| 行业走势 10 月17 日至10 月21 日申万基础化工指数下跌1.93%，上证指数下跌1.08%，行业指数跑输大盘指数。表现较好的板块是氟化工及制冷剂、改性塑料、石油贸易；跌幅较大的板块是维纶、钾肥、复合肥。 行业观点： 欧洲天然气价格下跌，但是难持久：为缓解能源危机，欧盟周二提出遏制天然气价格的新计划。方案包括强制共同购买天然气。根据计划，欧盟成员国充分利用联合谈判的议价能力，合作购买足够多的天然气，采购总量至少占其储存量的15%。草案同时允许公司组建欧洲财团，就天然气长期合约进行谈判，但俄罗斯供应来源将被排除在参与之外。方案其他措施包括限制能源衍生品市场的波动性，强制减少天然气消费量，将要求能源监管机构，在2023 年3 月31 日以前，推出替代性的液化天然气（LNG）的基准价格，以避免价格上涨和限制投机。但由于欧盟成员国内部分歧严重。此前媒体报道的立即实行“最高动态价格（” 价格上限）内容被暂时搁置，拥有欧元区最大天然气市场的德国则对限价持怀疑态度，其担忧将刺激需求或破坏供应，最终会失败。德国与荷兰都警告，在俄罗斯供气稀缺的冬季，设气价上限可能让欧洲国家难以吸引全球市场的天然气卖家。目前欧洲天然气储存设施已达到92%的存储水平，高于五年平均水平。同时，最新天气预测认为，未来几天欧洲西南部和欧洲大陆中部将维持较为温暖的天气状况，这种状况有望在接下来两周内持续。在天然气限价方案、高存储水平及暖冬等多重因素影响下，欧洲天然气下跌，但是欧洲天然气紧缺的根本性问题没有解决，供需失衡的格局没有改善，预计此次回调，是现货价格回调，是库容量不够造成的，欧洲能源问题依然存在。 原油价格振动幅度偏大：上周原油价格下跌0.55%至85.14 美元/桶，周中原油价格波动幅度较大。主要是多空因素交织。周前期，欧佩克下调今明两年全球需求增长预测，周后期，对高通胀和能源成本可能将全球经济拖入衰退的担忧增加，美国总统拜登宣布，美国将在今年年底前出售1,500 万桶国家战略石油储备(SPR)。但同时拜登表示，将在美国原油价格低于每桶70 美元时补充库存。美国释放战略库存原油，是挪用未来的供求关系。美国石油战略库存从7 亿桶降低至4 亿多桶，是不符合美国长期利益的。不管是政府控制的紧急库存还是市场决定的商业库存，都是用来缓事件发性供应不足的。目前美国紧急石油库存只能满足22 天的全国石油需求量，显然对长期市场平衡不利。 国内纯MDI 市场推涨上行：当前纯MDI 市场均价21800 元/吨，较上周价格上调4.81%。主要是万华和巴斯夫等工厂指导价上调，加上个别工厂受疫情影响，合约订单交付缓慢，纯MDI 价格上涨。万华化学烟台工业园MDI 装置110 万吨/年于2022 年10 月11 日开始停产检修，预计检修 45 天左右，其他装置均正常运行，整体供应量变化不大；海外装置，虽然欧洲天然气供应不足，且当地的MDI 产能占比达到27%，但暂时未对当地装置产生影响，目前海外装置均处于开车状态，综合来看，海外整体供应量维持正常。下游氨纶开工7 成左右，工厂正常出货，部分型号货源仍紧张，市场价格有所推涨，因而对原料存部分刚需订单支撑；下游TPU 负荷至6 成左右，受新能源汽车带动，汽车薄仍一部分订单支撑，但其他行业需求释放缓慢，新单成交有限；而下游鞋底原液负荷4 成，终端需求持续不景气，工厂维持长约订单为主。 本周TDI 保持在较高水平，目前价格为2.57 万元/吨。供方供应紧缺下，市场流通现货更加紧张，市场偏高价报盘，较为混乱。烟台工业园MDI 装置(110 万吨/年)、TDI 装置(30 万吨/年)将 于2022 年10 月11 日开始停产检修，预计检修45 天左右。目前供方继续挺市运行，且新疆因疫情运输困难，市场价格已经多次突破心理预期；上海科思创31 万吨产能10 月9 号临时停车，10 月18 号已重启正常运行；TDI 全球供应或持续紧张，继欧洲大规模停车降负后，北美区域，因原料成本支撑且TDI 处于低洼状态。 碳酸锂供给持续紧张：国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在52.3-53.0 万元之间，均价涨至52.66 万元/吨，较上周价格上涨0.76%，较年初上涨86.46%。锂矿资源供应紧张，PLS 最新拍卖价格6988 美元，按锂含量6%折合成本突破50 万元，成本压力加剧。节后疫情反复，运输再次受阻。各地厂区正常开工，缺矿现状难缓解，产量暂无明显增量，供应依旧紧张。 六氟磷酸锂价格基本稳定：本周六氟磷酸锂价格持续上涨，六氟磷酸锂企业成本压力有所缓解。本周末六氟磷酸锂市场主流价格集中在280000-290000 元/吨之间，国内市场均价涨至285000 元/吨，较上周末价格上涨2.15%，较上月价格上涨6.94%，较上季度价格上涨12.87%，较年初价格下降48.18%。目前六氟磷酸锂全国产能13.75 万吨，多氟多和天赐材料产能接近，占比接近50%。全年产量5.4 万吨，出口1.3 万吨，同比增长103%；今年1-8 月份产量6.05 万吨，出口1.16 万吨，同比增长103%。三年内行业规划产能84 万吨，其中多氟多规划新增17 万吨；天赐材料规划20 万吨；浙江新湖集团扩产6.3 万吨（22 年年底投产）。100 万吨6F 预计可以满足6000GWH 锂电池的需求，后备产能充足，多氟多和天赐材料两家维持高市占率，但是行业内竞争者众多。 六氟磷酸锂价格从2 月份最高57 万元/吨降至6 月份的25 万吨，接近成本价，近期有小幅上涨，主要是碳酸锂价格价格上涨，又回到了前期高点。行业毛利在今年2-4 月份最高，超过21 万元，最近两个月稳定在3-3.5 万元/吨。 投资建议： 下半年展望：7、8 月份经历了行业淡季，9 月份需求弱复苏叠加原油价格下价格，产品价格下降，国内疫情与房地产等终端需求改善具有不确定性，在美联储强势加息背景下，出口型产品也存在需求回落的风险，在全球经济增速下滑的预期下，周期品的情绪非常悲观，行业整体性的机会相对困难。关注欧洲天然气供给冲击，抬高成本，国内企业受益的产品；新能源材料保持旺盛需求，技术突破的供给替代产品。 受益海内外成本差，出口占比较高，煤头产品较油头产品、气头产品在竞争中占有优势，推荐沧州大化、万华化学；新能源材料保持较高需求增速，PET 铜箔需求是从0 到1的突破，推荐双星新材；估值偏低、材料需求前景好的新材料个股：新宙邦、光威复材等；低估值农药个股：扬农化工、先达股份。 风险提示：需求不及预期，产品价格下滑。 |
