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华峰化学(002064):氨纶景气回落致使业绩同比下滑 丰富新项

2022-8-5 10:58| 发布者: 神童股手| 查看: 228| 评论: 0

摘要: 事件:华峰化学发布2022 年半年报,报告期内公司实现营业收入138.38亿元,同比增长7.31%;实现归属上市公司股东的净利润23.95 亿元,同比下滑37.81%,实 ...
事件:华峰化学发布2022 年半年报,报告期内公司实现营业收入138.38亿元,同比增长7.31%;实现归属上市公司股东的净利润23.95 亿元,同比下滑37.81%,实现扣非归母净利润23.39 亿元,同比下滑38.89%。其中2022Q2 单季度实现营业收入65.45 亿元,同比下滑7.83%,环比下滑10.26%;实现归属上市公司股东的净利润10.32 亿元,同比下滑53.30%,环比下滑24.22%。

    主营产品氨纶盈利同比回落致使业绩同比下滑。2021 年Q4 以来氨纶行业新增产能集中投放冲击供需关系,致使价差同比收窄:根据我们统计,2022年H1 内氨纶-MDI-PTMEG 均价差为15366 元/吨,同比减少11260 元/吨(-42%)。而己二酸盈利则同比有所改善:根据我们统计,2022 年H1 内己二酸-纯苯-硝酸均价差为4107 元/吨,同比增加1280 元/吨(+45%);综合来看,氨纶价差大幅收窄拖累公司业绩。

    维持“审慎增持”的投资评级。华峰化学是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一,有较大的规模优势;依靠不断的技改投入与新项目建设,公司生产成本逐年降低,能耗、物料控制水平行业顶尖,形成了显著的低成本优势;“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例,抑制波动,提升公司综合盈利能力,具有一体化优势。

    当前公司氨纶、己二酸、鞋底原液均有新增产能处于持续推进中,未来随相关产能逐步建成投放,我们预期公司的竞争优势将更加明显。我们调整公司2022 年-2023 年EPS 预测分别为0.97 元、1.13 元并引入2024 年EPS预测为1.33 元,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:氨纶行业竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险;项目建设投产进度不及预期风险。

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