股票之声

 找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

股票之声 首页 研究报告 查看内容

长城汽车(601633):“深蹲“之后 期待渠道变革与新品投放成

2023-2-3 10:59| 发布者: 神童股手| 查看: 463| 评论: 0

摘要:   事项:   公司披露2022 年业绩快报,实现收入1373.5 亿(+0.7%),净利润82.8 亿元(+23.1%),扣非净利润45.4 亿(+7.1%)。   平安观点:   2022 ...
  事项:

      公司披露2022 年业绩快报,实现收入1373.5 亿(+0.7%),净利润82.8 亿元(+23.1%),扣非净利润45.4 亿(+7.1%)。

      平安观点:

      2022 年长城汽车实现整车销量107 万台(-17%),其中越野品牌坦克实现销量12.4 万台(+46%),其它品牌均下滑。2022 年公司海外销售17.3万台(+21%)。据公司官方微信公众号信息,2022 年长城汽车20 万元以上车型销量占比达15.3%,上升5 个百分点,使得公司单车平均售价达12.87 万(+20.8%)。

      2022 年为“深蹲”之年。2022 年长城汽车受核心物料短缺影响大,从而影响了各品牌新品推出节奏及市场推广,尤其是WEY 品牌表现不佳,其年度销量远低于前期规划,年销量低于4 万台。2022 年公司总销量下滑,单车均价提升,使得全年收入基本持平,4Q22 公司致力于渠道库存优化,加上年底一次性奖金发放等因素,导致4Q22 扣非净利润低于2 亿(4Q21为5.5 亿),相当于单车扣非净利润约700 元(4Q21 约3000 元)。

      2023 年渠道变革与新品矩阵同步推进。公司股权激励计划考核目标中2023 年销量目标为160 万台,净利润目标为60 亿(据此测算单车利润为3750 元)。2023 年公司计划推出超10 款新能源产品,哈弗H-DOG、魏牌蓝山插混等多款新能源车型将陆续上市。2023 年公司将着力进行营销体系变革,合并WEY 与坦克渠道。独立哈弗新能源渠道,并推出哈弗新能源单独的产品序列。

      盈利预测与投资建议:2022 年公司受核心物料紧缺影响较大,导致前期储备的大量新品未能如期上市。随着供应链物料问题的解决,品牌/渠道/用户/数字化/终端运营五大中台全面赋能各整车品牌,加之大单品WEY大六座SUV 蓝山、哈弗H-DOG 等系列新车型陆续上市,公司有望走出调整期。我们认为,2022 年的增长失速后,公司需要一段修复期,2023年初以特斯拉为代表的新能源车企开启价格战,使得新能源乘用车行业竞争态势进一步恶化,单车盈利进一步承压,长城汽车为打赢哈弗新能源  转型之战,势必更看重产销规模的增长,大量新品的推出及渠道的变革调整将使得公司2023 年各项费用大幅增长,因此我们下调公司业绩预测,预计2022/2023/2024 净利润为83.4 亿/84.7 亿/116.4 亿(原预测值为2022/2023/2024 净利润为87.9亿/120.8 亿/137.8 亿),维持公司“推荐”评级。

      风险提示:1)哈弗新能源独立渠道推进节奏低于预期,导致哈弗新能源转型成果低于预期;2)WEY 的后续新品销量不及预期;3)纯电品牌产销规模未能增长,品牌定位不够清晰。

鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

Archiver|手机版|小黑屋|股票之声 ( 京ICP备09051785号 )

GMT+8, 2024-3-29 17:18 , Processed in 0.030279 second(s), 7 queries , MemCache On.

Powered by Discuz! X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

返回顶部