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石头科技(688169):公告计划自建制造中心 开启产业链一体化

2022-6-28 11:18| 发布者: 神童股手| 查看: 212| 评论: 0

摘要: 公司近况 公司公告使用部分超募资金自建制造中心项目。 评论 公司公告计划使用部分超募资金自建制造中心:1)石头科技公告计划使用超募资金人民
公司近况

    公司公告使用部分超募资金自建制造中心项目。

    评论

    公司公告计划使用部分超募资金自建制造中心:1)石头科技公告计划使用超募资金人民币4.6 亿元增资公司全资子公司惠州石头,用于投资建设“自建制造中心项目”。2)项目建设地点为广东省惠州市仲恺高新区,项目建设期计划为 23 个月。3)公司历史上专注于技术研发,生产环节全部采用委托加工方式,主要由欣旺达和东莞长城两家企业进行代工,无自建生产基地。项目建成后,公司将由委外加工方式转为以自主生产为主、委外加工为辅的生产模式,实现“研产销”一体化。

    “研产销”一体化提升产业链竞争力:1)研发端,自建工厂有利于公司更灵活地进行产品迭代与试错,同时提升技术保密性,助力公司高效推新。以科沃斯为例,科沃斯以自主生产为主要模式,云鲸推出自清洁产品J1 后,科沃斯凭借产业链一体化优势,于21 年3 月推出自清洁产品N9+,虽然采用了视觉导航,但在扫拖一体、电控水箱等方面进行了升级,成为行业内率先跟进的品牌。业内另一知名企业追觅科技也在苏州布局了智能工厂。我们预期石头科技采用自主生产模式后,研发的灵活性与推新速度也将得到进一步提升。2)交付端,公司可根据市场需求自主灵活排产,降低交付风险,提升响应能力。3)成本端,公司将代工厂代采原材料转为自主采购,有望节省代采费用,且提升质量把控能力。产业链一体化也有利于公司享受产业链全环节利润,增加利润空间。

    扫地机器人行业空间广阔,公司占据优势地位:1)扫地机器人是全球发展的赛道,欧睿数据显示,2021 年扫地机器人全球零售额约59 亿美元,过去五年CAGR达19%。据iRobot年报披露,目前美国扫地机器人渗透率约15%,中国城镇家庭扫地机器人渗透率仅约10%,全球大部分国家渗透率在20%以下。扫地机器人具备懒人属性,我们预计其全球渗透率会稳步提升,拥有十倍潜在市场空间。2)石头科技是全球扫地机市场头部竞争品牌,海外市场持续抢占iRobot市场份额,国内市场自去年9 月发布自清洁产品以来持续翻倍增长,国内市场份额由10%提升至25%左右。3)公司选择自建工厂,也体现出公司对扫地机市场未来发展的信心。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年26.6倍/19.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级和864.58 元目标价,对应35.0 倍2022 年市盈率和26.3 倍2023 年市盈率,较当前股价有31.8%上行空间。

    风险

    市场需求波动风险;市场竞争加剧风险。

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