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无锡银行(600908):基本面为盾 小微为矛 稳健与锋利兼得的好

2022-6-30 11:02| 发布者: 神童股手| 查看: 373| 评论: 0

摘要: 本土市场深耕,业绩表现优异。无锡银行本土优势明显,能充分享受无锡本地经济发展带来的红利。无锡银行营收和拨备前利润增速在上市农商行中位
本土市场深耕,业绩表现优异。无锡银行本土优势明显,能充分享受无锡本地经济发展带来的红利。无锡银行营收和拨备前利润增速在上市农商行中位居前列,且其资产质量和拨备均名列前茅,业绩增长潜力巨大。

    小微业务发力动机:提振息差是盈利能力突破的重点。ROE 各分项贡献较好,提振息差是盈利能力突破的重点。贷款端,小微业务的发力将为其收益率带来明显边际改善。存款端,无锡银行存款成本率高源于过往低风险偏好下对公客户的规模较大,小微业务发力将增强其对公存款的议价能力,带动存款成本下行。另外,小微业务的发力也将助力无锡银行实现资本的开源节流。

    小微业务优势明显。①无锡银行过往贷款收益率相对偏低,因此小微业务无需过度下沉,可避免管理运营成本大幅上升。②深耕本地,有利于小微业务的快速扩张。③资产质量优异,无历史包袱,轻装上阵,拥有更强的战略定力。

    小微业务成果突出:规模增长快,结构改善显著。无锡银行微贷金融中心贷款余额已突破25 亿元,年均增长率超500%。个人经营性贷款和消费性贷款异军突起,贷款结构改善明显,有利于贷款收益率提升。

    小微业务底气:区位优势好,资产质量优。无锡人均GDP 连续2 年居全国万亿GDP 以上城市首位,金融需求旺盛,小微企业产值在当地经济中占比持续提升,小微企业利润率回升、偿债能力增强,为无锡银行小微业务的发力创造了良好的外部环境。无锡银行广义不良和不良生成均居江苏地区上市农商行最低,不良压力小。优异的资产质量既代表了着无锡银行利润释放的潜力,同时也为其发展小微业务提供了充足的底气。

    投资建议:无锡银行基本面优异,资产质量优,盈利能力强,利息净收入是其ROE 唯一拖累项,看好其在良好区位优势和优异资产质量的加持下,通过小微业务的发展实现息差的提升,从而带来ROE 的进一步增强;同时,极低的不良压力和充足的拨备水平也体现出业绩增长的巨大潜力。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为0.70/0.63/0.56,维持“买入”评级。

    风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。

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