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银行业:社融增长低于预期 信贷超预期增长

2023-1-12 10:04| 发布者: 神童股手| 查看: 17159| 评论: 0

摘要:   行业事件:   2023年1月10日,中国人民银行披露了2022年12月社融以及金融统计数据,12月新增社融1.31万亿元,社会融资规模存量同比增长9.6%。12
  行业事件:

      2023年1月10日,中国人民银行披露了2022年12月社融以及金融统计数据,12月新增社融1.31万亿元,社会融资规模存量同比增长9.6%。12月新增人民币贷款1.44万亿元。

      社融增量略低于预期,信贷超预期增长

      12月新增社融1.31万亿元,同比少增1.06万亿元,当月新增低于一致预期的1.61万亿元。1)表内信贷超预期增长源于企业端。12月新增人民币贷款1.44万亿元,同比多增4004亿元,增长超预期,其中非金融企业贷款同比多增6017亿元;2)非标融资持续压降,表外融资同比多增主要受低基数影响,信托贷款融资连续32个月减少,未来非标融资预计将继续压降;3)直接融资为新增社融主要拖累项,受债市波动以及2022年财政政策靠前发力等因素影响,12月企业债净融资额同比多减4876亿元,政府债同比少增8893亿元。

      信贷超预期增长,需求或未显著改善

      12月新增人民币贷款超出市场预期的1.24万亿元,其中非金融企业贷款新增1.26万亿元,且新增企业贷款中中长期贷款占比高达96%,但并不意味着企业投资需求旺盛。主要原因或在于11月以来,债券市场波动幅度较大,企业债券融资成本快速上行,由此企业原本的融资需求从债券转向贷款,由此导致企业贷款超预期增长。居民端12月新增贷款1753亿元,同比少增1963亿元,环比11月同比少增幅度收窄,且当月新增中中长期贷款占比达106%,主要是地产销售在12月边际好转,按揭贷款增加。

      居民存款高增,储蓄意愿较强

      12月M1、M2同比增速分别为3.70%、11.80%,增速环比分别降低0.9PCT、0.6PCT,而M2-M1增速剪刀差进一步扩大至8.10%,环比11月提升0.3PCT,表明储蓄意愿较强。从存款结构来看,居民存款高增,12月新增居民存款2.89万亿元,同比多增超1万亿元,主要受到理财赎回潮以及银行开门红提前的影响。财政政策持续发力,财政政策减少1.03万亿元,与去年同期水平相当。

      投资建议

      12月社融低于预期主要是受到企业债以及政府债的拖累,随着债券市场逐步平稳,理财赎回负反馈机制被打破,债券利率水平将回归正常水平。同时疫情防控逐步优化,疫情影响将逐步消散,未来企业信贷需求以及居民消费将逐步修复,此外地产行业在持续的政策支持下销售也出现边际好转,风险将逐步化解。当前银行板块估值0.55xPB,处于历史低位,随着经济复苏与风险化解的逐步推进,我们看好银行板块表现。

      风险提示:经济加速下行,疫情反复,资产质量恶化。

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