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华旺科技(605377):2022全年预计稳健增长 静待成本需求双向利

2023-1-11 11:16| 发布者: 神童股手| 查看: 17832| 评论: 0

摘要:   2022 年业绩预计稳健增长,Q4 成本端持续承压。公司22Q1-3 营业收入24.89亿元,同比增长24.25%,归母净利润3.31 亿元,同比增长3.34%,扣非净利润3.17
  2022 年业绩预计稳健增长,Q4 成本端持续承压。公司22Q1-3 营业收入24.89亿元,同比增长24.25%,归母净利润3.31 亿元,同比增长3.34%,扣非净利润3.17 亿元,同比增长4.18%,毛利率同比下降6.33pcts 至18.83%。从成本端趋势看,前期高价木浆预计22Q4 继续体现,Q4 整体接单及出货情况环比或持续修复。预计公司2022 年全年中高端装饰原纸主业经营稳健,利润端在内部成本管控、木浆贸易及产品提价相对顺利的情况下缓解部分压力,或维持正数增长。

      政策利好地产修复,预计2023 年中高端装饰原纸需求提升,叠加浆价下行预期兑现,营收利润有望实现双增。2022 年保交楼政策持续落地,“金融16条”全面助力房地产“软着陆”、进一步放松房企融资限制、首套房贷款利率调整机制建立等预计均将推动板块情绪持续修复,房地产稳增长背景下,公司装饰原纸需求提升可期。成本端,2022 年12 月中旬外盘阔叶浆报价已下调40 美元/吨,随着Arauco 及UPM 阔叶浆项目投产,2023 年浆价下行趋势确定,23Q2 纸厂有望迎来改善拐点,公司有望享受浆价下行红利,盈利弹性较明显。

      产能扩张、多元布局,开拓成长空间。公司以装饰原纸为核心,2023 预计装饰原纸8 万吨产线投产,届时40 万吨原纸布局基本完成;同时积极布局新品类(医疗、食品、工业用纸等其他特种纸品类),10 万吨先行先试,目前市场反馈较好,30 万吨其他特种纸产能将陆续投入建设。新产能逐步扩张,丰富产品矩阵,开拓成长空间。此外,欧洲传统纸企制造成本较高致订单转移,东南亚市场发展空间广阔,公司海外业务拓展值得期待,有望驱动业绩高增长。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润4.63/5.45/6.39 亿元,分别同比增长3%/18%/17%,当前股价对应22 年PE为16.7X,维持“强烈推荐”投资评级。

      风险提示:原材料价格波动风险,下游需求增长不及预期。

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