湾译本。 关于作者小费雪，我们选译过他的《你只需要知道的三个投资问题》，还把其中的章节放在了2008年1月的《Value》封面故事《如何逃过股市大顶》中。 我这儿摘一段波涛的《证券市场的风险与心理》中关于小费雪及《超级强势股》中心思想的介绍： 肯尼思·费雪是菲利浦·费雪之子。和父亲一样，他也成为一名投资顾问和基金经理人。 肯尼思·费雪的成长型投资方法明显区别于菲利普·费雪的成长型投资。菲利普·费雪对成长型公司的分析更侧重对“人”的因素的分析，而肯尼思·费雪对成长型公司的分析更侧重对“人的活动结果”的因素的分析。 肯尼思·费雪认为，一个有巨大成长潜力的成长型公司，应具有以下特点： (1)它应当是一家年轻的在挫折中成长的公司。肯尼思·费雪不看好“一帆风顺”、似乎“永不犯错误”的公司。一家成长中的年轻公司如果不摔跤，不犯错误，说明它没有足够的进取精神和足够的创新精神。 (2)它应当是一个不被投资界主流观点看好的公司。投资成长型公司的关键之一是在公司处于逆境时期对它进行投资，而不是和主流观点一道在它风头最盛的时候跟随大众追捧一家“明星”公司。 (3)它应当是一家能够不断推出新产品的公司。由于任何一个产品都有生命周期，因此如果一家公司过度依赖某个产品，公司的经营必然会随产品周期的下降阶段而陷入经营困境。因此，一家能够持续成长的公司，一定是一家能够不断成功推出创新产品的公司。 (4)不要用投资的主流方法寻找高成长公司。投资界的主流分析方法通常都是错误的方法，特别是不要单纯用“收益”或公司资产“价值”来衡量一家高成长公司。“收益”和“价值”是结果而不是原因。应当分析引起公司变化的原因而不是结果。 (5)当我们用“价格/销售”比率等指标分析上市公司时，我们的指导思想不是要发现“应当”买什么，而是要发现我们“不应当”买什么，即我们的首要目的是用这些指标来规避从众的风险，来规避市场大众追逐热捧的股票。 费雪认为，价值学派的以“市盈率”和公司“资产价值”为基础的分析方法，不适合于分析成长型公司，因为对该公司的成长动力并不能通过分析“市盈率”和“资产值”等信息得到深刻的理解。 肯尼思·费雪指出，分析成长型公司应注重分析“价格/销售额”比率。“价格/销售额”比率意味着，公司投资者的投资价值取决于两个基本因素——一是公司未来销售的增长情况如何；二是公司未来利润率的增长情况如何。也就是说，我们应主要分析公司将来能做多大的生意，公司未来能赚多少钱。 对于高科技公司，肯尼思·费雪提出还可着重分析“价格/研发”比率。“价格/研发”比率可作为“价格/销售额”比率的有效补充，由于高科技公司是高成长公司中的一个重要组成部分，因此需要对公司未来的科研能力加以关注。 内地的毛羽(《价值投资：看透股票这东西》的作者)曾根据小费雪的思路，选择净利润过去三年稳健持续增长15%以上、未来三年复合增长预测在15%以上、市销率在0.75倍以下的公司，19家公司从2007年1月4日到6月30日半年中平均上涨142%，而同期上证指数上涨40%，比上证指数强255%。 我个人认为，小费雪这一策略比较适合牛市。以后我们还是可以再验证一下的。 |
