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起帆电缆(605222):中标平价海缆订单 广西海缆有望爆发

2022-9-21 13:02| 发布者: 神童股手| 查看: 143| 评论: 0

摘要: 事件: 公司中标华能苍南 2 号海上风电项目 35 千伏海缆及附属设备采购,中标内容为所有风电机组之间,以及风电机组与海上升压站之间的35KV海底光
事件:

    公司中标华能苍南 2 号海上风电项目 35 千伏海缆及附属设备采购,中标内容为所有风电机组之间,以及风电机组与海上升压站之间的35KV海底光电复合缆(3×95~3×300 26/35KV)及其附属设备,中标金额为9479.34 万元。

    点评:

    突破平价海缆市场,宜昌海缆基地扩产。公司目前在宜昌具备1 条35KV海缆立式成缆-铠装产线和1 条220KV 及以上海缆产线,另有一条高压海缆产线在建,年底合计海缆产能可达20 亿元。海缆敷设具有季节性特点,头部企业产能饱和,海缆订单外溢增加。公司也积极拓展下游的央企业主和地方政府,加强海缆拿单能力。公司海缆在2021 年已实现4 亿元+的营业收入,具备丰富的阵列缆交付业绩,产品质量优异。本次中标浙江的阵列缆,实现平价海缆的零突破,夯实公司的市场竞争实力。

    池州有序扩产陆缆,经销渠道夯实壁垒。公司陆缆营收目标为每年保持15%增长,安徽池州扩产已启动,池州产能达产后,公司陆缆总产能可达300 亿元,至少可覆盖未来三年陆缆订单。陆缆业务丰盈,库存不断下降,年底有望达到下降目标。公司陆缆主要面向中小客户,已建立成熟丰富的经销渠道,陆缆议价能力强,渠道构筑公司竞争壁垒。

    布局广西海缆基地,海缆业务有望爆发。公司今年将启动北海基地建设,预计23 年年底投产,规划三条立塔生产线和三条悬链生产线,北海产能上限可达45 亿元。立塔产线可生产220KV-500KV 海缆,公司已具备220KV 及以上海缆及软接头生产能力。广西竞配的2.7GW 项目将于今年底开始招标,海缆地缘属性较强,海缆订单有望迎来爆发。广西规划的海风场址容量达22.5GW,公司有望伴随广西海风高速成长。公司在上海和浙江也具备不错的拿单能力,今年海外海缆也有望取得订单突破。

    盈利预测:新增平价海缆订单,有望受益广西海风爆发。预计公司2022-2024 的归母净利润分别为6.27/ 9.22/ 12.85 亿元,当前股价对应的PE 分别为12/ 8/ 6 倍。首次覆盖,给予公司2023E 盈利11 倍PE 估值,目标价24.88 元,给予“买入”评级。

    风险提示:海缆基地投产不及预期,盈利预测与估值判断不及预期

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